ИК "Финам" повысила оценку акций банка "Возрождение" до $50,2
5 апреля 2010 года, 09:31
ИК "Финам" повысила целевую цену обыкновенных акций банка "Возрождение" на конец 2010 года до $50,2 с сохранением рекомендации "покупать". Банк "Возрождение" достаточно успешно смог преодолеть кризис, несмотря на концентрацию бизнеса в традиционно более рискованном сегменте – кредитовании малых и средних предприятий. Среди основных драйверов роста капитализации банка "Возрождение" аналитики "Финама" выделяют амбициозные планы по кредитованию на 2010 год. "Несмотря на сохраняющийся слабый спрос на кредитование в первые месяцы текущего года, банк "Возрождение" сохраняет амбициозные планы по увеличению кредитного портфеля. В соответствии с официальными прогнозами банка, розничный сегмент должен вырасти на 15%, а корпоративный – более чем на 20%, – говорится в аналитической записке "Финама". – Мы в своей модели оценки используем более консервативные прогнозы, ожидая рост совокупных кредитов на 18,4% в 2010 году".
Хороший уровень покрытия "плохих" долгов станет дополнительным драйвером роста для акций банка "Возрождение". "В соответствии с последними отчетными данными на конец 2009 года, просроченная задолженность банка в самом строгом определении (1 день + просрочки любого платежа) полностью покрывалась сформированными резервами. В соответствии с прогнозами менеджмента, целевой уровень покрытия просроченной задолженности на конец 2010 года составляет 120-140%", – сообщает аналитик ИК "Финам" Константин Романов. Аналитики инвестиционной компании отмечают, что банк "Возрождение" традиционно является эталоном информационной прозрачности среди финансовых компаний РФ. "Банк всегда очень подробно и оперативно раскрывает финансовую информацию и дает реалистичные прогнозы. В связи с этим инвесторы всегда оценивали банк с премией относительно аналогов, и мы ожидаем, что такое положение дел сохранится и в будущем", – сообщается исследовании "Финама".
В числе основных рисков для "Возрождения" и его акционеров аналитики инвестиционной компании выделяют снижение процентной маржи. "Активный пересмотр процентных ставок по кредитам, который начался с четвертого квартала 2009 года, в сочетании с более медленным снижением стоимости фондирования будет оказывать давление на процентную маржу банка. Так, менеджмент банка "Возрождение" прогнозирует снижение процентной маржи ниже 5% в 2010 году, по итогам 2009 года процентная маржа банка была на уровне 6,0%", – заявляет г-н Романов.
Давление на капитализацию банка будут оказывать неожиданно скромные прогнозы менеджмента на 2010 год. "В середине марта 2009 года менеджмент банка "Возрождение" обнародовал официальный прогноз чистой прибыли на 2010 год на уровне 0,5 млрд руб. Данный показатель на 59% ниже чистой прибыли за 2009 года и в пять раз ниже рыночного консенсуса, – отмечает г-н Романов. – Мы считаем, что прогнозы банка излишне осторожны и прогнозируем чистую прибыль на уровне 1,8 млрд руб., однако заявления менеджмента продолжат оказывать давление на рыночную стоимость банка, по крайней мере, в краткосрочной перспективе".