Чистая прибыль "Магнита" по МСФО выросла на 16,1% в 2010 году
25 марта 2011 года, 09:52
Чистая прибыль ОАО "Магнит" по итогам 2010 года по МСФО выросла на 16,10%, и составила 10134,11 млн руб. ($333,7 млн) против 8728,77 млн руб. ($275,15 млн) в 2009 году. Об этом говорится в официальном сообщении компании.
Выручка компании в рублях выросла на 39,05%, с 169860,97 млн руб. в 2009 году до 236193,55 млн руб. в 2010 году. Рост чистой выручки связан с увеличением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж на 9,19% (без НДС). Рост выручки в долларовом выражении составил 45,25%: с $5354,49 млн в 2009 году до $7777,40 млн в 2010 году.
Валовая маржа компании уменьшилась с 23,48% в 2009 году до 22,38% в 2010 году. Это изменение объясняется продолжившимися масштабными инвестициями в снижение цен. Валовая прибыль в рублях выросла на 32,53%, с 39884,61 млн руб. ($1257,27 млн) до 52858,39 млн руб. ($1740,53 млн).
Показатель EBITDA в рублях вырос на 18,67%, с 16162,55 млн руб. ($509,49 млн) в 2009 году до 19179,96 млн руб. ($631,56 млн) в 2010 году. Маржа EBITDA в 2010 году составила 8,12%, что на 1,4% ниже аналогичного показателя в 2009 году (9,52%). Соотношение Net debt/EBITDA (в рублях) на конец 2010 года составило 1,39.
В течение 2010 года компания открыла 827 магазинов (798 магазинов "у дома", 27 гипермаркетов и 2 магазина-дрогери) и увеличила свои торговые площади на 34,20%, с 1059,87 тыс. кв. м в 2009 году до 1422,38 тыс. кв. м. При этом общее количество магазинов сети составило 4055 (4002 магазина "у дома", 51 гипермаркет и 2 магазина-дрогери).
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Магнит" представил хорошие результаты за 2010 год по МСФО: выручка компании увеличилась на 45% с уровня 2009 года, составив $7777 млн, EBITDA выросла на 24%, до $632 млн. Показатель EBITDA оказался немного ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза из-за роста общих, коммерческих и административных расходов в четвертом квартале 2010 года. Впрочем, мы не считаем этот факт негативным, поскольку только за четвертый квартал 2010 года "Магнит" увеличил торговые площади на 15% с уровня третьего квартала 2010 года. Это привело к увеличению операционных расходов в конце года, но при этом должно положительно сказаться на выручке в 2011 году. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции "Магнита" и ожидаем, что рынок с оптимизмом воспримет опубликованные результаты.
Рост выручки компании по итогам года в целом соответствовал опубликованным ранее операционным результатам. Росту способствовало увеличение торговых площадей на 34% и сопоставимых продаж на 9%. Валовая рентабельность компании сократилась на 1,1 процентного пункта вследствие мер по повышению лояльности покупателей и увеличения доли гипермаркетов в общей выручке. Валовая прибыль выросла на 38%, до $1741 млн, при валовой рентабельность 22,4%.
Общие, коммерческие и административные расходы увеличились с 14,0% выручки в 2009 году до 14,3% в 2010 (за вычетом амортизации), в результате рентабельность по EBITDA составила 8,1%. EBITDA "Магнита" за 2010 год оказалась ниже нашего прогноза ($660 млн), поскольку общие, коммерческие и административные расходы в четвертом квартале 2010 года остались без изменений, тогда как ожидалось их снижение по сравнению со средним уровнем за девять месяцев 2010 года, когда они составляли 14,3% выручки. Компания открыла в четвертом квартале 2010 года 362 новых магазина, которые должны принести дополнительную выручку в 2011 году, но их открытие потребовало увеличения операционных затрат.
По нашему мнению, для рынка важнее прогноз компании на 2011 год, а не результаты за 2010 год. Телефонная конференция "Магнита" запланирована на сегодня, 25 марта, на 16.30 по московскому времени. Недавно компания повысила прогноз роста рублевой выручки до 49% (с 45%), учитывая более агрессивную стратегию развития и повышение лояльности покупателей. В то же время ритейлер снизил прогноз рентабельности по EBITDA на 2011 год до 7,5–8,0% с учетом повышения страховых взносов. Мы полагаем, что это свидетельствует о готовности компании сохранять самый привлекательный уровень цен на рынке, поскольку повышение страховых взносов не будет переложено на покупателей. В долгосрочной перспективе это должно оказать дополнительное давление на более мелких конкурентов и будет стимулировать рост сопоставимых продаж.
ГДР "Магнита" сейчас котируются с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” 11,9, что предполагает дисконт в 7% к Walmart de Mexico и 16% к турецкой BIM. Мы считаем эти дисконты неоправданными, учитывая отличные перспективы роста "Магнита". Кроме того, компания в первую очередь выиграет от укрепления рубля и увеличения доходов населения, и потому мы по-прежнему положительно оцениваем перспективы акций "Магнита".