Чистая прибыль группы ЛСР в 2010 году сократилась в 2,6 раза, до 1,742 млрд руб.
1 апреля 2011 года, 15:53
Девелоперская группа ЛСР, одна из крупнейших в России, сократила чистую прибыль по МСФО в 2010 году до 1,742 млрд руб. с 4,59 млрд руб. годом ранее, передает Reuters со ссылкой на отчетность компании.
Выручка группы опустилась до 49,95 млрд руб. с 51,024 млрд руб., отражая сокращение передачи жилья покупателям, приток которых особенно снизился в кризисном 2009 году. Особенностью девелоперского бизнеса является то, что выручка формируется лишь после передачи жилья покупателям и, таким образом, с большим запозданием реагирует на колебания рынка, что подтверждают высокие результаты ЛСР за 2009 год.
В 2010 году EBITDA упала до 8,687 млрд руб. с 14,732 млрд руб., EBITDA margin – до 17% с 29%.
Генеральный директор ЛСР Александр Вахмистров сказал, что финансовые показатели девелоперского бизнеса в 2010 году отражают передачу жилья по госконтрактам, заключенным в 2009 году по более низким ценам, чем при продажах розничным покупателям.
"В 2010 году мы начали передачу жилья, реализованного на рынке в кризисное время по более низким ценам. Продажи строительных материалов и цены на них в течение первой половины 2010 года оставались на низком уровне, что также повлияло на нашу рентабельность", – сказал глава компании, слова которого приводятся в сообщении.
По его словам, во втором полугодии 2010 года возросли объемы строительства и спрос на стройматериалы, что позволило увеличить продажи и цены, в результате чего финансовые показатели за второе полугодие существенно превысили показатели первой половины года.
"60% выручки и 80% EBITDA нашего бизнеса по производству строительных материалов пришлось на второе полугодие. Также на наши финансовые показатели оказал влияние убыток, полученный в результате продажи непрофильных активов по производству газобетона в Прибалтике, регионе, который не является для нас стратегическим рынком".
По словам Вахмистрова, о восстановлении рынка жилой недвижимости в 2010 году свидетельствует то, что в течение года компания заключила новые контракты с розничными покупателями на продажу 35 тыс. кв. м элитной жилой недвижимости и 147 тыс. кв. м жилья сегмента масс-маркет и бизнес-класса, что выше результатов 2009 года на 66% и 72% соответственно.
Акции ЛСР растут на ММВБ к 13.33 мск на 1,4%.
Комментарий эксперта
Анатолий Высоцкий
аналитик, "КИТ Финанс"
Сегодня Группа ЛСР опубликовала свои финансовые результаты за 2010 г. по МСФО, которые в целом оказались ниже наших ожиданий как в отношении выручки, так и чистой прибыли. Консолидированная выручка снизилась на 2.2% год к году до $1.608 млрд., EBITDA — на 30% год к году до $285 млн, рентабельность по EBITDA — на 10.4 п.п. до 17.7%. В результате, чистая прибыль компании сократилась на 60% год к году до $57 млн. На первый взгляд, результаты пессимистичные, несмотря на то, что в 2010 г. мы наблюдали уверенный рост операционных результатов — LSR ввел в эксплуатацию 977,000 кв м жилой недвижимости (+30% год к году), 325 ,000 кв м жилья было передано покупателям (+40% год к году). Однако причина слабых результатов кроется, во-первых, в методе расчета выручки – компания признает выручку не в момент продажи жилья, а в момент передачи прав собственности покупателю, т.е. после ввода объекта в эксплуатацию, что с учетом всех бюрократических процедур может занимать больше года, поэтому часть ожидаемой выручки будет признана уже в 2011 г.; и во-вторых, в признании выручки от продажи жилой недвижимости, которая была продана в период кризиса по низким ценам.
Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании. Безусловно, Группа ЛСР показала слабые финансовые результаты по итогам 2010 г., однако операционные показатели, опубликованные ранее, позволяют увидеть реальную ситуацию – компания уверенно выходит из кризиса, демонстрируя рост объемов продаж нового жилья. Рынок жилой недвижимости продолжает восстанавливаться. Мы ожидаем, что в 2011 г. фундаментальная стоимость Группы ЛСР превысит рыночный показатель, а финансовые результаты продемонстрируют существенный рост. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании на возможном понижении. Группа ЛСР торгуется по среднему показателю EV/EBITDA на 2011-2012 гг. на уровне 9.8 и 7.9 соответственно, что предполагает 20%-ый дисконт к средним показателям для иностранных компаний-аналогов. На основе нашей модели дисконтирования денежных потоков 12-месячная целевая цена компании составляет $12.5 за ГДР и $50 — за акцию.