Чистая прибыль "Акрона" в 2010 году снизилась на 16%
27 апреля 2011 года, 14:14
Выручка ОАО "Акрон" за 2010 год по МСФО выросла до 46 738 млн руб. ($1538 млн), что на 24% выше аналогичного показателя за 2009 год – 37 542 млн руб., говорится в сообщении компании.
Показатель EBITDA вырос на 42% и составил 10 336 млн руб. ($340 млн) по сравнению с результатом за 2009 год – 7275 млн руб.
Уровень рентабельности по EBITDA составил 22% по сравнению с 19% за 2009 год.
Чистая прибыль составила 6279 млн руб. ($207 млн), что на 16% ниже аналогичного показателя за 2009 год – 7256 млн руб.
Чистый долг составил 28 315 млн руб. ($929 млн), что на 15% выше показателя на конец 2009 года – 24 726 млн руб.
Общий объем отгрузки товарной продукции составил 5556 тыс. т, что на 4% выше показателя предыдущего года.
Продажи аммиака и минеральных удобрений на 4% превысили результаты 2009 года и составили 4624 тыс. т.
Отгрузка продукции органического синтеза и неорганической химии по сравнению с результатом за 2009 год выросла на 3%, до 932 тыс. т.
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Акрон" опубликовал отличные результаты деятельности за четвертый квартал 2010 года: EBITDA, достигнув $130 млн, превзошла консенсус-оценку на 8%, а наш прогноз – на 3%. Выручка выросла на 34% относительно предыдущего квартала, до $466 млн, на фоне высоких цен (удобрения NPK подорожали на 16%, а карбамид – на 26%) и значительных физических продаж (продажи NPK удобрений увеличились на 9%; продажи простых азотных удобрений – на 20%). Дополнительную поддержку показателям компании оказало завершение работ по ремонту и обслуживанию оборудования на российских предприятиях, проводившихся в течение трех кварталов 2010 года. Превосходным был и контроль над издержками, благодаря чему рентабельность компании по EBITDA увеличилась на 10 процентных пунктов по сравнению с показателем предыдущего квартала, до 28%.
Годовая EBITDA достигла впечатляющих $346 млн, хотя денежные потоки до финансовых операций (то есть операционные денежные потоки минус инвестиционные денежные потоки) были отрицательными (минус $61 млн). К концу года чистый долг компании увеличился на $47 млн, до $929 млн. Основные причины этого заключались в огромных капиталовложениях и растущих финансовых расходах. В 2010 году общий объем инвестиций "Акрона" составил $156 млн, включая $96 млн, потраченных на освоение нового фосфатного месторождения, а также $60 млн, направленных на работы по ремонту, эксплуатации и расширению мощностей российских предприятий. После того как валовой долг компании достиг максимального значения $1176 млн, расходы по процентным платежам приблизились к $88 млн, что соответствует средней эффективной процентной ставке на уровне 7,5% в 2010 году.
Руководство заявило, что рассматривается возможность избавления от портфельных инвестиций, общая стоимость которых оценивается в $816 млн. Основная цель этого шага – улучшить финансовое положение компании. Доля в "Сильвините" (8,1%) может быть продана на рынке после конвертации в миноритарный пакет "Уралкалия". "Акрон" до сих пор оспаривает размер коэффициента конвертации в суде. Мы скептически оцениваем вероятность успеха этих действий и считаем, что в структуре капитала объединенной компании "Акрону" в мае-июне текущего года достанется 2,4% акций. Продажа доли в "Апатите" (5,25%) зависит от разрешения затянувшегося конфликта с норвежской компанией Yara, партнером "Акрона" в СП, которому и принадлежит эта доля. Этот конфликт может продлиться еще какое-то время.
Результаты выглядят хорошими, а заявления руководства вселяют оптимизм, в частности, комментарии о ситуации на рынках удобрений, где цены на удобрения NPK продолжают расти, а спрос на азотные удобрения по-прежнему превышает предложение на фоне перебоев с поставками из Африки и стран Ближнего Востока. Благодаря отличным операционным данным за первый квартал 2011 года, мы рассчитываем увидеть в первом квартале 2011 года улучшение квартальной динамики. В нашей модели мы исходим из прогноза EBITDA в диапазоне $140–150 млн, что соответствует $460 млн за весь год. Продажа портфельных инвестиций должна стать хорошей новостью: это позволит "Акрону" сократить финансовые расходы и профинансировать агрессивную инвестиционную программу (в 2011 году планируется потратить $313 млн). Вместе с тем, однако, планы компании в сегменте слияний и поглощений – от интеграции газовых активов до расширения мощностей по производству азотных удобрений – могут вызывать обеспокоенность у инвесторов, которые, вероятно, предпочли бы, чтобы руководство больше внимания сосредоточило на органическом росте и постепенном сокращении долговой нагрузки.