Прибыль "М.Видео" по МСФО в 2010 году выросла на 184%
27 апреля 2011 года, 17:41
Чистая прибыль "М.Видео" по стандартам МСФО в 2010 году увеличилась на 184% по сравнению с 2009 годом и составила 2,2 млрд руб., говорится в сообщении компании.
Розничные продажи компании в 2010 году выросли на 23%, до 102 млрд руб. (с НДС). Рост выручки "М.Видео" был обусловлен активной экспансией сети и открытием рекордного числа новых магазинов (44), а также увеличением на 9% продаж сопоставимых магазинов (like-for-like stores) в 2010 году.
Валовая прибыль "М.Видео" по МСФО в 2010 году выросла до 22,4 млрд руб. Валовая рентабельность (gross margin) группы в 2010 году возросла до 25,8% против 25,3% годом ранее.
Операционная прибыль по МСФО (EBIT) в 2010 году выросла до 3,2 млрд руб., операционная рентабельность (EBIT margin) группы в 2010 году составила 3,7%.
Показатель EBITDA компании в отчетном периоде увеличился до 4,5 млрд руб. в сравнении с 3,2 млрд руб. в 2009 году. Рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) группы в 2010 году составила 5,2%.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"М.Видео" опубликовало высокие результаты за 2010 год на фоне восстановления доверия потребителей и увеличения расходов населения. Выручка выросла на 25%, до $2849 млн, а EBITDA выросла на 46%, до $149 млн, всего на 2% ниже нашего прогноза.
Выручка была на уровне показателя, объявленного в операционных результатах за 2010 год, ее рост заметно превысил рост рынка потребительской электроники и, по оценкам, составил 20% в долларовом выражении. Это было на фоне расширения торговых площадей на 21% (рекордные 42 новых магазина) и роста сопоставимых продаж на 9% в рублевом выражении в основном за счет увеличения чека на 7,5%, так как потребители по-прежнему отдавали предпочтение дорогим брендам и более современной в техническом отношении продукции. Между тем минимальный рост сделок указывает на сохранение большого потенциала для дальнейшего повышения доверия потребителей.
Валовая рентабельность выросла на 0,5 процентного пункта, до 25,8%, а рентабельность по EBITDA повысилась на 0,7 процентного пункта, до 5,2%, так как динамичный рост сопоставимых продаж способствовал минимизации сравнительно стабильных операционных расходов в расчете на один магазин. В итоге EBITDA выросла на 46% и составила $149 млн.
Чистый процентный доход почти в $1 млн был получен благодаря солидной чистой денежной позиции $213 млн на конец 2009 года. Вкупе с налогом на прибыль в размере $34 млн (эффективная ставка налога снизилась с 41% в 2009 году до 32% в 2010 году) это дало чистую прибыль $73 млн, почти втрое выше уровня предыдущего года и на 9% выше нашего прогноза. Чистая рентабельность увеличилась в два с лишним раза, до 2,6%.
Важно, что "М.Видео" имело очень высокую денежную позицию $236 млн на конец 2010 года при нулевом долге, что подразумевает соотношение чистого долга и EBITDA –1,6. Операционные денежные потоки составили $148 млн, что на 42% ниже уровня 2009 года, так как компания оптимизировала свой оборотный капитал, чтобы закрыть разрыв между товарно-материальными запасами и кредиторской задолженностью.
Мнение "Тройки Диалог". Мы полагаем, что рост доверия потребителей поддержит выручку "М.Видео" в этом году в дополнение к продолжающемуся открытию новых магазинов. По коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” 6,2 акции на 47% дешевле аналогов с развивающихся рынков и на 33% дешевле бумаг российских продуктовых сетей, несмотря на сопоставимые темпы роста. Мы считаем, что к 2013 году компания удвоит показатель EBITDA. Более того, "М.Видео" не подвержено риску снижения рентабельности, особенно выраженному у продуктовых сетей.
Таким образом, его акции привлекательны для инвесторов, и мы сохраняем по ним рекомендацию "покупать" и целевую цену $11,50 за акцию.