Группа "Черкизово" завершила сделку по приобретению "Моссельпрома"
16 мая 2011 года, 15:40
Группа "Черкизово" завершила процесс приобретения 100% акций ЗАО "Моссельпром". Сделка получила одобрение Федеральной антимонопольной службы РФ, сообщает компания.
Включение в структуру компании "Моссельпрома" расширит масштаб деятельности "Черкизово" и позволит увеличить долю группы среди отечественных производителей мяса птицы (в 2010 году доля группы "Черкизово" составляла 7%, "Моссельпрома" – 2%).
"Моссельпром" является многоотраслевым агрохолдингом, включающим в себя не только птицеводство и производство комбикормов, но также выращивание зерновых культур.
В состав группы "Черкизово" будут включены следующие активы компании "Моссельпром":
– сегмент птицеводства – четыре птицефабрики для выращивания цыплят-бройлеров, производство в 2010 году составило примерно 56 500 т готовой продукции (примерно 67 000 т мяса птицы в живом весе; совокупная мощность составляет примерно 67 000 т готовой продукции), три инкубатория общей производительностью 68 млн яиц в год, и три убойных цеха совокупной производительностью 215 тыс. голов в день. На птицефабриках внедрена система ХАСП (HACCP) о соответствии качества продукции требованиям Евросоюза.
– сегмент свиноводства – современный свинокомплекс "Орелсельпром", производство в 2010 году составило 8700 т в живом весе (производственная мощность составляет 12 500 т свинины в живом весе).
Производство комбикормов – Ожерельевский комбикормовый завод мощностью 150 000 т комбикормов и элеватор емкостью 60 000 т.
– сегмент растениеводства – включает в себя земельный банк площадью 27500 га и хранилища зерна общей складской емкостью более 45 000 т, расположенные в Орловской области.
Кроме этого в структуру компании входит торговый дом "Моссельпром", который занимается продажей мяса птицы и продуктов переработки мяса птицы.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
Группа "Черкизово" объявила вчера о завершении приобретения 100% "Моссельпрома" и раскрыла условия сделки. "Моссельпром" был оценен в $252,9 млн включая $183,8 млн долга (в основном долгосрочного и субсидированного). За приобретение $69,1 млн капитала группа заплатит $42,1 млн деньгами и $27 млн в виде допэмиссии. В целях сделки акции "Черкизово" оценены в 854 руб. за штуку. Таким образом, предположительно, группа выпустит около 880 820 новых акций для акционеров "Моссельпрома" (что подразумевает увеличение уставного капитала на 2,05%). Решение о допэмиссии должно быть одобрено внеочередным собранием акционеров (ВОСА), которое состоится 27 мая. Дата закрытия реестра для участия в ВОСА – 13 апреля.
Приобретенный бизнес должен увеличить ежегодное производство мяса птицы группы на 65 тыс. т и свинины на 11,500 тыс. т. Компания подтвердила, что свиноводческие активы отвечают самым высоким стандартам отрасли, тогда как качество приобретенных птицефабрик несколько ниже последних проектов "Черкизово". Это подразумевает более низкую операционную рентабельность, хотя это обстоятельство будет компенсировано за счет $5–7 млн эффекта от синергии в результате сделки (логистика, дистрибуция, закупки). С учетом этого мы считаем, что вклад приобретенного бизнеса в консолидированную EBITDA группы в 2011 году составит $31,3 млн, а в 2012 – $50,5 млн (разница объясняется тем, что приобретенные активы будут консолидированы только с мая этого года), и оцениваем сделку по коэффициенту "стоимость предприятия / EBITDA 2012о" в 5,0 против 6,3 по группе "Черкизово".
Приобретение подразумевает увеличение соотношения чистого долга и прогнозной EBITDA 2011 года группы почти до 4, тогда как коэффициент "чистый долг / EBITDA 2012о" ожидается около 4,2–4,3. С учетом эффективной стоимости долга ниже 3% соотношение процентных расходов и EBITDA должно составить около 8,4% в 2012 году. Это не слишком высокий уровень, значительно ниже среднего по сектору (32%), по нашим оценкам.
Мы считаем, что сделка будет способствовать приращению стоимости компании, так как она была заключена по цене ниже оценки "Черкизово". Строительство сопоставимых мощностей с нуля стоило бы около $270 млн и потребовало бы не менее трех лет, по нашим оценкам. Тем не менее, только на 50% акций, которые отойдут акционерам "Моссельпрома", распространяется мораторий, что подразумевает риск незначительного увеличения предложения акций.