"Мечел-Майнинг" готовит IPO осенью
30 июня 2011 года, 14:42
Горно-добывающее подразделение "Мечела" – "Мечел-Майнинг" может привлечь в ходе IPO этой осенью порядка $1,5 млрд, размещая до 25% акций, сообщает Reuters со ссылкой на источники в банковских кругах.
В настоящее время компания выбирает банки, которые станут организаторами размещения. Организаторам предстоит вместе с компанией выбрать площадку для размещения, однако вряд ли это будет Гонконг, сказал один из источников.
Ранее старший вице-президент "Мечела" по финансам Станислав Площенко говорил Reuters о возможном IPO "Мечел-Майнинга" во второй половине этого года.
Сегодня компания сообщила о том, что совет директоров "Мечел-Майнинга" 30 июня рассмотрит вопрос о его допэмиссии, а ее пресс-служба уточнила, что выпуск дополнительных акций позволит создать возможность для привлечения капитала в будущем и финансирования сделок М&A.
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
В пятницу "Мечел" неожиданно заявил, что компания наконец приняла решение о долгожданном первичном размещении дочернего предприятия “Мечел-Майнинг”. Стало известно, что “дочка” "Мечела" намерена увеличить свой уставный капитал на 3,644 млрд новых акций путем размещения их по открытой подписке. Компания не уточнила, на какой бирже или биржах она намеревается получить листинг. Согласно пресс-релизу, выпустив дополнительные акции, компания сможет в будущем привлекать капитал и финансировать сделки на рынке слияний и поглощений. Однако никакой конкретной информации о сделках предоставлено не было.
Планируемый выпуск увеличит акционерный капитал на 25%. По нашим оценкам, предварительная рыночная капитализация "Мечел-Майнинга" может составлять $18–19 млрд. Следовательно, размещение дополнительной эмиссии такого объема может принести компании около $3,3–4 млрд, учитывая дисконт. Исходя из этого, мы можем сделать два важных наблюдения. Во-первых, в случае успешного размещения на рынке может появиться еще один ликвидный инструмент, причем количество находящихся в свободном обращении акций будет сопоставимо с аналогичным показателем материнской компании (на сегодняшний день стоимость котирующихся обыкновенных акций "Мечела" составляет $3,4 млрд). По нашему мнению, новая бумага неизбежно отвлечет на себя от "Мечела" значительную долю внимания инвесторов, что может привести к снижению рыночной стоимости материнской компании.
Во-вторых, свободных денежных потоков компании достаточно для того, чтобы финансировать капиталовложения, так что совершенно очевидно, что деньги нужны менеджменту для каких-то иных целей. На самом деле средств, которые могут быть привлечены в ходе размещения допэмиссии, должно хватить для финансирования крупного приобретения, особенно учитывая значительные возможности "Мечел-Майнинга" по привлечению заемных средств. Согласно нашим прогнозам, в 2011 году EBITDA компании достигнет $2,4 млрд, а чистый долг составляет лишь около $1,5 млрд. Едва ли "Мечел-Майнинг" будет придерживать накопленную наличность, присматриваясь к имеющимся возможностям. Скорее всего, компания уже выбрала объект или объекты для приобретения и сейчас привлекает средства для достижения конкретной цели.
Известие неблагоприятно для динамики котировок обыкновенных акций "Мечела", которые могут подвергнуться распродаже в случае успешного первичного размещения "Мечел-Майнинга". Эта новость также говорит в пользу нашего предложения перевести средства в привилегированные акции компании: на них должен менее сказаться отток капитала, а дивидендная доходность составляет 10% (исходя из дивидендов за 2011 год, подлежащих выплате летом 2012 года).