"Газпром" и группа компаний "Ренова" намерены объединить электроэнергетические активы
7 июля 2011 года, 16:16
Сегодня в центральном офисе ОАО "Газпром" председатель правления Алексей Миллер и председатель совета директоров группы компаний "Ренова" Виктор Вексельберг подписали соглашение о намерениях, говорится в сообщении "Газпрома".
Документ подтверждает намерения сторон объединить свои электроэнергетические активы на платформе ООО "Газпром Энергохолдинга", с преобразованием компании в открытое акционерное общество и возможным последующим размещением акций на фондовой бирже.
Согласно целевой структуре акционерного капитала, в объединенной компании "Газпрому" будет принадлежать не более 75% минус 1 акции, а "Ренове" – не менее 25% плюс 1 акции.
Планируется, что в результате объединения компания будет контролировать основные энергогенерирующие и энергосбытовые активы, принадлежащие сторонам.
Стороны в рамках разработки акционерного соглашения намерены определить окончательный перечень активов и размер долей в объединенной компании, подготовить всю необходимую юридически обязывающую документацию, согласовать сделку с Федеральной антимонопольной службой.
Комментарий эксперта
Александр Котиков
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"Газпром" и группа "Ренова" Виктора Вексельберга решили консолидировать активы в электроэнергетике. Об этом вчера сообщил Интерфакс. В четверг стороны должны подписать соответствующий меморандум о взаимопонимании, как сообщили Интерфаксу несколько неназванных источников в отрасли. Консолидацию предполагается проводить на базе "Газпром энергохолдинга". Ренова получит миноритарный пакет в "Газпром энергохолдинге", 25%, после внесения в его капитал КЭС-Холдинга, как сообщил один из источников агентства. При этом другие источники называли меньшую долю (15%). Также обсуждается частичная оплата "Газпромом" вклада "Реновы" деньгами (до $1 млрд.). Публичное размещение "Газпром энергохолдинга" рассматривается в качестве следующего шага монетизации доли "Реновы". В случае отсрочки публичного размещения обсуждается вариант опциона на продажу доли "Реновы" (с тем, чтобы "Ренова" могла продать свою долю "Газпрому" по заранее определенной цене). При этом пока неясно, какими будут финальные условия сделки.
Если эта информация подтвердится и консолидация состоится, то консолидированный холдинг объединит более 50 ГВт установленных мощностей, что соответствует приблизительно 25% всех установленных мощностей России, т. е. будет создан крупнейший в России генерирующий холдинг. "Газпром энергохолдинг" контролирует ключевые активы "Газпрома" в электроэнергетике (ОГК-2, ОГК-6, ТГК-1 и "Мосэнерго" – это его ключевые активы) совокупной мощностью 37 ГВт. У него также есть миноритарные пакеты в ряде других энергетических компаний, и мы оцениваем совокупную рыночную стоимость всех этих долей в $6,5 млрд. КЭС-Холдинг имеет крупные пакеты в ТГК (ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9) совокупной мощностью 15,8 ГВт, а также контролирует несколько сбытовых компаний и газораспределительные активы. Совокупная рыночная стоимость этих долей равна приблизительно $2,3 млрд., по нашим оценкам. Подобная сделка требует одобрения ФАС и, скорее всего, будет сопровождаться наложением ограничений на генерирующие компании и выставления им определенных предписаний, если сделка будет разрешена. С точки зрения рыночной структуры и конкуренции мы склонны считать сделку негативным событием для российского рынка электроэнергетики, т. к. она увеличивает концентрацию рыночных активов. Влияние сделки на отдельные генерирующие компании будет зависеть от условий. Если сделка повысит вероятность публичного размещения "Газпром энергохолдинга" и приблизит его по срокам, она будет в целом позитивной для этих акций, как мы полагаем.
Если консолидация состоится, "Газпром энергохолдинг" в итоге, видимо, получит контрольный пакет в консолидированной ТГК-9. Тем не менее, во-первых, КЭС-Холдинг должен будет завершить консолидацию своих ТГК на базе ТГК-9, как мы полагаем (оценки должны быть оглашены в октябре, консолидация должна завершиться в 2К12).