Moody`s: Дефолты частных компаний и субсуверенных эмитентов приходятся на периоды суверенных кризисов
12 февраля 2009 года, 15:01
Подавляющее большинство - 71% - дефолтов корпоративных и субсуверенных заемщиков формирующихся рынков за последние годы пришлось на периоды суверенных кризисов. Об этом говорится в новом исследовании агентства Moody`s Investors Service, посвященном влиянию суверенного, банковского и валютного кризиса на положение рейтингуемых агентством эмитентов.
«Неудивительно, что случаи дефолтов компаний частного сектора и субсуверенных эмитентов в основном приходятся на периоды суверенных кризисов, - считает автор отчета Елена Дугар. - В исследовании дается оценка широкому влиянию странового риска (внутренних экономических и финансовых рисков, возникших в результате действия политических, институциональных и экономических факторов, свойственных данной стране) на корпоративные риски. Сложные внутренние связи между этими рисками особенно важны в контексте текущего мирового кредитного кризиса».
В отчете анализируется 431 дефолт эмитентов из 27 стран с формирующейся экономикой, из которых 100 эмитентов имеют рейтинг агентства Moody`s и 331 эмитент не имеет рейтингов, за период с 1995 по 2008 годы, а также делается попытка количественно оценить влияние суверенного кризиса на уровень дефолтов в финансовом, корпоративном и субсуверенном секторах формирующихся рынков.
«Мы анализируем случаи возникновения дефолта, оцениваем степень влияния суверенных кризисов на уровень дефолтов и уровень взыскания задолженности на формирующихся рынках и рассматриваем причины корпоративных дефолтов, - отмечает Дугар. - Мы также сравниваем влияние суверенных кризисов и экономической рецессии на уровень корпоративных дефолтов в странах с формирующейся экономикой и в странах с развитой экономикой».
Среди выводов агентства надо отметить то, что уровни дефолтов по рейтинговым категориям и средние уровни взыскания задолженности в целом одинаковы у эмитентов формирующихся рынков и эмитентов развитых рынков. Однако доля эмитентов из рейтинговой категории спекулятивного уровня выше в странах с формирующейся экономикой: 52,7% на развивающихся рынках на конец 2007 года, в то время как в странах с развитой экономикой - 34,3%; корпоративные и субсуверенные дефолты в основном приходятся на первые два года кризиса; если эмитенты формирующихся рынков объявляли дефолт во времена кризиса, то уровень взыскания задолженности держателями их облигаций был вдвое меньше, чем в некризисные времена. При этом разница в уровнях взыскания задолженности меньше в странах с развитой экономикой.