Fitch понизило рейтинг «Казаньоргсинтеза»
13 февраля 2009 года, 13:05
Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента химической компании ОАО «Казаньоргсинтез», Татарстан, с уровня «CCC» до «CC». Краткосрочный РДЭ «C» помещен под наблюдение в список Rating Watch с пометкой «негативный». Долгосрочный РДЭ и приоритетный необеспеченный рейтинг оставлены в списке Rating Watch «негативный». Об этом говорится в сообщении агентства.
Также Fitch понизило приоритетный необеспеченный рейтинг облигаций Kazanorgsintez SA объемом $200 млн, представляющих собой участие в кредите, с уровня «CCC-« до «C» и изменило рейтинг возвратности активов по этим облигациям с «RR5» на «RR6», что отражает низкие перспективы возвратности средств по данным ценным бумагам в случае дефолта.
Рейтинговые действия отражают усилившуюся обеспокоенность Fitch относительно зависимости компании от рефинансирования долга и продления сроков погашения для исполнения долговых обязательств на сумму примерно 4,9 млрд руб., эквивалент $139 млн, со сроком погашения до апреля 2009 года. Экономическая и рыночная конъюнктура резко ухудшилась в конце 2008 года, создав дополнительное давление на слабую кредитоспособность «Казаньоргсинтеза», а также на и без того сложную ситуацию с денежными потоками и ликвидностью. Данные факторы, вместе с ухудшающейся макроэкономической средой, могут поставить под угрозу способность компании обеспечить фондирование или пролонгацию долговых обязательств, сроки погашения по которым наступают в ближайшее время.
Уровень левереджа на конец 2008 года (который, согласно ожиданиям Fitch, превысит уровень в 6x, предусмотренный ковенантом по пятилетним облигациям на $200 млн, представляющим собой участие в кредите) также испытал на себе заметное негативное влияние ввиду девальвации рубля относительно доллара США с июля 2008 года (на 31 января 2009 года около 67% общего долга было номинировано в иностранной валюте). Агентство подчеркивает, что нагрузка компании по обслуживанию долга, вероятно, увеличится, так как условия какого-либо нового или пролонгированного финансирования могут стать более жесткими, например, более высокие процентные ставки и залог активов. Fitch отмечает, что документация по облигациям содержит ковенант, предусматривающий ограничения по предоставлению активов в качестве обеспечения на уровне до 20% активов группы.
По мнению Fitch, «Казаньоргсинтез» также может столкнуться с дополнительными сложностями, связанными с получением нового разрешения на невыполнение ковенанатов со стороны держателей облигаций и некоторых двусторонних кредиторов в связи с прогнозируемым нарушением ковенантов по показателям аудированной отчетности по МСФО на конец 2008 года. Тестирование на соответствие ковенантам должно быть проведено к концу мая 2009 года.
Помимо банковского рефинансирования и продления сроков погашения обязательств, меры, которые в настоящее время изучаются компанией, включают фондирование от государственных банков и финансовую поддержку от акционеров. В то же время Fitch указывает на то, что с учетом неопределенных экономических и финансовых условий в России, такую поддержку будет сложно получить, и она может лишь отчасти решить проблемы компании с рефинансированием. Fitch отмечает, что пока нет информации о прогрессе в переговорах о потенциальном приобретении со стороны ОАО «СИБУР Холдинг» («BB»прогноз «стабильный»).
Fitch будет тщательно отслеживать и оценивать ситуацию применительно к рефинансированию «Казаньоргсинтезом» обязательств с короткими сроками до погашения.