S&P снизила прогноз по рейтингам ММК
13 февраля 2009 года, 16:58
Рейтинговое агентство Standard & Poor`s пересмотрело прогноз по рейтингам российского производителя стали ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» со «стабильного» на «Негативный» в связи с тем, что условия рынка стали и продолжающиеся крупные капиталовложения будут оказывать негативное влияние на показатели денежного потока и ликвидности ММК. Одновременно Standard & Poor`s подтвердило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги компании на уровне «ВВ/В» и рейтинг по национальной шкале на уровне «ruAA».
«Пересмотр прогноза отражает резкое ухудшение условий на рынке стали в сочетании с повышением рисков ликвидности, связанных с большим объемом краткосрочного долга ММК и наличием масштабной программы капиталовложений, в результате которой величина свободного денежного потока компании может стать негативной в 2009-2010 годы, - отметил кредитный аналитик Standard & Poor`s Андрей Николаев. - В соответствии с нашим консервативным кредитным сценарием мы ожидаем, что в 2009 году объем производства ММК снизится на 20-30%, а EBITDA - на 65% по сравнению с рекордным уровнем 2008 года, по оценкам, свыше $2,6 млрд. Мы всегда учитывали цикличность мировой горно-металлургической отрасли в рейтингах ММК, однако наблюдающийся в настоящее время спад является беспрецедентным».
В четвертом квартале 2008 года коэффициент использования производственных мощностей ММК снизился со 100% до примерно 40-5%. Ожидается, что высокие постоянные издержки и заметное снижение цен на основную продукцию ММК обусловят снижение рентабельности компании в четвертом квартале 2008 года и на протяжении значительной части 2009 года. Ситуация осложняется тем, что существенная доля выручки ММК приходится на российский рынок, где сокращение ликвидности и низкая платежная дисциплина приводят к оттоку денежных средств на финансирование оборотного капитала.
Позитивными факторами рейтинга ММК являются способность компании добиться существенного снижения цен на коксующийся уголь и железную руду начиная с первого квартала 2009 года, а также уже принятые меры по снижению издержек, в частности, сокращение численности персонала, которые должны поддерживать рентабельность в 2009 году. Агентство также ожидает, что девальвация рубля окажет умеренное положительное влияние на показатели маржи компании, поскольку экспортная выручка номинирована в долларах, в то время как более 60% затрат, в том числе на оплату газа, электроэнергии и рабочей силы, номинированы в рублях.
«Прогноз "негативный" отражает возможность понижения долгосрочного кредитного рейтинга ММК в том случае, если спад в отрасли окажется еще более резким или длительным, чем ожидается в настоящее время, и приведет к заметному ослаблению показателей кредитоспособности компании до уровня ниже ожидаемых для данной категории рейтинга, - пояснил г-н Николаев. - Мы ожидаем, что отношение "скорректированный долг/ EBITDA" не должно превысить 2,5х в период спада на рынке».
Агентство понизит рейтинг и в том случае, если ММК не будет активно заниматься управлением ликвидностью и станет использовать значительные в настоящее время запасы денежных средств для капиталовложений, погашения долга и расчетов с поставщиками без существенного улучшения графика погашения долга.