S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг украинского производителя стали «Азовсталь»
26 февраля 2009 года, 17:38
Рейтинговая служба Standard & Poor's понизила долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте украинского производителя стали ОАО «Металлургический комбинат «Азовсталь» с «В» до «ССС+», долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте с «В» до «В-» и вывела их из списка CreditWatch («рейтинги на пересмотре») после понижения суверенного рейтинга Украины. Прогноз «негативный», который компания имела до помещения рейтингов в список CreditWatch, остается на прежнем уровне. Рейтинги были помещены в список CreditWatch с негативным прогнозом 17 февраля 2009 года.
Агентство также понизило рейтинг приоритетного необеспеченного долга (выпуск осуществлен компанией Azovstal Capital B.V.) с «В-» до «ССС» и вывело его из списка CreditWatch. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта оставлен без изменения на уровне «5», что отражает наши ожидания умеренного уровня возмещения долга (10-30%) в случае дефолта по приоритетным облигациям.
«Понижение рейтингов отражает ухудшение макроэкономической ситуации в Украине, о чем свидетельствует понижение суверенного рейтинга этой страны, - отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Андрей Николаев. - Мы также отмечаем, что ухудшение характеристик кредитоспособности суверенного правительства может затруднить для «Азовстали» и его материнской компании Metinvest B. V. («Метинвест») доступ к финансированию, особенно учитывая сложное в настоящий момент положение на мировых финансовых рынках».
Рейтинг по обязательствам в иностранной валюте сдерживается нашей оценкой риска ограничения перевода и конвертируемости валюты в отношении Украины, которая отражает возможность ограничения Правительством и Национальным банком Украины доступа несуверенных заемщиков к иностранной валюте для обслуживания долговых обязательств.
Рейтинги по-прежнему отражают собственную кредитоспособность «Азовстали», а также наши ожидания того, что она будет получать текущую и чрезвычайную поддержку от материнской компании «Метинвест», которая контролирует около 97% «Азовстали». «Азовсталь» является крупнейшим активом «Метинвеста» и генерировала около 25% EBITDA группы в 2008 г.
Дополнительное давление на рейтинги оказывают крайне неблагоприятные в настоящий момент условия на мировом рынке стали, слабая ликвидность компании, неустойчивый характер генерируемого денежного потока и изношенность активов, требующих значительных капитальных расходов.
Эти риски отчасти компенсируются высокой долей экспортируемой продукции в общем объеме продаж, доступом к дешевым ресурсам в условиях Украины, чему способствует дальнейшая девальвация гривны, а также вертикальной интеграцией на уровне материнской группы (железная руда, уголь, металлический лом).
Ликвидность «Азовстали» в значительной степени зависит от ликвидности группы.
На 31 декабря 2008 г. группа имела срочные кредиты в размере около 0,7 млрд долл. сроком погашения в 2009 г., тогда как денежные средства, размещенные в западноевропейских банках, составляли около 0,5 млрд долл., а средства, размещенные в аффилированном банке, - 0,2 млрд долл.
«Прогноз «негативный» отражает нашу озабоченность относительно влияния ухудшающейся ситуации в экономике Украины на кредитоспособность «Азовстали», - подчеркнул г-н Николаев.
Дальнейшее ухудшение условий в сталелитейной отрасли или неспособность компании рефинансировать кредиты в форме торгового финансирования либо обеспечить управление оборотным капиталом также могут оказать давление на рейтинги.
Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингу на «стабильный» и в конечном счете на «позитивный» после стабилизации ситуации в украинской экономике и сталелитейной отрасли, поскольку структуре бизнеса «Азовстали» теоретически может соответствовать более высокий уровень рейтинга.