S&P понизило кредитный рейтинг российского оператора наружной рекламы Rapsod Trade (Gallery Media)
27 февраля 2009 года, 09:41
Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг долговых обязательств российского оператора наружной рекламы Rapsod Trade Ltd. (компания Gallery Media) с «В-» до «ССС+». Прогноз по рейтингам - «негативный».
Одновременно с «3» до «4» пересмотрен рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта, присвоенный приоритетным обеспеченным нотам, выпущенным Gallery Capital под гарантию Rapsod Trade Ltd. в размере $175 млн. Новый рейтинг соответствует среднему уровню ожидаемого возмещения долга (30-50%) в случае дефолта.
По состоянию на 30 сентября 2008 года совокупный долг на балансе Rapsod Trade составлял $288 млн. «Понижение рейтингов обусловлено тем, что хотя в ближайшие 18 месяцев Gallery Media будет пытаться исполнить свои финансовые обязательства по процентным выплатам, темпы роста российского рынка наружной рекламы, согласно отраслевым аналитическим исследованиям, выражавшиеся в 2008 году двузначными числами, с начала 2009 года существенно снижаются», - заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Мелвин Кук.
«С нашей точки зрения и с учетом текущих макроэкономических условий, возможности значительного улучшения конъюнктуры этого рынка в России в ближайшей перспективе невелики. Кроме того, с 1 января 2009 года рубль (а он является основной валютой, в которой проводятся операции группы) уже обесценился примерно на 20% относительно доллара США, который является основной валютой отчетности группы. Мы полагаем, что девальвация рубля будет способствовать заметному ухудшению ликвидности Gallery Media в ближайшие месяцы, поскольку группа не хеджирует процентные выплаты по своим долговым обязательствам, номинированным в долларах США. Кроме того, мы считаем, что состояние "украинского" бизнеса группы (в первые девять месяцев 2008 года он обеспечивал порядка 13% общего объема продаж) также серьезно ухудшилось ввиду резкого сокращения рынка рекламы в Украине», - говорится в отчете агентства.
Аналитики Standard & Poor's считают, что если нынешние темпы сокращения российского рынка рекламы сохранятся на протяжении всего 2009 года, остатков денежных средств на счетах группы может не хватить для покрытия отрицательного значения свободного денежного потока Gallery Media, ожидаемого в ближайшие 12-18 месяцев. Группа имеет относительно высокую базу фиксированных расходов, поэтому существенное сокращение выручки может привести к непропорциональному снижению операционной прибыли. «Мы считаем, что в мае 2009 года группа сумеет исполнить свои обязательства по выплате процентов, производимой раз в полгода, однако перспективы последующих выплат (в ноябре 2009 года и позднее), на наш взгляд, менее определенны», - указывают в Standard & Poor's.
Необходимыми условиями положительных рейтинговых действий являются существенное улучшение позиции ликвидности группы и условий торговли на рынке.