Чистая прибыль "РусГидро" по РСБУ сократилась на 19% в 2011 году
2 апреля 2012 года, 10:13
Чистая прибыль ОАО "РусГидро" по РСБУ сократилась на 19% в 2011 году и составила 30,622 млрд руб., сообщает пресс-служба компании. При этом скорректированная чистая прибыль компании за прошлый год выросла на 11% и составила 36,5 млрд руб.
При этом выручка компании поднялась на 4%, до 92,504 млрд руб., а EBITDA – на 11%, до 57,557 млрд руб.
Комментарий эксперта
Александр Котиков
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"РусГидро" в пятницу опубликовала финансовые результаты за 2011 год по РСФО. Скорректированная EBITDA составила $1958 млн, что на 15,3% выше уровня 2010 года в долларах, а подразумеваемая рентабельность по EBITDA повысилась до 62%. Выручка выросла на фоне 32%-ного роста выручки от реализации электроэнергии, так как средняя цена на электроэнергию повысилась и были запущены энергоблоки Саяно-Шушенской ГЭС. В то же время выручка от реализации мощности упала на 20%, отчасти за счет существенного снижения инвестиционной составляющей – с 24,4 млрд руб. в 2010 году до 12,9 млрд руб. в прошлом году. Введение регулируемых тарифов на мощности для сибирских ГЭС с 2011 года вместо установления цен по результатам конкурентного отбора мощности также сдерживало рост выручки от реализации мощности.
Компания показала небольшое снижение расходов в рублях. в основном за счет падения закупок электроэнергии и мощности на 38% от уровня 2010 года. Как пояснила компания, это стало результатом следующих факторов:
– Объемы продаж электроэнергии по регулируемым договорам после либерализации рынка электроэнергии сократились, что, вкупе с увеличением выработки электроэнергии, также привело к сокращению объемов закупок электроэнергии в обеспечение регулируемых договоров.
– Сократились поставки по свободным двусторонним договорам на продажу электроэнергии в 2011 году, которые в 2010 году сопровождались большими закупками электроэнергии.
– Уменьшились объемы мощности, покупаемой Саяно-Шушенской ГЭС, по мере восстановления ее энергоблоков.
Объявленные результаты – неконсолидированные и не учитывают результаты сбытовых компаний, например, однако объявленная EBITDA по РСФО все равно лишь на 0,6% ниже нашего (консолидированного) прогноза по МСФО. Таким образом, мы считаем комфортными свои прогнозы по "РусГидро". Тем не менее объявленная EBITDA за 2011 год по РСФО на 13% ниже консенсус-прогноза по версии Bloomberg по МСФО ($2251 млн.), так что результаты "РусГидро" по МСФО могут все же оказаться ниже консенсус-прогнозов. Результаты по МСФО должны быть представлены в конце апреля.
Тем не менее, события на уровне корпоративного управления сейчас важнее для акций "РусГидро", как нам кажется. Компания планирует обмен активами ("Иркутскэнерго" и Красноярской ГЭС на "ЕвроСибЭнерго") и обмен казначейских акций с "Интер РАО ЕЭС", а также намерена доработать соглашение с ВЭБ, в рамках которого банк купит акции "РусГидро" в три этапа. Параметры предстоящих сделок, которые предполагается закрыть в первом полугодии 2012 года, должны быть ключевым фактором для краткосрочной оценки "РусГидро". По коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” 5,2 акции "РусГидро" выглядят довольно привлекательно.