Арбитражный суд Челябинской области запретил ММК покупку 100% акций Flinders Mines
3 апреля 2012 года, 15:16
ОАО "ММК" сообщает, что 2 апреля 2012 года компании стало известно о факте поступления в Арбитражный суд Челябинской области искового заявления, датированного 29 марта 2012 года, от миноритарного акционера ММК Егоровой Е.Н., оспаривающего решения совета директоров ММК в отношении сделки по приобретению 100%-ного пакета акций компании Flinders Mines Limited. По мнению истца, данная сделка ущемляет его интересы как акционера, поскольку она якобы повлечет за собой определенные финансовые и операционные риски для ММК и негативно скажется на доходности инвестиций истца. Об этом говорится в сообщении компании.
В связи с этим 30 марта 2012 года Арбитражный суд Челябинской области, в качестве обеспечительной меры по данному иску, вынес определение о запрете исполнения решений совета директоров ММК в отношении сделки ОАО "ММК" по покупке 100%-ного пакета акций австралийской компании Flinders Mines Limited.
Комментарий эксперта
Павел Емельянцев
аналитик, "Инвесткафе"
Первоначально затраты ММК на приобретение австралийского добытчика оценивались в $537 млн, однако позднее было решено, что сделка будет оплачена австралийскими долларами. Из-за изменения валютного курса теперь ее стоимость составит уже $575 млн. СМИ сообщали, что российский "металлург" привлечет кредит на $600–700 млн (наиболее вероятный кандидат – Газпромбанк). Таким образом, я полагаю, что коэффициент NetDebt/EBITDA может превысить 3,3х, а ранее я прогнозировал, что этот показатель на конец 2011 года составит 3,1х. Несомненно, это довольно много, и комфортным данный уровень не назовешь. Однако ковенантом по кредитным договорам является уровень 3,5х, то есть условия нарушены не будут.
Тем не менее суммой $575 млн общие траты не ограничатся. Сам проект по разработке железорудного месторождения оценивается в $1,25 млрд, однако эта цифра не включает в себя расходы на построение логистической структуры по доставке руды в порты. Эти расходы при разных вариантах реализации могут составить от $1,5 млрд до $2,5 млрд, то есть весь их объем достигнет приблизительно $3,3–4,3 млрд. Естественно, что данные затраты будут сделаны не за один раз: например, добыча в промышленных масштабах должна начаться после 2016 года.
Однако реализация этого проекта позволила бы ММК выйти на полную самообеспеченность железорудным сырьем, что привело бы к существенному сокращению затрат и снижению себестоимости. Помимо этого, покупка австралийского актива открыла бы перед "металлургом" доступ к привлекательному, перспективному и очень емкому азиатскому рынку – в первую очередь, китайскому. То есть это во многом долгосрочный проект, и, на мой взгляд, плюсы его осуществления превышают текущие минусы. Хотя в словах миноритария есть весомая доля правды: финансовые риски действительно велики. Однако я считаю, что в данном случае они оправданны.
Целевая цена по акциям ММК составляет 14 рублей при текущей 13,6 руб. На мой взгляд, потенциал роста 3% явно недостаточен для того, чтобы рекомендовать бумаги к покупке.