S&P: денежные потоки российских нефтегазовых компаний сокращаются

«Решить эти задачи, скорее всего, будет непросто, хотя положение дел в российском нефтегазовом секторе будет намного лучше, чем в других "сырьевых" отраслях, в частности в горнодобывающей промышленности и металлургии, - отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Андрей Николаев. - Причина - в сравнительно менее ощутимом сокращении денежных потоков нефтяных компаний, которое объясняется тем, что налоги отрасли привязываются к ценам на нефть Urals, что обеспечивает некоторое хеджирование, а также снижением курса рубля, которое весьма благоприятно влияет на издержки нефтяных компаний». Вместе с тем агентство ожидает, что прибыль в сегменте нефтепереработки в 2009 году резко упадет.

Кроме того, агентство полагает, что крупные нефтяные компании - а их кредитное качество выше среднего по России - получат первоочередной доступ к финансовым ресурсам банков, связанных с государством: Сбербанка, Банка ВТБ и Газпромбанка. По мнению агентства, доступ к финансированию от иностранных банков должен сохраниться, но будет затруднен, кроме того, возрастет роль кредитов под гарантии экспортных поставок.

Агентство не исключает негативных рейтинговых действий по некоторым компаниям, однако прогноз по большинству рейтингов российских нефтегазовых компаний в настоящее время остается «стабильным». Это, в частности, обусловлено ожидаемым позитивным влиянием снижения курса рубля в 2009 году, а также тем, что при определении рейтингов агентство всегда исходит из консервативных предпосылок относительно цен на нефть - в том числе долгосрочной цены нефти Urals на уровне $58 за баррель, которая остается. В то же время существенное изменение предположений агентства относительно стоимости Urals в 2009 и 2010 годах (снижение до $38 и $48 за баррель соответственно) не может не повлиять на оценку финансовых показателей и уровня свободного денежного потока. Факторы, негативно влияющие на кредитные рейтинги Российской Федерации, также оказывают давление на рейтинги нефтегазовых компаний, поскольку негативное действие по суверенным рейтингам, по всей видимости, отразится на рейтингах компаний, контролируемых государством, и, возможно, ограничит их доступ к капиталу, а также ослабит кредитоспособность российских банков, связанных с государством. Рейтинги ОАО «Нефтяная компания «Роснефть» включают одну дополнительную ступень за потенциальную поддержку государства в чрезвычайной ситуации, а рейтинги ОАО «Газпром» - две ступени.

Наибольшему риску снижения, по всей видимости, подвергаются рейтинги ОАО «Газпром» и прогноз по рейтингам ОАО «ЛУКОЙЛ». В случае «Газпрома» это объясняется влиянием рейтингов Российской Федерации, большими потребностями этой компании в рефинансировании, а также тем, что свободный денежный поток может снизиться в конце 2009 года и в 2010 году до значительной отрицательной величины. У ЛУКОЙЛа, пока имеющего приемлемый показатель долга, прогноз по рейтингам может быть понижен, если долг (прежде всего краткосрочный) превысит ожидаемый уровень в результате недавних приобретений и, возможно, более значительного, чем у конкурентов, отрицательного денежного потока в 2009 году. Между тем прогнозы по рейтингам «Роснефти», TНК-BP International и ОАО «НОВАТЭК» носят более устойчивый характер. Агентство не исключает, что рейтинг TНК-BР может быть повышен до прежнего уровня – «ВВ+», если акционеры этой компании договорятся по кандидатуре нового президента и если агентство убедится в устранении некоторой неопределенности в сферах корпоративного управления, стратегического планирования и финансовой политики.