X5 Retail ведет переговоры о покупке новосибирского ритейлера
17 апреля 2012 года, 14:43
Ритейлер X5 Retail Group подал в антимонопольную службу ходатайство о покупке новосибирского ритейлера "Холидей Классик", сообщил Reuters директор по корпоративным отношениям X5 Retail Михаил Сусов.
Представитель X5 не уточнил, на какую долю в новосибирской сети претендует компания.
"Пока слишком рано говорить о ходе переговоров, это длительный процесс, который, если нас не устроят условия, может ни к чему не привести", – отметил Сусов.
X5 Retail просит антимонопольщиков одобрить покупку до 100% H.S.R. Holiday Siberiada Retailing Group (владеет 99,92% головной компании "Холидей") и Fillmark Investments (владеет остальными 0,08%), сообщила газета "Коммерсантъ" во вторник. Совладельцы сибирского ритейлера Александр Мамут, представитель Russian Retail Growth Fund Олег Царьков (суммарно владеют около 17% сети) и Николай Скороходов (владеет остальными акциями "Холидей Классик") подтвердили изданию переговоры с Х5.
"Переговоры ведутся, и не только с ними (Х5). Обязывающих документов пока не подписано", – сказал Олег Царьков Reuters.
RRGF начал процесс по продаже своей доли в новосибирской компании еще в 2011 году в связи с окончанием срока жизни фонда уже в 2012 году.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
X5 Retail Group ведет переговоры о приобретении 100% "Холидей Классик", одной из крупнейших региональных розничных сетей в России. Об этом сообщила газета "Коммерсантъ". Компания уже обратилась в ФАС за разрешением, и обе стороны подтвердили факт проведения переговоров. "Холидей Классик" имеет 210 магазинов в Сибири общей торговой площадью 129 тыс. кв. м. Их выручка в 2010 году составила $760 млн, EBITDA в 2011 году достигла $65 млн, чистая прибыль – $200 млн. Мы обращаем внимание на то, что с момента вступления в конце 2010 года в силу закона об ограничении долей розничных сетей в регионах получение одобрения ФАС стало первым шагом, предшествующим исследованию объекта покупки и переговорам. Поэтому вероятность завершения сделки невелика, к тому же условия покупки еще не известны.
Сделка будет негативно воспринята рынком, поскольку компания в последние годы неоднократно подтверждала стратегический переход к органическому росту, а в Сибири для компании немного возможностей для получения синергетических выгод. Тем не менее, если данная сделка не повлияет на темпы органического роста (840 открытий в 2012 году), она может оказать положительное влияние на оценку X5 Retail Group.
X5 Retail Group приобрела "Копейку" в декабре 2010 года, исходя из оценки коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA” 11,5 (с 19%-ным дисконтом к ее собственному коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA” на момент приобретения), тогда как менее крупные сделки исторически заключались с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA” 5–8. С учетом снижения стоимости акций сектора розничной торговли с конца 2010 года, масштабов бизнеса "Холидей Классик", а также низкой конкуренции за его активы, мы предполагаем, что сделка будет заключена с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA” 5,5–7,5, что подразумевает потенциальный оценочный диапазон $358–488 млн.
Однако насколько мощным может быть эффект синергии в результате сделки, неясно, поскольку мы не видим для объединенной компании большого потенциала повышения продаж на квадратный метр и операционной эффективности, так как магазины сети "Холидей Классик" работают в регионах, где у X5 Retail Group нет присутствия. Тем не менее, существует возможность повышения рентабельности за счет улучшения условий закупок. Более того, по нашим оценкам, EBITDA приобретенной компании может быть увеличена на 10%, что подразумевает снижение коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA” до 5,0–6,8 в текущем году. Таким образом, принимая во внимание текущее значение мультипликатора для X5 Retail Group 8,2, сделка повысит справедливую стоимость компании на $100–230 млн ($0,5–1,0 за ГДР).