Чистая прибыль "ФосАгро" по МСФО за 2011 год выросла на 88%
23 апреля 2012 года, 13:41
Чистая прибыль "ФосАгро" за 2011 год составила 22,5 млрд руб. ($765 млн), увеличившись на 88% по сравнению с 12,0 млрд руб. ($395 млн) в 2010 году. Об этом говорится в сообщении компании. Выручка за период выросла на 31%, до 100,5 млрд руб. ($3,4 млрд) с 77 млрд ($2,5 млрд) в 2010 году.
Прибыль от операционной деятельности за 2011 год составила 29,3 млрд руб. ($998 млн), продемонстрировав 100%-ный рост к показателю 2010 года. EBITDA в 2011 году увеличилась на 73%, до 35,4 млрд руб. ($1,2 млрд), рентабельность EBITDA достигла 35%. В 2010 году EBITDA составляла 20,5 млрд руб. ($674 млн), рентабельность EBITDA – 27%. Основное влияние на финансовые показатели оказали более высокие, чем в 2010 году, цены на удобрения.
Денежный поток от операционной деятельности в 2011 году достиг 32,4 млрд руб. ($1,1 млрд) по сравнению с 15,1 млрд руб. ($498 млн) в 2010 году. Денежные средства, направленные на капитальные вложения компании, в 2011 году составили 12,9 млрд руб. ($439 млн) по сравнению с 13,0 млрд руб. ($429 млн) годом ранее. В 2011 году компания уделяла особое внимание инвестициям в развитие мощностей по производству основного сырья (более подробная информация об этом приведена ниже).
Чистый долг на конец 2011 года составил 15,2 млрд руб. ($472 млн) по сравнению с 3,7 млрд руб. ($120 млн) на 31 декабря 2010 года. Отношение долга к EBITDA "ФосАгро" остается на уровне 0,43х.
Комментарий эксперта
Михаил Стискин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"ФосАгро" опубликовала вчера хорошие результаты за 2011 год. EBITDA составила $1,2 млрд, что на уровне нашего и консенсус-прогноза. Как и ожидалось, динамика была стабильной в течение года, во втором полугодии 2011 года EBITDA составила $600 млн, лишь незначительно превысив уровень первого полугодия 2011 года.
Денежные потоки были высокими. Компания показала около $1,1 млрд операционных денежных потоков, что подразумевает 83%-ный коэффициент конвертации EBITDA в денежные средства. При $440 млн капвложений свободные денежные потоки составили около $640 млн. Большая часть от этой суммы пойдет на выплату дивидендов: $240 млн за второй-четвертый кварталы 2011 года, что подразумевает 49%-ный коэффициент дивидендных выплат, превышающий верхнюю границу диапазона 20–40%, предусмотренного дивидендной политикой компании.
Новые мощности по выпуску 500 тыс. т карбамида в год должны быть пущены в мае–июне. "ФосАгро" подтвердила свое намерение наращивать мощности по выпуску азотных удобрений: подписано соглашение с "Газпромом" на дополнительные объемы природного газа, планируется строительство нового завода по выпуску аммиака мощностью 760 тыс. т в год. Проект завода должен быть утвержден к июню 2012 года, завод планируется пустить в эксплуатацию в 2016 году. Компания ожидает увеличения объемов апатитового концентрата для внутренней переработки, как только "Акрон" запустит месторождение Олений Ручей. В целом "ФосАгро" имеет мощную базу для наращивания выпуска готовых удобрений (DAP/NPK) в перспективе за счет переработки объемов собственного апатитового концентрата.
Важно отметить, что правила либерализации российского рынка апатитового концентрата должны быть окончательно утверждены уже к концу года, и новые цены могут быть установлены уже в 2013 году. В результате прибыль компании должна вырасти (приблизительно на $200–300 млн, по нашим оценкам), а центр прибыли должен переместиться с перерабатывающих заводов в сторону "Апатита".
Точные сроки аукциона по продаже госпакета в "Апатите" пока неизвестны, и "ФосАгро", что понятно, пока предпочитает не распространяться на эту тему. С появлением новых претендентов ("Акрона" и "Уралхима") "ФосАгро", как мы полагаем, может быть вынуждена заплатить за "Апатит" цену, близкую к рыночной, исходя из прибыли компании (то есть с учетом преимуществ либерализации).
Восстановление рынка фосфорных удобрений идет чуть медленнее, чем рынков азотных и калийных удобрений, и мы предпочитаем пока не менять свой прогноз цены DAP $530 за тонну на условиях FOB (Мексиканский залив). Нам по-прежнему нравится уровень денежных потоков, что делает компанию привлекательной для инвесторов, но ее акции могут оказаться под давлением за счет неопределенности относительно аукциона по "Апатиту", поскольку данное событие важно для "ФосАгро", и рыночные оценки справедливые.