Операционные показатели укрепили веру в акции "М.Видео"

Акции российской розничной сети по продаже электроники и бытовой техники "М.Видео" на торгах в среду показывают динамику лучше рынка:  при снижении индекса ММВБ на 0,173%, до 1427,7 пункта, котировки компании прибавляют в цене 1,96%, до 260 руб. после выхода операционной отчетности за первое полугодие и второй квартал 2012 года.

Представленные компанией результаты эксперты оценивают как сильные. "Текущие темпы расширения сети и динамика сопоставимых продаж "М.Видео" опережают наши консервативные прогнозы, и мы положительно оцениваем результаты компании", – комментирует аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Михаил Лощинин.

Так, согласно опубликованным данным, продажи "М.Видео" в первом полугодии 2012 года выросли на 27%, практически до 70 млрд руб., при росте продаж сопоставимых магазинов на 16,3%. При этом в первом полугодии рост трафика составил 8,2%, а рост среднего чека – 7,5%. Во втором квартале 2012 года продажи "М.Видео" выросли на 22,5%, до 25,9 млрд руб. При этом продажи сопоставимых магазинов сети выросли на 13,5% в сравнении со вторым кварталом 2011 года.

Поддержку операционным показателям ритейлера оказал рост торговых площадей, объясняют эксперты. В частности, в первом полугодии "М.Видео" открыла 18 новых магазинов, а рост площадей составил 16% в годовом сопоставлении, до 685,5 тыс. кв. м. При этом на апрель–июнь пришлось открытие десяти гипермаркетов.

Однако темпы роста выручки "М.Видео" во втором квартале 2012 года несколько замедлились по сравнению с первым кварталом – 22,5% против 31%. "Замедление связано с понижением темпов роста выручки в сопоставимых гипермаркетах по сравнению с предыдущим кварталом с 19% до 14%, – поясняет аналитик ИК "Грандис Капитал" Ксения Аношина. – При этом темпы открытий новых гипермаркетов остаются высокими и даже ускоряются". На этом фоне в "Грандис Капитале" дают позитивную оценку операционным результатам "М.Видео".

Что касается дальнейшего роста выручки "М.Видео", то участники рынка придерживаются позитивных прогнозов. Так, аналитики "Грандис Капитала" считают свои ожидания по росту выручки на 2012 год на уровне 27,8% выполнимыми. Более скромный прогноз по росту годовой выручки "М.Видео" дают в ИФК "Метрополь" – эксперты ожидают, что по итогам 2012 года "М.Видео" увеличит чистую выручку на 19% в годовом сопоставлении, до 132,9 млрд руб. "Во втором полугодии обычно "М.Видео" показывает большую выручку в абсолютном выражении, благодаря высоким предновогодним продажам, но учитывая высокую базу сравнения со вторым полугодием 2011 года, темпы роста выручки будут меньше", – комментирует прогноз аналитик "Метрополя" Татьяна Елизарова.

Между тем "М.Видео" активно наращивает продажи через Интернет, что также внушает оптимизм участникам рынка. В частности, в первом полугодии доля продаж торговой сети через Интернет возросла до 2,6% против 1,9% за аналогичный период прошлого года. "Сопоставимые продажи через Интернет выросли на 93,5% год к году, а доля в общем объеме сопоставимой выручки выросла на 140 базисных пунктов, до 3,4% (2% за шесть месяцев 2011 года). Компания начала принимать заказы в Нижнем Новгороде", – указывает г-н Лощинин.

В результате рост продаж, а также финансовых показателей поддерживает динамику акций "М.Видео" и делает их выгодной инвестицией. "М.Видео" остается нашим фаворитом в секторе ритейла, сейчас акции компании, по нашим оценкам, торгуются на уровне 4,1x 2012E EV/EBITDA c 40%-ным дисконтом к аналогам на развивающихся рынках, – комментирует Татьяна Елизарова. – Учитывая лидирующую позицию "М.Видео" на рынке, хорошую динамику операционных и финансовых показателей компании, подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" с целевой ценой $12,7 за акцию".

Рекомендацию "покупать" акции "М.Видео", с целевой ценой $11,9 подтвердили в "Грандис Капитале". "Бумаги "М.Видео" по-прежнему выглядят недооцененными, несмотря на то, что с начала июля выросли почти на 20%. По мультипликатору EV/EBITDA2012 "М.Видео" оценена рынком в 4,5х, что на 55% дороже, чем российские продуктовые торговые сети", – заметила Ксения Аношина.

К покупке акции "М.Видео" порекомендовали и в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз", с целевой ценой $10,4 за акцию.