"Роснефть" сократила чистую прибыль по МСФО в первом полугодии на 45,3%
2 августа 2012 года, 09:01
По итогам первого полугодия 2012 года выручка ОАО "НК "Роснефть" по МСФО от реализации увеличилась на 18,3%, составив 1466 млрд руб., что обусловлено ростом объемов реализации, а также рыночных цен на нефть и нефтепродукты, говорится в сообщении компании.
Прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации (EBITDA) в первом полугодии 2012 года снизилась по сравнению с первым полугодием 2011 года на 26,6% и составила 254 млрд руб. Ключевым фактором снижения показателя стало начало исчисления НДПИ и экспортной пошлины по Ванкорскому месторождению по стандартным ставкам. Отрицательный эффект данного изменения оценивается в 96 млрд руб. Кроме того, негативное влияние на динамику показателя оказали индексация базовой ставки НДПИ (отрицательный эффект – 12 млрд руб.) и эффект временного лага по экспортным пошлинам (19 млрд руб.), который, как ожидается, будет нивелирован в третьем квартале в результате снижения ставки экспортной пошлины. Увеличение трубопроводных тарифов на 8% по сравнению с первым полугодием 2011 года и рост тарифов на транспортировку железнодорожным транспортом на 6% также ухудшили финансовые показатели компании.
Чистая прибыль по итогам полугодия снизилась на 45,3%, до 104 млрд руб. Более высокое снижение чистой прибыли по сравнению с показателем EBITDA связано в основном с убытком от курсовых разниц в размере 13 млрд руб. вследствие высокой волатильности валютного курса в первом полугодии 2012 года.
Комментарий эксперта
Владислав Метнев
аналитик, ИК БКС
Ухудшение показателей во втором квартале. Вчера после закрытия рынка "Роснефть" представила финансовые результаты за второй квартал по МСФО, которые оказались хуже консенсус-прогнозов: впервые с момента IPO компания показала чистые убытки.
Во втором квартале выручка "Роснефти" сократилась на 7% квартал к кварталу, до $23,1 млрд при консенсус-прогнозе $23,4 млрд, что связано с 9%-ным снижением цен на нефть Urals (квартал к кварталу) и падением экспортных цен на продукцию компании на 7–13% квартал к кварталу. Показатель EBITDA компании во втором квартале составил $2,9 млрд, что на 48% ниже результата за первый квартал и на 20% хуже консенсус-прогноза ($3,6 млрд).
"Роснефть" показала чистый убыток в размере $258 млн против чистой прибыли $3,7 млрд в первом квартале. Чистый долг компании (не скорректированный на стоимость казначейских акций) увеличился на $2,4 млрд, до $17,7 млрд, что было ожидаемым с учетом расходов в объеме 68 млрд руб. на покупку казначейских акций. При этом свободный денежный поток "Роснефти" во втором квартале составил $800 млрд. EBITDA хуже прогнозов из-за роста расходов на downstream-сегмент.
Мы негативно оцениваем представленные результаты "Роснефти". Хотя в значительной степени сокращение показателей во втором квартале объясняется снижением цен на нефть на 9%, ростом экспортной пошлины и неоперационными убытками (по курсовым разницам) на уровне 39 млрд руб., слабый показатель EBITDA по отношению к ожиданиям связан с 31%-ным ростом производственных и операционных расходов, а также с 16%-ным ростом общехозяйственных и административных расходов.
Увеличение производственных и операционных расходов вызвано повышением расходов на переработку, маркетинг и сбыт (downstream). По данным отчета MD&A "Роснефти", downstream-расходы выросли на 88% квартал к кварталу, что обусловлено "частичной реализацией внутригрупповых запасов нефтепродуктов" и "ростом затрат по закупкам присадок и других вспомогательных материалов для производства нефтепродуктов на Ruhr Oel GmbH". Хотя эти расходы, по всей видимости, являются разовыми, компании придется обосновать их возникновение в ходе телефонной конференции, которая состоится сегодня. Рост расходов в сегменте downstream, по сути, нивелирует доходы от ослабления рубля во втором квартале по сравнению с первым.
Чистый убыток впервые после IPO разочаровывает. Мы разочарованы тем, что "Роснефть" не смогла извлечь для себя выгоду в части расходов в связи с ослаблением рубля во втором квартале. Получение чистого убытка впервые с момента IPO является негативным сигналом, который может усилить де-рейтинг компании, который отмечается с февраля 2012 года. Мы меняем наш взгляд на инвестиционный кейс "Роснефти" на более осторожный и выводим компанию из списка top picks на август.