Рейтинг ОАО "Газпром" отражает "удовлетворительную" оценку S&P бизнес-профиля группы
10 апреля 2009 года, 12:15
Как указывают аналитики, рейтинги российского газового гиганта ОАО "Газпром" отражают оценку Standard & Poor’s бизнес-профиля группы как "удовлетворительного" (учитывая огромные доказанные запасы, значительный объем добычи, вертикальную интеграцию и большую долю на европейском рынке), а финансового профиля – как "агрессивного", что обусловлено высокой долговой нагрузкой, задержками и проблемами с раскрытием финансовой информации, в результате чего характеристики собственной кредитоспособности группы соответствуют уровню "ВВ+". Кроме того, рейтинги отражают ожидания возможной чрезвычайной поддержки со стороны правительства, что отражено в добавлении двух ступеней к оценке собственной кредитоспособности "Газпрома".
В оценке собственных характеристик кредитоспособности учитываются как позитивные, так и негативные аспекты взаимодействия "Газпрома" с Российской Федерацией, которой принадлежит 50,002% акций компании, в частности привилегированный доступ к новым возможностям развития бизнеса, сильные переговорные позиции, а также по-прежнему низкие (хотя и растущие) внутренние цены на газ, оценка возможности доступа к финансированию со стороны контролируемых государством банков, очень консервативная дивидендная политика и амбициозная политика по приобретению активов. Используется подход "снизу вверх", а не "сверху вниз", поскольку деятельность "Газпрома" носит преимущественно коммерческий характер, пакет акций, принадлежащих государству, лишь немногим больше контрольного, а размеры обязательств "Газпрома" весьма значительны в масштабах российской экономики.
Ликвидность "Газпрома" оценивается как достаточная, в том числе исходя из оценки агентства довольно хорошего доступа компании к рефинансированию со стороны государственных банков.
Прогноз "негативный" отражает значительное давление на характеристики собственной кредитоспособности "Газпрома", в частности в случае более существенного, чем ожидается, увеличения долга в 2009 и 2010 годах, а также сокращающиеся возможности российского правительства оказывать поддержку таким компаниям, как "Газпром". Любой из этих факторов может обусловить понижение рейтингов на одну ступень в текущем году. В условиях более низких цен по сравнению с 2008 годом Standard & Poor's будет отслеживать – в той мере, в какой это позволит раскрытие информации компанией, – способность и готовность "Газпрома" корректировать свою масштабную программу капитальных расходов, существенно снизить темпы приобретения активов и обеспечивать управление ликвидностью, несмотря на текущие потребности в рефинансировании. Стремление правительства обременить "Газпром" дополнительными обязательствами по оказанию поддержки другим структурам, на деятельность которых негативно влияет продолжающая напряженность в финансовом секторе, также является, по мнению агентства, повышенным фактором риска.
Standard & Poor's будет следить за динамикой государственной поддержки российским компаниям, связанным с государством, поскольку политика российского правительства становится все более интервенционистской, а недавние изменения нормативной базы создают правовые механизмы государственной поддержки корпоративного сектора через государственные финансовые организации.
Поскольку рейтинг "Газпрома" в настоящее время равен суверенному рейтингу по обязательствам в иностранной валюте, любое дальнейшее понижение рейтинга РФ окажет понижающее давление на рейтинг "Газпрома".