Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ОАО "Волгателеком"
19 мая 2009 года, 10:33
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ОАО "Волгателеком", Россия, на уровне "BB-", краткосрочный РДЭ "B", национальный долгосрочный рейтинг "A+(rus)" и национальный приоритетный необеспеченный рейтинг "A+(rus)". Прогноз по долгосрочному РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу - "стабильный".
"Несмотря на экономический спад, операционные и финансовые показатели "Волгателекома", скорее всего, останутся стабильными, – отмечает Николай Лукашевич, старший директор в группе Fitch по сектору ТМТ. – Нацеленность менеджмента на существенное снижение капитальных вложений и проведение серьезного сокращения операционных расходов должна оказать поддержку показателям маржи и повысить генерирование свободного денежного потока, в результате чего основная часть запланированных выплат по долговым обязательствам может быть профинансирована за счет внутреннего генерирования денежных потоков". Сильные результаты первого квартала 2009 года (на основе отчетности по РСБУ) свидетельствуют о том, что менеджмент компании продолжает реализацию планов по повышению операционного денежного потока и снижению левереджа к концу 2009 года.
"Волгателеком" остается наиболее прибыльным российским традиционным оператором связи с одним из самых низких уровней левереджа при высокой способности генерировать свободный денежный поток. У оператора практически нет валютных рисков, так как наибольшая часть долга номинирована в рублях. Положительным фактором для компании остается быстрый рост в сегменте широкополосной связи, что в существенной степени компенсирует слабые моменты и стагнацию в других сегментах, в частности в сегментах передачи трафика других операторов, зональной связи и, в меньшей степени, местной голосовой связи. Антикризисные меры "Волгателекома" во втором полугодии 2008 года должны помочь компании уменьшить риски рефинансирования.
Рейтинги также отражают ограниченную конкуренцию, с которой сталкивается "Волгателеком" как устоявшийся традиционный оператор фиксированной связи. Компания контролирует основную часть инфраструктуры последней мили и магистральной инфраструктуры в своем регионе деятельности, что обеспечивает ей существенные конкурентные преимущества и преимущества в плане затрат. "Волгателеком" имеет значительные доли рынка во всех ключевых традиционных сегментах, в то время как альтернативная инфраструктура фиксированной связи является в целом достаточно мало развитой. Ключевой конкурентной угрозой является более долгосрочный тренд замены фиксированной связи мобильной. Fitch рассматривает регулятивную среду в России как в целом благоприятную для традиционных операторов, при этом доступ к последней миле остается нелиберализованным. Несмотря на стратегическую неопределенность в долгосрочной перспективе, мобильный сегмент "Волгателекома" имеет более высокую маржу, чем фиксированная связь, и вносит позитивный вклад в денежные потоки.
Стратегия "Волгателекома" в значительной мере формируется его мажоритарным акционером – контролируемой государством компанией "Связьинвест". Рейтинги отражают сильное влияние "Связьинвеста" в вопросах принятия решений и лоббирования им интересов "Волгателекома". С полным аналитическим обзором можно ознакомиться на сайте рейтингового агентства.