Standard & Poor’s понизило рейтинги ТМК, прогноз по рейтингам остается "негативным"
9 июля 2009 года, 13:14
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s понизила долгосрочный кредитный рейтинг российского производителя стальных труб ОАО "ТМК" с "В+" до "В". Рейтинг по национальной шкале также понижен с "ruA" до "ruBBB+". Прогноз изменения рейтингов – "негативный".
Также понижены рейтинги двух выпусков приоритетных необеспеченных облигаций: на сумму $300 млн сроком погашения в 2009 году, и $600 млн сроком погашения в 2011 году, выпущенных TMK Capital S.A. Рейтинги понижены с "В+" до "В" и помещены в список CreditWatch с "негативным" прогнозом. Рейтинг вероятности возврата долга после дефолта "4".
"Понижение рейтингов отражает наше мнение о том, что в 2009 году характеристики кредитоспособности ТМК значительно ухудшатся вследствие снижения спроса на трубы нефтегазового сортамента и промышленного назначения на российском и мировом рынке, – отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Андрей Николаев. – В частности, в соответствии с нашим консервативным сценарием мы ожидаем, что в 2009 году прибыль и денежный поток компании уменьшатся, в результате чего отношение "скорректированный долг/EBITDA" превысит 4,5, а отношение операционного денежного потока до изменений в оборотном капитале (FFO) к скорректированному долгу опустится ниже 10%. Кроме того, мы не ожидаем, что компания будет генерировать значительную положительную величину свободного операционного денежного потока в 2009-2010 годах, которая могла бы помочь ей существенно сократить долг".
В первом квартале 2009 года общее сокращение объема производства труб компании составило 18% по сравнению с показателями прошлого года, несмотря на консолидацию американских активов. Это сокращение было обусловлено тем, что нефтегазовые компании существенно скорректировали свои программы капитальных расходов в сторону понижения в результате резкого падения цен на нефть, также замедлением российской экономики, которое привело к сокращению спроса на трубы промышленного назначения. Вместе с тем снижение цен и уровня загрузки производственных мощностей оказывает негативное влияние на показатели рентабельности ТМК.
Аналитики не исключают возможности роста на рынке труб нефтегазового сортамента в конце 2009 года и в 2010 году вследствие повышения цен на нефть, однако неопределенность относительно программ капитальных расходов нефтяных компаний и, в конечном счете, выручки ТМК сохраняется.
Вместе с тем положительным обстоятельством является ожидаемое улучшение ликвидности и структуры погашения долга за счет привлечения долгосрочного финансирования от российских и западных банков в ближайшие три месяца. Для этого компании необходимо получить согласие держателей облигаций объемом $600 млн и сроком погашения в 2011 году на изменение ковенантов, включающих в том числе ограничение по привлечению обеспеченного финансирования. При этом в агентстве не рассматривают предложение о выкупе облигаций, сделанное в рамках запроса на изменение ковенантов как "предложение, сделанное компанией, находящейся в стрессовой ситуации".
Помещение рейтинга выпусков облигаций, выпущенных TMK Capital S.A., в список CreditWatch связано с тем, что ТМК объявила о намерении обратиться к держателям облигаций за разрешением увеличить размер разрешенной обеспеченной задолженности. Аналитики полагают, что увеличение доли обеспеченной задолженности может существенно уменьшить перспективы возмещения долга владельцам необеспеченных облигаций.
"Прогноз "негативный" отражает возможность понижения долгосрочного кредитного рейтинга ТМК, если компания своевременно не решит проблемы ликвидности, как мы ожидаем в настоящее время, или в случае дальнейшего ухудшения ее финансовых показателей", – подчеркнул г-н Николаев.