Fitch понизило рейтинги "Нафтогаза" и оставило их в списке Rating Watch "негативный"
31 июля 2009 года, 15:59
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента НАК "Нафтогаз Украины" в иностранной и национальной валюте с уровня B- до CC. Оба рейтинга оставлены под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой "негативный". Одновременно Fitch понизило приоритетный необеспеченный рейтинг еврооблигаций компании на $500 млн с B до CC и оставило рейтинг в списке Rating Watch "негативный". Рейтинг возвратности активов по еврооблигациям равен RR4.
"Рейтинговое действие отражает возможность принудительного обмена обязательств и отсутствие стабильного плана фондирования для финансовых обязательств с наступающими в ближайшее время сроками, что делает дефолт в какой-либо форме возможным", – отмечает Антон Кравченко, младший директор в аналитической группе Fitch по энергетике, коммунальным предприятиям и регулированию.
22 июля 2009 года правительство Украины опубликовало постановление, разрешающее "Нафтогазу" реструктурировать свою задолженность, номинированную в иностранной валюте. Ни правительство, ни "Нафтогаз" не принимали решения о проведении реструктуризации долга, но Fitch считает, что такая реструктуризация возможна. В соответствии с методологией Fitch по принудительному обмену обязательств, если такой обмен становится неизбежным или близким, агентство понизит долгосрочный РДЭ компании до уровня C. В случае проведения принудительного обмена обязательств, Fitch понизит долгосрочный РДЭ "Нафтогаза" до уровня RD (ограниченный дефолт).
7 августа 2009 года "Нафтогазу" подлежит выплатить "Газпрому" от $600-700 млн за потребление газа в июле, а 30 сентября 2009 года наступает срок по еврооблигациям компании на $500 млн. "Нафтогаз" не в состоянии выполнить эти или другие краткосрочные обязательства по выплатам на базе внутреннего денежного потока и стремится получить финансовую поддержку от правительства или третьих сторон.
С учетом поддержки МВФ и резервов центрального банка, доступных для бюджетного использования в чрезвычайной ситуации, Fitch полагает, что правительство Украины имеет финансовые возможности оказать поддержку по обязательствам "Нафтогаза", если примет такое решение. Однако хотя Fitch считает, что поддержка компании со стороны государства остается на высоком уровне, зависимость от предоставления в последний момент чрезвычайного финансирования при выполнении обязательств с наступающими сроками погашения больше соответствует рейтингу уровня CC.
Приоритетный необеспеченный рейтинг компании ранее был увязан с суверенным РДЭ Украины, чтобы отразить гарантию по зарубежному долгу компании, которая была прописана в законе страны о бюджете. Однако, по информации Fitch, эта гарантия покрывает только пропущенные денежные платежи "Нафтогаза", а не реструктуризацию сроков долга. Недавнее решение правительства, разрешающее реструктуризацию долга "Нафтогаза", вместе с давлением на государственные финансы и недостаточным внутренним денежным потоком для выполнения финансовых обязательств говорит, о том, что принудительный обмен долговых обязательств возможен. По этой причине приоритетный необеспеченный рейтинг "Нафтогаза" был понижен до уровня РДЭ компании.
Регулятор энергетического сектора Украины недавно заявил, что внутренние цены на газ начнут двигаться в сторону международных цен, по которым "Нафтогаз" платит за импорт, начиная с 1 сентября 2009 года, с повышением для населения на 20%. В долгосрочной перспективе рост цен может значительно улучшить структуру бизнеса "Нафтогаза". Однако Fitch, вероятно, не будет рассматривать вопрос о повышении РДЭ компании, пока не произойдет улучшение ее прозрачности (включая своевременную публикацию отчетности по МСФО), значительного увеличения денежных средств от операционной деятельности (то есть денежных средств после удовлетворения потребности в оборотном капитале) и будет стабильное фондирование для комфортного выполнения обязательств с наступающими в краткосрочной перспективе сроками и выплат за газ в зимний сезон 2009-2010 года.