Отчетность ЛУКОЙЛа – сигнальная ракета для инвесторов

 Акции ЛУКОЙЛа сегодня раскупают как горячие пирожки. Компания привлекала инвесторов сильной отчетностью за полугодие по US GAAP.

Согласно опубликованным данным, чистая прибыль топливного гиганта составила $3229 млн, в том числе во втором квартале – $2324 млн. Это в 2,3 раза ниже уровней прошлого года, когда показатель достиг рекордных $7293 млн. Выручка от реализации составила $34 861 млн, а показатель EBITDA – $6534 млн.

Аналитик "Финама" Александра Еремина дает позитивную оценку опубликованным цифрам. "Представленные показатели оказались достаточно сильными. Так, прибыль превысила консенсус-прогноз на 17%. Приятным сюрпризом стало сокращение издержек на добычу на 20%", – указывает он. Эксперт считает, что эти факторы и умеренный внешний долг делают акции компании наиболее привлекательными в российском нефтегазовом секторе.

С фундаментальной точки зрения главный плюс ЛУКОЙЛа – его открытость. Менеджмент компании является ее основным владельцем. Президенту компании Вагиту Алекперову принадлежит около 21%, еще около 10% – у первого вице-президента Леонида Федуна. Управленцы не скрывают, что их основная цель – рост капитализации. В докризисные годы эта задача решалась на "отлично": с 2004 по 2008 год стоимость компании выросла в пять раз – с $16 млрд до $80 млрд на пике стоимости. Осенний спад прошлого года смял результаты предыдущей работы, но, похоже, что худшее уже миновало. С начала года стоимость компании выросла на 56%, а бумаги поднялись с 950 руб. до 1500 руб.

Еще одна особенность компании – активная заграничная экспансия. Этим летом ЛУКОЙЛ приобрел 45% акций нефтеперерабатывающего завода в Голландии у французской Total. Стоимость сделки составила $725 млн в июне. Годом ранее компания закрыла сделку по покупке НПЗ в Сицилии и сети заправок на юге Италии.

Среди отечественных нефтяных компаний сравниться по масштабам бизнеса с ЛУКОЙЛом может лишь одна – государственная "Роснефть". С ее акциями инвесторы познакомились в рамках первого народного IPO, прошедшего в 2006 году. Тогда российские и западные инвесторы купили 1,38 млрд акций на $10,4 млрд.

"Роснефть" пока не опубликовала результаты за полугодие по US GAAP. Но по РСБУ ее рентабельность по EBITDA составила 34% против 39% в первом полугодии 2008 года. Выручка за отчетный период снизилась на 23% к 2008 году – до 439,6 млрд руб., чистая прибыль – почти на 50%, до 81,3 млрд руб.

За последний месяц капитализация компании выросла на 4%. Это стало реакций инвесторов на новость о начале промышленной эксплуатации Ванкорского нефтяного месторождения, расположено в Красноярском крае. Запасы месторождения оцениваются в 520 млн т нефти.
Слабое место компании – значительный внешний долг, который в конце 2008 года составлял около $20 млрд. Поддержка пришла с востока: в феврале этого года компания договорилась с китайской государственной нефтяной компанией CNPC о кредите в размере $15 млрд под залог будущих поставок нефти. Эти средства позволили рефинансировать задолженность.

Особняком на фоне публичных ЛУКОЙЛа и "Роснефти" смотрится "Сургутнефегаз", получивший среди инвесторов прозвище "темной лошадки". Компания не только не публикует отчетность по МСФО или US GAAP, но и не раскрывает всех собственников. Все участники фондового рынка уже несколько лет гадают, кто же владеет 15% акций компании.

Интерес к бумаге усиливает ее статус "самой богатой компании" страны. По итогам полугодия "Сургут" увеличил накопления в кубышке до $20 млрд. И это при внешнем долге в размере 38,6 млн руб! (Для сравнения: свободные средства крупнейшей нефтекомпании мира Exxon Mobil к концу июня составляли $15,6 млрд). Почти 90% вложений компании сосредоточены на депозитах в банках. Причем большая часть – в валюте, но структура корзины не раскрывается.

Большие валютные накопления "Сургута" и отсутствие крупных инвестиционных проектов практически гарантируют значительные дивиденды. Так, дивидендная доходность акций к апрельским котировкам составила около 10%. Такими показателями не может похвастаться никто из конкурентов. Дивидендная доходность акций ЛУКОЙЛа в том же месяце составляла 3,5%, а у "Роснефти" и того меньше – 1%.
"Собственно дивидендная доходность и есть основной ориентир при инвестировании в акции "Сургута", – считает эксперт "ВТБ Капитала" Светлана Гризан, – массовая скупка бумаг в основном начинается лишь весной, перед закрытием реестра акционеров". Аналитик отмечает, что пока компания не станет более открытой, такая стратегия весьма оправдана.

Что касается бумаг ЛУКОЙЛа и "Роснефти", то они станут интересным вложением как в долгосрочной, так и в среднесрочной перспективе для любого инвестора. Долю бумаг в портфеле необходимо периодически пересматривать, ориентируясь на квартальные отчеты. Это подтверждают и рекомендации экспертов банков "КИТ Финанс" и "Дойче Банка", которые рекомендуют "покупать" обе бумаги. Аналитики "Дойче банка" выставили рекомендацию "держать" бумагам "Сургутнефтегаза". Аналитики "КИТ Финанса" – покупать.