Fitch Ratings присвоило ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг "B+" эмиссии облигаций "Северстали" объемом 15 млрд руб.
16 сентября 2009 года, 13:45
Финальный рейтинг будет присвоен после получения агентством окончательной документации по выпуску, которая должна соответствовать полученной ранее информации. Эмиссия является частью новой облигационной программы компании на внутреннем рынке на 45 млрд руб., которой присвоен приоритетный необеспеченный рейтинг "B+". Одновременно агентство присвоило "Северстали" долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в национальной валюте "B+". Указанные рейтинги помещены под наблюдение в список Rating Watch с пометкой "негативный".
"Северсталь" также имеет следующие рейтинги: долгосрочный РДЭ в иностранной валюте "B+", приоритетный необеспеченный рейтинг "B+", национальный долгосрочный рейтинг "A(rus)" и краткосрочный РДЭ "B". Все рейтинги, кроме краткосрочного РДЭ, находятся в списке Rating Watch "негативный". Рейтинг возвратности активов по приоритетному необеспеченному долгу, включая предстоящую эмиссию облигаций, находится на уровне "RR4".
Программа объемом 45 млрд руб. будет разделена на несколько траншей. Предполагается, что первый выпуск будет ограничен 15 млрд руб., и его планируется завершить до конца сентября 2009 года. Агентство не ожидает, что компания проведет эмиссии по объявленной программе в полном объеме. Максимальный срок по каждому траншу составляет три года, и предусматривается опцион пут через два года. "Северсталь" намерена использовать чистые поступления от облигаций для рефинансирования существующей задолженности и в общекорпоративных целях. Проект проспекта эмиссии не содержит финансовых или иных ковенантов.
Во втором квартале 2009 года, согласно отчетности "Северстали", ее выручка увеличилась до $2,9 млрд по сравнению с $2,8 млрд в первом квартале 2009 года, а убытки снизились до $5 млн по сравнению с $156 млн в первом квартале 2009 года. Более высокая загрузка мощностей (свыше 90% в России и свыше 60% в США/Европе), стабилизирующиеся цены на продукцию и более низкие цены на факторы производства поддерживали результаты компании, и ее российские сталелитейные и горнодобывающие предприятия обеспечили общий показатель EBITDA в $328 млн, повысившись по сравнению с $129 млн в первом квартале 2009 года. Тем не менее в 2009 году Fitch ожидает падение выручки на 40-45% относительно предыдущего года и маржу EBITDAR ниже 10%. В результате ожидается ухудшение чистого левереджа до уровня около 8x-9x (2008 – 0,9x) и прогнозируется снижение обеспеченности процентных платежей денежными средствами от операционной деятельности до 1,4x-1,6x (2008 – 22,6x).
Fitch расценивает текущую позицию ликвидности "Северстали" как адекватную. На конец второго квартала 2009 года "Северсталь" имела денежные средства и краткосрочные депозиты в размере $2,6 млрд, а также неиспользованные безотзывные кредитные линии в $782 млн при общей задолженности в $7,5 млрд, сроки погашения по $1,6 млрд из которой наступают в третьем квартале 2009 года – втором квартале 2010 года.
Статус Rating Watch "негативный" продолжает отражать неопределенность относительно исхода переговоров компании с кредиторами в отношении потенциальных нарушений ковенантов по различным обязательствам. Fitch ожидает исключить рейтинги из списка Rating Watch "негативный" к январю 2010 года. При принятии решения об исключении рейтингов из списка Rating Watch "негативный" агентство будет оценивать успешность мер в целях снижения финансовых и операционных рисков, об осуществлении которых заявил менеджмент компании, включая проведение переговоров о получении разрешения на несоблюдение ковенантов, а также будет учитывать ожидаемое развитие ситуации на ключевых рынках "Северстали".