Fitch: ликвидность компаний стран Европы, Ближнего Востока и Африки с развитой экономикой остается сильной, несмотря на замедление эмиссионной активности
17 сентября 2009 года, 17:27
Fitch Ratings опубликовало ежегодный аналитический отчет по состоянию ликвидности у компаний Европы, Ближнего Востока и Африки, а также Азиатско-тихоокеанского региона. В отчете отмечается, что в то время как агентство ожидает ослабления недавнего бума эмиссий на рынке облигаций Европы, Ближнего Востока и Африки во втором полугодии 2009 года, большинство рейтингуемых компаний из стран этого региона с развитой экономикой накопили достаточную ликвидность, чтобы не иметь необходимости в проведении рефинансирования долга, как минимум, до 2011 года. По сравнению с прошлогодним исследованием остатки денежных средств у компаний увеличились в среднем на 30-40%.
Fitch отмечает, что 90% рассматриваемых в отчете компаний с развитых рынков имеют показатели ликвидности выше 1,0x на 2010 год, а в 2011 году доля таких компаний снижается до 76%, что означает, что в 2010 году риски ликвидности имеет небольшое число компаний, а к 2011 году около 24% компаний будет необходимо осуществить рефинансирование задолженности. В то же время картина является менее позитивной для компаний на развивающихся рынках Европы, Ближнего Востока и Африки.
"После недавнего выхода на рынки облигаций компании из стран с развитой экономикой заметно увеличили остатки денежных средств со значительным опережением возобновляемых кредитных линий и других заимствований, сроки погашения по которым наступают в 2010 и 2011 гг. Сроки возобновляемых кредитных линий также были продлены посредством заблаговременного или обычного возобновления, хотя и с сокращением запаса средств по кредитным линиям и увеличением стоимости на ближайшее время", – отмечает Джон Хаттон, представитель отдела кредитной политики аналитической группы Fitch по корпоративным эмитентам Европы и Азиатско-тихоокеанского региона.
"Кроме того, доступ на рынки капитала в последнее время сократил потребности компаний в возобновляемых банковских кредитных линиях и, даже с учетом ожидаемого сокращения выпуска облигаций во втором полугодии 2009 года, эмитентам с развитых рынков, рассматриваемым в настоящем исследовании, вероятно, потребуется использовать менее 50% безотзывных возобновляемых кредитных линий в 2010 г. согласно допущениям, использовавшимся агентством при моделировании, которые исключают привлечение дополнительных внешних заимствований", – добавляет г-н Хаттон.
В результате, по мнению Fitch, по-прежнему остается вопрос, имеет ли место фундаментальный сдвиг от банковского фондирования к облигационному финансированию для компаний Европы, Ближнего Востока и Африки.
В более общем плане доступ как к внешним, так и к внутренним источникам ликвидности был успешно осуществлен преобладающим числом рейтингуемых Fitch компаний Европы, Ближнего Востока и Африки в течение последних двух лет. Что касается внутренних источников, стратегии эмитентов включали отмену выкупа акций, сокращение капиталовложений и снижение оборотного капитала. Что касается внешних источников, оставались открытыми рынки коммерческих бумаг, и на рынках облигаций в США и Европе наблюдалось оживление с конца 2008 года – хотя такие средства и были более дорогостоящими, чем ранее. Fitch также отмечает, что рынки акций были выборочно открытыми для различных секторов. На развитых рынках компании по-прежнему в меньшей степени полагаются на банковское кредитование, в то время как на развивающихся рынках, например, в России, банки под государственным контролем предоставляют краткосрочное финансирование компаниям с более высоким кредитным качеством и имеющим стратегическую значимость.
С полным аналитическим обзором можно ознакомиться на сайте рейтингового агентства.