Fitch: сокращение ликвидности продолжает оказывать влияние на компании развивающихся рынков в регионе Европа, Ближний Восток и Африка
17 сентября 2009 года, 16:23
Fitch Ratings опубликовало ежегодный аналитический отчет по состоянию ликвидности у компаний Европы, Ближнего Востока и Африки, а также Азиатско-тихоокеанского региона. В отчете отмечается, что компании с развивающихся рынков Европы, Ближнего Востока и Африки по-прежнему имеют низкие уровни ликвидности в сравнении с сопоставимыми эмитентами с развитых рынков. Это обусловлено низкими или отрицательными значениями свободного денежного потока, краткосрочными отзывными банковскими кредитными линиями и динамикой внутренних кредитных и облигационных рынков, которые также отличаются более краткосрочным характером и имеют меньший объем, чем на развитых рынках. Кроме того, структура долга рассматриваемых компаний становится более краткосрочной ввиду большего удельного веса задолженности перед банками относительно облигационных долгов.
"Исследование показывает, что 35-40% компаний с развивающихся рынков Европы, Ближнего Востока и Африки имеют показатель ликвидности ниже 1,0x на 2010 и 2011 гг., что свидетельствует о непростой ситуации с ликвидностью. По прогнозам Fitch операционные денежные потоки и внешние источники денежных средств этих компаний будут недостаточны для покрытия годовых выплат по долгам с наступающими сроками в 2010 и 2011 ггоды без возобновления существующих отзывных кредитных линий или привлечения нового долга", – отмечает Джон Хэттон, представитель отдела кредитной политики аналитической группы Fitch по корпоративным эмитентам Европы и Азиатско-тихоокеанского региона.
В то же время выделяются сглаживающие моменты применительно к некоторым компаниям с развивающихся рынков Европы, Ближнего Востока и Африки, имеющим самые низкие показатели ликвидности на 2010 и 2011 годы. В отношении России и Турции (на прогнозе по которым негативно сказывается рабочее допущение Fitch о том, что существующие краткосрочные отзывные кредитные линии не будут возобновлены после истечения срока) агентство отмечает, что более крупные рейтингуемые компании могут получать по крайне мере некоторые преимущества при распределении банковских кредитов. Рейтинги эмитентов с низкими показателями ликвидности также могут поддерживаться в случае сильных ожиданий государственной финансовой помощи в странах с инвестиционными суверенными рейтингами или там, где эмитенты с более гибкими капвложениями/капвложениями, которые могут быть отложены (например, коммунальные предприятия), имеют возможность пересматривать планы расходов при возникновении сложностей с ликвидностью.
В целом на некоторых развивающихся рынках, таких как Россия, банкам под государственным контролем приходится вмешиваться и предоставлять поддержку местным компаниям, которая во многих случаях требуется ввиду ослабления прибыльности в сочетании с сокращением кредитования от международных банковских групп. Внутреннее финансирование, как правило, увязанное с более высокими внутренними процентными ставками, может быть дорогостоящим и нередко предоставляется на краткосрочной основе.
Согласно последнему отчету "Системные риски в банковском секторе" (Bank Systemic Risk Report), опубликованному 11 мая 2009 года, большинство стран СНГ имеют банковские системы, совокупные уровни финансовой устойчивости которых расцениваются как "слабые". Компании на развивающихся рынках подвержены рискам, связанным с общим качеством местных банковских систем, которые при возникновении у них проблем будут иметь ограниченные возможности кредитования. Риски ликвидности ниже для компаний, имеющих выход на глобальные рынки (таких как крупные российские нефтяные компании), которые сохраняют доступ к долгосрочному зарубежному фондированию.
В обновленных прогнозах по прибыльности компаний Fitch исходило из использования лишь существующих краткосрочных банковских кредитных линий и денежных средств и не учитывало привлечение новой задолженности. Показатель ликвидности Fitch в целом определяется как свободный денежный поток до выплаты дивидендов, плюс денежные средства в банках, плюс имеющийся запас средств по возобновляемым кредитным линиям, минус будущие обязательные капитальные вложения, поделенный на краткосрочные погашения долга за соответствующий период.
С полным аналитическим обзором можно ознакомиться на сайте рейтингового агентства.