Рейтинги российских производителей стали подвергаются риску из-за значительного краткосрочного долга и амбициозных инвестиционных программ – S&P
24 сентября 2009 года, 11:52
"На кредитоспособность российских производителей стали негативно влияют сокращение денежных потоков, высокий уровень финансового рычага, а также краткосрочные долговые обязательства в условиях глобального спада в сталелитейной отрасли, – говорится в опубликованном сегодня отчете службы кредитных рейтингов Standard & Poor’s. – Краткосрочные обязательства, высокий уровень финансового рычага и амбициозные инвестиционные программы – основные факторы риска для российских производителей стали в период мирового кризиса".
"Учитывая низкий уровень денежных потоков в нынешних операционных условиях, мы полагаем, что к концу года некоторые компании могут нарушить финансовые ковенанты, – заявил кредитный аналитик Standard & Poor’s Андрей Николаев. – По нашему мнению, наряду со значительной величиной краткосрочного долга это может осложнить переговоры с кредиторами и привести к увеличению стоимости заимствований, еще большему ограничению финансовой гибкости компаний, а в крайних случаях – к реструктуризации долга".
Мировая черная металлургия переживает самый тяжелый за последние два десятилетия спад, результатом которого стало сокращение объемов производства в четвертом квартале 2008 года на 40-60% в Европе и Америке и лишь медленное восстановление в 2009 году. "Эффект от некоторого улучшения ситуации на рынке, которое наблюдается в третьем квартале и которое, по мнению ряда компаний, должно продолжиться, может быть недостаточным для сохранения текущих рейтингов, если менеджмент не предпримет активных шагов для решения указанных проблем", – подчеркивается в отчете.
С начала спада осенью 2008 года S&P произвело негативные рейтинговые действия в отношении четырех крупнейших российских предприятий черной металлургии: ОАО "Северсталь" ("ВВ-/негативный/–"), Evraz Group S.A. ("B+/CreditWatchнегативный/–"), ОАО"Магнитогорский металлургический комбинат" (ММК; "BB/негативный/В") и ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат" (НЛМК; "BBB-/негативный/–").
Уже в этом году "Евраз" и "Северсталь" могут столкнуться с необходимостью договариваться с кредиторами об изменении или нарушении ковенантов ввиду долговой нагрузки, связанной с агрессивной политикой приобретений в 2006-2008 годах. При этом данный процесс может оказаться сложнее, чем ожидает менеджмент компаний, говорится в статье.
"Даже кредитоспособность ММК и НЛМК, менеджмент которых в последние несколько лет придерживается более консервативной финансовой политики, благодаря чему компании имеют более низкий уровень долга, может снизиться в случае, если руководство и акционеры этих компаний не пойдут на ограничение существующих программ капиталовложений и не будут придерживаться консервативной финансовой политики, – отметил г-н Николаев. – Вместе с тем это может помешать реализации давно вынашиваемых планов расширения бизнеса путем развития производства продукции с высокой добавленной стоимостью".