Эскалация долгового кризиса в зоне евро приведет к рекапитализации банков

Агентство Moody’s во вторник впервые с 1993 го­да понизило суверенный рейтинг Италии сразу на три ступени, до A2. Решение не стало сюрпризом, но увеличило давление на банковский сектор, к рекапитализации которого уже готовятся европейские власти. Moody’s также предупредило, что может снизить рейтинги и других европейских стран.

Moody’s должно было объявить решение по рейтингу Италии еще в середине сентября, но взяло паузу. Ранее итальянскую кредитную оценку впервые с 2006 года снизило агентство Standard & Poor’s. О своем решении Moody’s объявило поздно вечером во вторник, сохранив по итальянскому рейтингу негативный прогноз. "Это отражает неослабевающие экономические и финансовые риски в Италии и зоне евро, — пояснило агентство. — Неопределенность на рынках и риски дальнейшего ухудшения настроений инвесторов могут ограничить доступ страны на долговые рынки". Moody’s также отметило, что угроза дефолта остается "отдаленной", но подчеркнуло политическую неопределенность и структурную слабость экономики.

Решение Moody’s свидетельствует о том, что долговой кризис все больше охватывает третью по величине европейскую экономику. Совокупный долг Италии составляет 1,9 трлн евро (120% ВВП). С середины июля власти приняли уже два пакета мер на 100 млрд евро, направленных на ликвидацию бюджетного дефицита (сейчас более 4%) к 2013 году. В Moody’s также опасаются, что рост ВВП Италии окажется даже меньше, чем сейчас. В конце сентября Минфин страны пересмотрел прогноз по росту экономики с 1,1 до 0,6% в этом году и с 1,3 до 0,7% в следующем. По прогнозу МВФ, в 2011 году ВВП Италии вырастет на 0,6% и прибавит лишь 0,3% в 2012-м.

Реакция рынков на решение Moody’s была достаточно спокойной. Доходность десятилетних итальянских бондов выросла в среду всего на 5 б.п., до 5,53%, что на 377 б.п. выше показателя аналогичных немецких госбумаг. "Спреды по итальянским гособлигациям уже предполагают рейтинг на уровне BBB, и мы не ждем значительной реакции рынков на действия Moody’s", — отметил в своем отчете стратег ING Bank Алессандро Джиансанти.

Тучи над Берлускони

"Выбор Moody’s был ожидаем", — прокомментировал решение агентства премьер-министр Италии Сильвио Берлускони, добавив, что правительство продолжит свою политику по сокращению дефицита. Однако решение Moody’s, похоже, еще больше обострило противоречия в итальянском кабинете. По данным газеты La Repubblica, члены правительства заранее знали о снижении рейтинга, но не проинформировали своего начальника. Сам г-н Берлускони убежден, что министр финансов Джулио Тремонти хотел использовать решение Moody’s, чтобы дискредитировать премьера, добавила газета.

По данным итальянской прессы, Сильвио Берлускони, против которого одновременно ведется пять судебных процессов, может досрочно оставить премьерское кресло в 2013 году, сразу после парламентских выборов. Джулио Тремонти во вторник намекнул, что досрочные выборы и смена правительства могли бы помочь Италии снизить стоимость заемных средств. Он, в частности, указал на Испанию, которая платит инвесторам меньше, потому что назначила досрочные выборы на октябрь.

"Несмотря на то что мы не считаем досрочные выборы вероятными (точно не ранее середины следующего года), мы полагаем, что непрекращающееся ухудшение настроения рынков увеличивает вероятность начала правительственного кризиса в обозримом будущем", — отметили в своем отчете аналитики Barclays Capital.

Банки ждут тяжелые времена

Если рейтинг Италии будет снижен еще больше, то это серьезно увеличит давление на банки Европы, прежде всего Германии и Франции, где финансовые компании владеют обширными портфелями итальянского госдолга. Министры финансов стран зоны евро уже согласились, что банкам срочно нужна поддержка, сообщила вчера The Financial Times. Необходимость рекапитализации признали еврокомиссар Олли Рен и министр финансов Великобритании Джордж Осборн. Детали плана пока обсуждаются. В частности, непонятно, как проводить рекапитализацию: с помощью стабфонда EFSF, расширение полномочий которого одобряется слишком медленно, или национальными правительствами.

Новость о возможной рекапитализации банков поддержала мировые рынки, однако эксперты пока настроены осторожно. "МВФ еще с лета говорил о необходимости рекапитализации банков. И это один из краеугольных камней для разрешения кризиса. Однако пока неясно, как конкретно все это будет реализовано", — сказал РБК daily главный стратег Julius Baer Кристиан Гаттикер.

После понижения кредитной оценки Италии Moody’s предупредило, что со снижением рейтинга столкнутся и многие другие европейские страны, оценки которых сейчас ниже уровня Aaa. Все это ударит по финансовому сектору. "Снижения рейтингов заставят многие банки списывать стоимость своих облигационных портфелей. Это еще больше увеличивает давление на европейских политиков", — считает г-н Гаттикер.

Чтобы помочь разрешить долговой кризис, МВФ готов пойти на скупку гособлигаций проблемных стран совместно с EFSF (эти полномочия стабфонда одобрили еще не все страны зоны евро). Для этого МВФ придется создать специальный механизм, что, однако, может вызвать критику у развивающихся стран, которые и без того считают, что фонд излишне великодушен к Европе, в частности в вопросе поддержки Греции. Как заявил Reuters директор европейского департамента МВФ Антонио Борхес, Европе потребуется от 100 млрд до 200 млрд евро на рекапитализацию банков.