Якутская диверсификация

АЛРОСА планирует выкупить у компаний, связанных с группой ВТБ, по 90% акций ЗАО "Геотрансгаз" (ГТГ) и ООО "Уренгойская газовая компания" (УГК), которые были проданы ВТБ в 2009 году в рамках реструктуризации долгового портфеля алмазодобывающей компании. Ходатайство о приобретении ГТГ и УГК поданы в Федеральную антимонопольную службу (ФАС). 

ГТГ и УГК занимаются разработкой и добычей газа и конденсата в пределах Берегового и Усть-Ямсовейского лицензионных участков, расположенных в Ямало-Ненецком автономном округе. По данным аудита запасов, проведенного компанией DeGolyer & MacNaughton в середине 2011 года, общие доказанные и вероятные запасы по обеим компаниям составляют более 140 млрд кубометров природного газа и 20 млн тонн конденсата (совместно более 1 млрд баррелей нефтяного эквивалента).

"АЛРОСА реализовала данные активы компаниям, связанным с группой ВТБ, в условиях кризиса мирового алмазного рынка и полного отсутствия продаж основной продукции – алмазного сырья. Целями данной сделки являлись необходимость реструктуризации долгового портфеля компании и обеспечение развития самих газовых проектов, – говорится в сообщении АЛРОСА. – Средства, полученные АК АЛРОСА от продажи компаний ГТГ и УГК, были в полном объеме направлены на погашение обязательств компании, в рамках принятой в АК АЛРОСА антикризисной программы".

В пресс-релизе отмечается, что за прошедший период с момента приобретения активов в октябре 2009 года группой ВТБ была проделана значительная работа по развитию данных проектов, потребовавшая дополнительных инвестиций в размере более 5 млрд рублей. "В результате проведенных на месторождениях работ доказанные запасы ГТГ и УГК по данным аудита запасов, проведенного DeGolyer & MacNaughton в 2011 году, выросли примерно на 80% по сравнению с данными предыдущего аудита запасов проведенного DeGolyer & MacNaughton в 2007 году. В частности, большой объем проектно-изыскательских работ и работ по бурению и обустройству Берегового лицензионного участка ГТГ позволил подготовить месторождение к началу коммерческой эксплуатации в конце 2011 года и обеспечить значительный потенциал роста добычи", – отмечают в АЛРОСА.

В соответствии с условиями сделки октября 2009 года компании-покупатели данных активов имеют опцион обратного выкупа, срок исполнения которого наступает в 2012 году. "Однако в связи с началом коммерческой эксплуатации Берегового лицензионного участка ГТГ и общей продвинутой стадией развития месторождений ГТГ и УГК АК АЛРОСА было принято решение о стратегической целесообразности обратного выкупа ГТГ и УГК у компаний, связанных с группой ВТБ на данном этапе", – говорят в алмазодобывающей компании. Проект развития ГТГ и УГК обладает большим потенциалом создания дополнительной стоимости для акционеров АК АЛРОСА. АК АЛРОСА рассматривает варианты как самостоятельного развития данного проекта, так и привлечения стратегического инвестора.

В АЛРОСА считают, что данная сделка не приведет к увеличению текущего объема корпоративного долга компании.

СМИ в качестве одного из претендентов на газовые активы АЛРОСА называли британский фонд British Empire Special Situations, входящий в группу British Empire Fund, который якобы предлагал 1-1,3 млрд долларов. Фонд уже проводит due diligence предприятий, надеясь завершить сделку до февраля 2012 года.

"Из-за сильнейшего падения мирового спроса на алмазы в результате кризиса 2008 года АЛРОСА столкнулась с серьезными финансовыми проблемами, и компании пришлось искать различные нестандартные пути привлечения средств, – напоминает аналитик "Инвесткафе” Павел Емельянцев. – Сейчас АЛРОСА планирует выкупить эти активы обратно, однако обвальное падение финансовых рынков в последние месяцы может помешать осуществить задуманное».

Дмитрий Трофимов, руководитель департамента оценки и инвестиционного проектирования АКГ "МЭФ-Аудит", согласен с тем, что сделка по выкупу газовых активов не приведет к увеличению корпоративного долга компании в 2011 году. "Если судить по отчетности АЛРОСА за первое полугодие, то доля долгосрочных заемных средств составляет менее 30% валюты баланса, – говорит он. – Привлечение кредитных ресурсов под сделку повысит этот уровень до 35-37%, что, действительно, не станет критичным для компании".

Аналитик отмечает, что в структуре компании есть предприятие "АЛРОСА-Газ", созданное в 1998 году с целью строительства магистрального газопровода Мирный–Айхал–Удачный, стабильного и надежного газоснабжения в алмазном крае. "Основным его потребителем является сама АЛРОСА, есть опыт разработки газовых месторождений, большой опыт внешнеторговой деятельности. В общем, у компании достаточно компетенций для развития этих активов, – полагает он. – Плюс постановка на баланс, пусть и непрофильных, запасов, подготовленных к коммерческому использованию, также положительно повлияет на повышение капитализации. Ну и актив сам по себе достаточно ликвидный, при необходимости его можно продать в 2012 году по цене опциона, заработав на разнице не меньше 20%. А диверсификация не помешает, так как алмазный рынок "регулируется” крупными игроками, которым приходится периодически снижать предложение для поддержания цен".

В ближайшей перспективе спрос на газ будет устойчивым, так что маловероятно, что ситуация на мировых рынках может оказать влияние на сделку, считает Трофимов.

Аналитик ИФК "Солид" Елена Юшкова полагает, что риск увеличения долга компании в результате покупки у ВТБ газовых активов, безусловно, существует. "А если учитывать то, что в данный момент ожидается падение мирового спроса на алмазы, то можно заключить, что сейчас не самое подходящее время для таких крупных капиталовложений, – считает она. – Однако АЛРОСА вот уже третий год подряд демонстрирует очень хорошие показатели выручки и чистой прибыли, а также стабильное снижение долговой нагрузки. В случае если уменьшение объемов закупки алмазов на мировых рынках не продлится долго, то вполне возможно, что данная сделка не окажет отрицательного влияния на финансовое состояние компании".

Благодаря тому что в кризисный период АЛРОСА не останавливала добычу, в 2009 году она смогла существенно увеличить свою долю на рынке и стала мировым лидером по добыче алмазов, обойдя компанию De Beers, напоминает Юшкова. "С 2009 года компания работает стабильно, увеличивая производство алмазов и расширяя географию их реализации. Таким образом, текущее финансовое положение компании позволит проведение данной сделки", – уверена она.

 По мнению Юшковой, для АЛРОСА нет крайней необходимости диверсифицировать свои активы и инвестировать в непрофильную сферу. "Однако эксплуатация этих активов может принести компании АЛРОСА дополнительные прибыли, тем более что рассматривается вариант привлечения стратегического инвестора, что снизит возможные риски, – отмечает она. – В качестве инвестора может выступить НОВАТЭК, который некоторое время назад проявлял интерес к этим активам, или британский фонд British Empire Special Situations". Хотя, по ее словам, нынешняя ситуация на мировом рынке может отодвинуть сделку на полгода, но вряд ли заставит компанию АЛРОСА полностью отказаться от своих планов по возврату газовых активов, так как руководство АЛРОСА считает, что уже в начале 2012 года мировой спрос на алмазы вновь начнет расти.

Роман Беседовский, управляющий фондом "Финам нефтегаз", уверен в том, что АЛРОСА располагает свободными средствами в объеме не менее 1,2 млрд долларов. "По всей видимости, восстановление спроса на мировом алмазном рынке позволило компании выйти из сложной финансовой ситуации и задуматься о диверсификации бизнеса, – говорит он. – В условиях кризиса многие предприятия избавлялись от непрофильных активов с целью сохранения основного бизнеса. К настоящему моменту конъюнктура алмазного рынка и финансовое состояние компании нормализовались. Соответственно, возникла возможность обратно выкупить ранее проданные активы (условия соглашения с ВТБ это предусматривают), что позволило бы сократить зависимость финансовых результатов АЛРОСА от негативных изменений на алмазном рынке".

Аналитик полагает, что АЛРОСА в случае приобретения газовых активов, скорее всего, привлечет в проект стратегического инвестора, что позволит повысить окупаемость вложений и финансовую эффективность проекта в целом.