Фондовому рынку предложат урезанные шорты
27 марта 2009 года, Газета «Коммерсантъ»,
Наиля Аскер-заде
Статья на сайте-источнике: http://kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1144779
В ближайшее время ФСФР разрешит участникам рынка совершать так называемые шорты — необеспеченные сделки. При этом регулятор пытается внедрить в России аналог американского правила роста котировок (uptick rule), предусматривающего ограничения на совершение коротких продаж. Однако есть риск того, что брокеры найдут способ обойти новые ограничения, и тогда российские индексы вновь будут падать и расти на 10-20% в день.
ФСФР вчера распространила сообщение о продлении с сегодняшнего дня запрета на совершении "шортов" — необеспеченных сделок по продаже ценных бумаг, которых на момент совершения сделок у брокера нет в наличии.
Однако в ближайшее время регулятор частично разрешит участникам рынка совершать необеспеченные сделки. В распоряжении "Ъ" оказался приказ ФСФР о внесении изменений в правила осуществления брокерской деятельности. Согласно документу, брокер будет не вправе совершать маржинальную или необеспеченную сделку по цене бумаги на 3% ниже, чем цена закрытия предыдущего дня. То есть фактически регулятор разрешает "шортить", но только при росте котировки или ее снижении, но не более чем на 3%.
Правило роста котировок (uptick rule) появилось в США в 1938 году — оно запрещает инвесторам продавать акцию без покрытия, если цена предшествующей сделки не равна или не ниже цены совершаемой операции. Основной целью правила является препятствование спекулянтам, желающим играть на понижении котировок. По правилу роста котировок "шортить" акции можно только после того, как их стоимость поднимется выше цены, по которой инвестор занял акции.
В США uptick rule было отменено в июле 2007 года, после того как SEC признала, что ограничение не оказывает влияния на торги. Впрочем, в SEC не учли, что исследование проводилось на растущем рынке, когда эффект от действия правила незаметен. В начале марта этого года председатель финансового комитета палаты представителей конгресса США Барни Фрэнк заявил, что это правило может быть восстановлено уже в апреле, чтобы снизить волатильность на рынках.
Аналитики полагают, что решение ФСФР позитивно отразится на рынке. "Разрешение коротких продаж дает инвесторам больше инструментов и возможностей для работы, что должно положительно отразиться на ликвидности рынка в целом",— уверен гендиректор "Ренессанс Онлайн" Максим Малетин. Это увеличит и прибыль брокеров. Однако, по мнению ряда экспертов, ФСФР необходимо полностью снять запрет на короткие продажи. "Не исключено, что приказ ФСФР предоставит участникам рынка новые возможности нарушения ограничений регулятора, что может привести к еще большему снижению индексов",— полагает независимый эксперт Дмитрий Тратас.