"Уралкалий" целенаправленно увеличивает долговую нагрузку
13 октября 2011 года, РБК Daily,
Олеся Елькова
Статья на сайте-источнике: http://www.rbcdaily.ru/
"Уралкалий" может гордиться не только рекордной рентабельностью, но и достаточно низким уровнем долговой нагрузки. Впрочем, компания, напротив, считает это своим недостатком и готовится влезть в новые долги. В конце прошлой недели "Уралкалий" уже объявил, что собирается для buy-back привлечь кредитную линию Сбербанка с лимитом около 2 млрд долл.
"Чтобы сделать оптимальной структуру капитала, нужно увеличить объем заемных средств примерно до двух EBITDA", — заявил в беседе с РБК daily директор по экономике и финансам "Уралкалия" Виктор Беляков. По подсчетам аналитиков БКС, сейчас отношение чистого долга "Уралкалия" к ожидаемому по итогам года показателю EBITDA составляет всего 0,39. Но использование новой кредитной линии может увеличить его до 1,9, полагают эксперты Citigroup.
"Мы считаем оптимальным для такой компании, как наша, финансирование своей деятельности на 70% собственными средствами и на 30% — заемными. На данный момент у "Уралкалия" доля заемных средств существенно меньше", — объясняет позицию компании Виктор Беляков (по состоянию на 30 июня — 22,3%).
Согласно отчетности "Уралкалия" за первое полугодие 2011 года, объем кредитов и займов составлял 2 млрд долл. По ним, в числе прочего, были заложены основные средства компании на 750 млн долл., а также акции Камской горной компании, владеющей лицензией на Половодовский участок Верхнекамского месторождения.
"Действительно, несколько рудоуправлений в Соликамске были заложены по кредиту на 1,5 млрд долл., который привлекал в свое время "Сильвинит" на покупку Половодовского участка. Теперь (до заключения договора со Сбербанком, обеспечением по которому будет, в числе прочего, имущество "Уралкалия" на 10 млрд руб. — РБК daily) ничто из основных средств не находится под залогом", — отмечает г-н Беляков. В сентябре "Уралкалий" рефинансировал эту задолженность — процентная ставка была снижена более чем в три раза. Раньше стоимость кредита была больше 7,5%, теперь "Уралкалий" привлек синдицированный кредит до 1 млрд долл. со ставкой одномесячный LIBOR+1,8% и сроком погашения пять лет (организаторы UniCredit и ING Bank).
По состоянию на конец первого полугодия доля кредитов со сроком погашения до одного года в кредитном портфеле "Уралкалия" составляла менее 16%, кредитов с плавающей процентной ставкой — менее 23%. "Кроме того, мы стараемся все заимствования делать в долларах, т.к. ориентируемся на экспорт и большую часть выручки получаем в валюте. Даже если берем кредиты в российских банках, параллельно заключаем сделки валютно-процентного свопа», — добавляет г-н Беляков. Так, соглашаясь на кредитную линию в Сбербанке, ставка по которой составляет не менее 9,05% годовых, "Уралкалий" параллельно заключил сделку валютно-процентного свопа. С учетом этого эффективная ставка по всему кредитному портфелю компании должна остаться ниже 3,5% годовых. Как следует из отчетности компании, в первом полугодии процентные платежи по кредитам составили скромные 28,4 млн долл. (почти вчетверо больше, чем год назад).
"Компания, у которой рентабельность по EBITDA более 60%, может позволить себе увеличить долговую нагрузку, не ухудшая кредитные метрики, и до трех показателей EBITDA, но на растущем цикле. В текущей ситуации неопределенности на рынках два к одному — максимальное соотношение", — комментирует аналитик Райффайзенбанка Константин Юминов. С другой стороны, рассуждает он, кредит — это дополнительные деньги здесь и сейчас, средства, которые позволят ускорить развитие проектов.