Газпромбанк вновь намерен получить в управление МОЭСК
7 ноября 2011 года, РБК Daily,
Сергей Исполатов
Статья на сайте-источнике: http://www.rbcdaily.ru/
Не согласившись с мнением Федеральной антимонопольной службы (ФАС), Газпромбанк подал повторную заявку на получение права управления контрольным пакетом Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК). Рынок теряется в догадках о причинах передачи МОЭСК в управление банку: у компании нет насущной необходимости привлекать крупные кредиты.
Газпромбанк подал повторную заявку в ФАС на согласование сделки о передаче ему в управление 50,9% акций МОЭСК. Новый комплект документов передан антимонопольщикам две недели назад, сообщил 3 ноября гендиректор Холдинга МРСК (владеет контрольным пакетом МОЭСК) Николай Швец. "Сначала была одна заявка, к ней были замечания. Газпромбанк их устранил, и сейчас документы снова в ФАС на рассмотрении", — пояснил г-н Швец.
Соглашение о передаче контрольного пакета МОЭСК в доверительное управление сроком на 3,5 года было подписано Газпромбанком и Холдингом МРСК в июне. Оно накладывает мораторий на продажу передаваемого в управление пакета МОЭСК в течение года. К концу 2014 года доля МРСК должна снизиться до менее 25%. Стороны указывали на опыт Газпромбанка в электроэнергетике (владеет около 10% акций МОЭСК) и возможность организации выгодного кредитования для реализации инвестпрограммы, что благотворно скажется на тарифной нагрузке для потребителей.
Но мотивация сторон и апелляция к распоряжению президента Дмитрия Медведева, весной заявившего о необходимости приватизации или передачи в управление распредсетевых структур, не произвели впечатления на ФАС. В середине августа ведомство отклонило заявку Газпромбанка, мотивировав это ограничением конкуренции и нарушением законодательства в части запрета на совмещение производства и купли-продажи электроэнергии с деятельностью по ее передаче и оперативно-диспетчерскому управлению. В начале октября вице-президент банка Юрий Кац заявил, что его компания намерена доказать свою самостоятельность ("Газпром" владеет лишь 41% акций) и все же получить пакет МОЭСК в управление. В МРСК на прошлой неделе от дополнительных комментариев отказались, связаться с представителем МОЭСК не удалось.
Декларируемая причина передачи пакета МОЭСК Газпромбанку — необходимость организации финансирования инвестпрограммы — вызывает сомнения у экспертов рынка. За шесть месяцев этого года компания показала прибыльность по EBITDA в 19 млрд руб., или 31% от выручки, следует из отчетности Холдинга МРСК по МСФО, отмечает партнер ADE Professional Solutions Дмитрий Скляров.
Сейчас правительство требует от распредсетевых компаний снизить инвестпрограммы, считая их искусственно раздутыми, что приведет и к снижению тарифов. Инвествложения МОЭСК в 2011 году согласно предыдущим планам должны были составить 42 млрд руб., а в 2012 году — почти 46 млрд руб. Для сравнения: в 2009 году этот показатель составлял лишь 14,6 млрд руб., в 2010 году — 22,1 млрд. Трехкратный рост инвестпрограммы за три года, возможно, выглядит слишком агрессивным и завышенным, полагает аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков. Вложения в основные средства по итогам первого полугодия 2011 года составили 10,3 млрд руб. (МСФО) против 7,5 млрд годом ранее. Рост составляет 37%, хотя по планам МОЭСК в 2011 году инвестиции должны были практически удвоиться. По сути, компания не может "переварить" объем средств, уже заложенных в RAB-тариф. Газпромбанк является миноритарием МОЭСК, но как инноватора в сфере технологий и управления бизнес-процессами в энергетике рассматривать его достаточно сложно, добавляет г-н Булгаков.
Показатель EBITDA margin у МОЭСК достаточно высокий, но это объяснимо ввиду высокой капиталоемкости бизнеса, отмечает аналитик ТКБ "БНП Париба Инвестмент Партнерс" Руслан Мучипов. "Нормальный" показатель он оценивает примерно в 40%. Впрочем, сейчас компания весьма устойчива в финансовом плане, по итогам 2011 года соотношение чистый долг/EBITDA ожидается на уровне 1. Потребность в займах из-за пересмотра инвестпрограммы и тарифов МОЭСК подсчитать сложно, но исходя из текущих параметров до конца 2015 года потребуется до 20—25 млрд руб., говорит г-н Мучипов. Компания сможет занять деньги на рынке и без особой поддержки Газпромбанка, считает эксперт.