Италия ужалась дальше некуда

Итальянские власти договорились о принятии пакета жестких антикризисных мер. В рамках программы сокращения бюджетных расходов с 2012 по 2014 год планируется увеличить на 2% налог на добавленную стоимость, ввести налог на имущество, урезать финансирование государственным структурам, ужесточить меры по борьбе с налоговыми неплатежами.

Кроме того, серьезному реформированию подвергнется пенсионная система страны. Власти откажутся от индексирования пенсий с поправкой на инфляцию, а также увеличат пенсионный возраст на год — до 62 лет для женщин и до 66 лет для мужчин. К 2018 году возраст выхода на пенсию для слабого пола будет увеличен еще на четыре года.

Таким образом итальянцы надеются сэкономить €20 млрд. Еще €10 млрд, по плану кабинета министров, освободится в результате экономического роста страны.

Ранее новый премьер-министр Италии Марио Монти заявлял, что в 2013 году страна выйдет на бездефицитный бюджет и обойдется без финансовых вливаний со стороны Международного валютного фонда (МВФ).

Европейские рынки, не исключая и итальянского, отреагировали на новость умеренным позитивом: немецкий фондовый индекс DAX на открытии прибавил 0,95%, французский CAC 40 — 1,24%, и даже итальянский FTSE Italia All-Share подрос на 1,8%. Общеевропейский индекс DJ EURO STOXX 50 торговался с премией в 1,3%.

На подмогу итальянскому позитиву поспешили и новости из Германии: в понедельник министр финансов Вольфганг Шойбле заявил о готовности властей перечислить в национальный антидолговой фонд €500 млрд. 

Похоже, что европейцы накануне Рождества пытаются наверстать упущенное за целый год. Но спасут ли предпринятые беспрецедентные меры четвертую экономику Европы, которой является Италия? 

Итальянские долговые бумаги в течение нескольких последних недель показали ужасающий рост доходности. Планка в 7%, достижение которой считается опасным симптомом "долговой болезни", была пройдена быстро и легко. К началу декабря доходность итальянских евробондов превысила 8%. Это заставило говорить об Италии как о новой Греции — стране, которой уже не удастся выбраться из долговой ямы самостоятельно.

— Италия идет по тому же пути, что и Греция, — уверена независимый эксперт экономист Елена Матросова. — И Греция начинала с бюджетных сокращений. Но бюджет все равно не будет профицитным, и долг будет продолжать расти, поскольку обслуживать его самостоятельно, без новых внешних заимствований, страна не может. А долги Италии почти в 10 раз больше, чем у Греции. Этот путь представляется мне тупиковым.

Это мнение поддерживает и ведущий аналитик УК "Калита-Финанс" Алексей Вязовский. По его словам, сокращая социальные расходы, итальянское правительство очень скоро повторит греческий сценарий. Возникнет цепная реакция: урезание бюджета приведет к тому, что люди начнут экономить, экономия — к падению продаж у корпораций, падение продаж — к сокращениям персонала, массовые увольнения — к еще более серьезной экономии средств среди населения, и так до бесконечности. Это отрицательным образом сказывается на ВВП страны.

— Когда вы едете в машине и вдруг попадаете на лед, не надо нажимать на тормоз, — объясняет Вязовский. — Нужно, наоборот, жать на газ. Иначе машину закрутит, и она опрокинется. Вот примерно то же самое и происходит сейчас в Европе. Меры по сокращению бюджета вредны в долгосрочной перспективе.

А главный экономист УК "Финам" Александр Осин не столь пессимистичен. Он считает, что итальянский антикризисный пакет не предполагает классического «затягивания поясов».

— 50% налоговой и расходной оптимизации — это улучшение ситуации с госбюджетом и 50% — это госинвестиции, — говорит аналитик. — Это не меры, которые ведут к сокращению ВВП.

Кроме того, Осин полагает, что Европейский центробанк (ЕЦБ) и МВФ помогут Италии справиться с возникшими проблемами. Рынок периферийных евробондов невелик, регулятору вполне под силу накачать его деньгами. То, что пока центральный банк Европы справляется с ситуацией, видно на примере тех же итальянских бондов: резкое увеличение доходности 2 декабря внезапно сменилось ее падением, составившим около 2%. И вмешательство ЕЦБ тут очевидно.

Елена Матросова согласна с мнением о роли регулятора. Она допускает, что ЕЦБ может пойти и на крайнюю меру — монетизацию безнадежных долгов периферийных стран, в том числе и Италии, хотя Германия активно выступает против такого решения проблемы. Это улучшит ситуацию с ликвидностью, поддержит финансовые рынки, но, разумеется, поставит перед Европой проблему инфляции.

Впрочем, в сложившемся положении европейцам выбирать приходится из двух зол. Или крах евро и распад еврозоны, или печатный станок.

— Периферийные страны не готовы к более глубокой интеграции, которая необходима, — считает Алексей Вязовский. — Противоречие между властями европейских государств непреодолимо. Поэтому распад еврозоны неизбежен.

Александр Осин же уверен, что этого не произойдет, поскольку такой исход никому не нужен. Евро в течение следующего года будет переживать нелегкие времена, но возвращения к национальным валютам и распада союза мы не увидим.