"Мечел" может заложить еще 10% "Южного Кузбасса"
30 января 2012 года, РБК Daily,
Анастасия Мишанина
Статья на сайте-источнике: http://www.rbcdaily.ru/
"Мечелу" снова грозит margin call. Согласно обновленному кредитному договору с Газпромбанком на 1 млрд долл., если соотношение чистый долг/EBITDA компании в 2012 году превысит 3,0, "Мечелу" придется увеличить закладываемый пакет акций "Южного Кузбасса" с 25 до 35%. Эксперты уверены, что у холдинга на этот раз нет шансов избежать нарушения ковенант.
Совет директоров "Южного Кузбасса" (входит в структуру группы "Мечел") 24 января одобрил заключение допсоглашения по договору с Газпромбанком о кредитной линии на 1 млрд долл. (была открыта в середине 2009 года), следует из материалов угольной компании.
Документ вносит несколько изменений в условия по кредиту. В частности, в новой редакции договора прописан пункт о том, что в случае превышения отношения чистый долг/EBITDA группы компаний "Мечел" отметки 3,0 в 2012 году величина закладываемого пакета акций "Южного Кузбасса" увеличится с 25 до 35%.
Согласно допсоглашению, в 2011 году допустимый порог соотношения долг/EBITDA "Мечела" составлял 3,5, а в 2010-м — 4,5. Представитель "Мечела" переадресовал вопросы по этому поводу к представителю "Мечел-Майнинга", который, в свою очередь, отказался комментировать как допсоглашение, так и возможность увеличения закладываемого пакета акций "Южного Кузбасса". Стоит отметить, что залогом по кредитной линии выступали не только бумаги "Южного Кузбасса", но и 25% акций "Якутугля".
Согласно отчетности "Мечела" по US GAAP, по результатам первого полугодия 2011 года соотношение чистого долга к EBITDA холдинга составляло 3,6, правда, в третьем квартале этот показатель уменьшился до 3,46 (при этом чистый долг компании составил 9 млрд долл.). По прогнозам Олега Петропавловского из БКС, по результатам всего 2011 года из-за падения цен на уголь, железо и сталь в четвертом квартале показатель EBITDA компании окажется не очень впечатляющим — около 2,4 млрд долл., а отношение долг/EBITDA составит около 3,5. В 2012 году этот показатель "Мечела" будет только увеличиваться, уверен аналитик.
"В целом год обещает быть сложным для компании — рост цен на уголь и сталь пока не предвидится, а главная надежда "Мечела" — Эльгинское месторождение — на первых порах будет обеспечивать компанию только низкомаржинальным энергетическим углем. Если ситуация на мировом кредитном рынке не улучшится, "Мечелу" будет сложно справиться со своей долговой нагрузкой», — комментирует Олег Петропавловский. С ним согласен и Павел Емельянцев из "Инвесткафе". "Уже после первого квартала 2012 года "Мечелу" придется заложить еще 10% "Южного Кузбасса", — уверен он. Скорее всего руководство холдинга было вынуждено внести коррективы в условия кредита по инициативе Газпромбанка, которому текущие финансовые результаты "Мечела" показались неудовлетворительными, рассуждает аналитик.
Заложенными могут оказаться даже не 35%, а почти 65% акций "Южного Кузбасса". В сентябре 2010 года "Мечел" отдал в залог по синдицированному кредиту на 2 млрд долл. по 30% бумаг двух своих крупнейших угольных активов — "Южного Кузбасса" и "Якутугля".