Siemens недооценил "Силовые машины"
20 февраля 2012 года, Газета "Коммерсантъ",
Егор Попов
Статья на сайте-источнике: http://www.kommersant.ru/doc/1877269
Блокирующий пакет (25% плюс 1 акция) немецкого концерна Siemens в "Силовых машинах" был продан Highstat Limited Алексея Мордашова за $260-280 млн, рассказал "Ъ" источник, знакомый с условиями сделки. Она была закрыта 1 декабря — в результате Highstat консолидировал 95,3% "Силовых машин". Стоимость пакета не раскрывалась, но, исходя из рыночной цены акций на момент сделки и отраженной в отчете Siemens прибыли от продажи, аналитик ИК "Атон" Никита Мельников оценивал пакет в $533 млн, (7,6 руб. за одну акцию). "Тройка Диалог" оценивала сделку в сумму "чуть ниже $436 млн" (на уровне 6,2 руб. за акцию).
Однако исходя из оценки, озвученной источником "Ъ", стоимость одной акции в рамках сделки была значительно ниже рыночной — 3,6 руб., притом что 1 декабря акции "Силовых машин" стоили на бирже РТС 4,9 руб. за штуку. В "Силовых машинах" и Siemens от комментариев отказались.
"Скорее всего, Siemens после сделки не проводил переоценку стоимости консолидированного пакета в своих отчетностях, поэтому прибыль в $112 млн, которая была отражена в отчетности концерна за первый квартал 2012 финансового года,— это разница между начальной стоимостью 25% акций после покупки пакета у "Интерроса" и ценой, по которой блокпакет был продан структуре Алексея Мордашова",— говорит Михаил Лямин из Номос-банка.
С ним согласен Никита Мельников из "Атона", который отмечает, что пакет мог не переоцениваться Siemens потому, что концерн "учитывал его как несущественный для собственной отчетности актив".
По оценке Никиты Мельникова, возможной причиной большого дисконта в цене стало то, что Siemens получил более выгодные условия в новом СП с "Силовыми машинами" по производству и обслуживанию газовых турбин большой мощности, о создании которого компании объявили в декабре 2011 года. Доля Siemens в СП составила 65%.
Highstat Ltd, консолидировавший более 95% "Силовых машин", должен выставить оферту на выкуп 4,7% акций у миноритариев, но пока не сделал этого. Выкуп мог состояться по средневзвешенной биржевой цене за последние полгода (около 6,4 руб. за акцию), но 30 декабря "Силовые машины" отказались от листинга на бирже РТС-ММВБ.
Кроме того, 14 февраля "Силовые машины" закрыли сделку по покупке 100% крупнейшего российского производителя котельного оборудования "ЭМАльянс". По оценке Никиты Мельникова, сумма сделки могла составить $350-450 млн. Таким образом, консолидация крупнейшего российского энергомашиностроительного холдинга обошлась Алексею Мордашову в $650-700 млн. Михаил Лямин считает, что дальнейшим логичным шагом в перспективе нескольких лет для "Силовых машин" станет создание СП с крупным якорным заказчиком оборудования, которым может стать "Интер РАО".