Юрий Соловьев: «К середине года будет все больше корпоративных дефолтов»

- Юрий, группа ВТБ объявила о покупке доли в ФК «Открытие». В чем смысл этого приобретения?

– Группа становится акционером «Открытия» с долей 19,9% и не планирует ее дальнейшего увеличения. Это стратегическая инвестиция. Альянс с корпорацией позволит нам развивать комплиментарные направления бизнеса, которые реализует «Открытие», – такие, как инвестиционная деятельность, проекты в области слияний и поглощений, а также недвижимости. Именно «Открытие» первым получило мандат АСВ на санацию Русского банка развития, при этом due diligence РБР осуществляла наша команда, привлеченная к этой работе. Учитывая планы нашего партнера продолжать проекты, связанные с санацией проблемных банков, экспертиза и технологии «ВТБ Капитала» станут вкладом в развитие данного направления.

- «ВТБ капитал» сегодня активно занимается проблемными долгами и, соответственно, получает активы, служившие обеспечением по ним. Каковы их реальные размеры?

– По непонятным причинам существует предубеждение, что банки оказались владельцами колоссальных активов: «газет и пароходов», стекольных заводов и элитных новостроек. Но вспомните – с начала кризиса не обанкротилось ни одно крупное предприятие, а «лопнувшие» банки можно пересчитать по пальцам. Безусловно, к нам приходят предприниматели с предложениями купить у них тот или иной актив. Однако наша задача состоит не в том, чтобы забрать его себе, а прежде всего в том, чтобы помочь компании рассчитаться с долгами, конвертировать их в акции, перекредитоваться или реструктурировать задолженность. Собственно, в этом и состоит работа инвестбанкиров. Если раньше долг заемщика, равный двум-четырем EBIDTA, считался нормой, то сейчас показатель, даже равный единице, может убить компанию. Но если кризис будет продолжаться, я не исключаю, что «ВТБ Капитал» может вступить во владение теми или иными активами.

- Как сейчас оценивать активы?

- Номинальная стоимость уже не так важна. Гораздо важнее то, сколько вы должны, каковы ваши пассивы. Допустим, у вас есть две нефтяные компании, и 20% акций одной из них вы должны поменять на определенное количество акций другой. Нужно просчитать несколько вариантов прогнозов по стоимости нефти, по доступности финансирования в настоящем и будущем, накопленный денежный резерв и так далее. Все эти методики до сих пор в силе. Ведь жизнь не остановилась.

- В каких отраслях стоит ожидать массовых сделок по слиянию и поглощению?

- Помимо секторов, которые у всех на слуху – металлургия, финансы, мы ожидаем M&A-активности в грузоперевозках. Почти все перевозчики прогнозируют тридцатипроцентное снижение выручки в этом году. Такая же ситуация в отрасли портовых, терминальных и логистических услуг.
Во-вторых, телекоммуникации. По нашим оценкам, в 2009 году большинство сделок в секторе телекоммуникаций, медиа и технологий будут относиться к средним и небольшим. Активизации M&A стоит ждать среди компаний, предоставляющих услуги triple-play и беспроводной широкополосный доступ к интернету. Вероятно, пойдет волна консолидации в секторе IT software & hardware.

В-третьих, недвижимость. Мы развиваем бизнес по управлению вложениями в этот сектор, сейчас идет работа по привлечению средств в фонд для инвестиций в девелопмент, а также для приобретения активов у девелоперов, испытывающих финансовые сложности.

В-четвертых, электроэнергетика. В этой отрасли будет происходить дальнейшее перераспределение активов. Нельзя забывать, что российская энергетика – одна из самых дешевых в мире. Ожидается консолидация энергетических дочек «Газпрома», КЭСа, возможно, СУЭК. Кроме того, ряд собственников может предпочесть продажу отдельных станций, а то и компаний целиком.

Наконец, розничная торговля. И тут вероятна консолидация, а именно приобретение крупными федеральными игроками, такими, как «Магнит», X5, «Дикси», средних региональных сетей. Также возможны слияния торговых предприятий в среднем сегменте с выручкой до $1 млрд для укрупнения и улучшения финансовых показателей за счет синергии в логистике и большего объема закупок. Крупные и средние сети активно приобретают отдельные кластеры магазинов и торговых площадей у владельцев проблемного ритейла.

- Каким Вы видите рынок рублевых облигаций в 2009–2010 годах?

- Мы не ждем значительного улучшения ситуации на рынке рублевого долга. Ближе к середине года мы будем наблюдать все большее количество корпоративных дефолтов. С точки зрения ликвидности перспективы тоже не слишком радужные. Одной из основных проблем остается отсутствие у банков дешевых средств в национальной валюте. В то же время спрос на рублевые кредиты по отношению к долларовым вырос значительно. Возникают своего рода «ножницы» рублевой ликвидности. Облигация может быть привлекательной, только если ее покупка не усугубляет для банка ситуацию с ликвидностью. Для этого нужно обеспечить возможность рефинансирования в ЦБ – сделать бумагу соответствующей критериям ломбардного списка. Пока таким критериям могут отвечать только выпуски крупнейших и наиболее надежных эмитентов. Для эмитентов средних и тем более мелких рынок останется закрытым на долгое время. С точки зрения структуры выпусков привлекательными выглядят облигации с плавающей ставкой купона, привязанной к ставке рефинансирования. Это позволит инвесторам снизить риск роста ставок. 

Юрий Соловьев

Родился 13 апреля 1970 года в Улан-Баторе (Монголия).

Образование: В 1994 году окончил Российскую экономическую академию имени Плеханова, затем Лондонскую школу бизнеса, где получил степень Executive MBA.

Опыт работы:
1996 – 2002 – директор управления развивающихся рынков Lehman Brothers в Лондоне.
2002 – 2008 – занимал руководящие должности в российском «Дойче-банке», являлся первым заместителем председателя правления банка и курировал инвестиционный блок по России и странам СНГ.
2008 – н. в. – президент «ВТБ Капитал».

Семейное положение: женат.
 
О компании

«ВТБ Капитал» создана весной 2008 года. Офисы «ВТБ Капитал» открыты в Москве, Лондоне и Сингапуре. С момента создания завершены девять крупных сделок по секьюритизации, выпуску евробондов, IPO и SPO.

Юрий Соловьев о рубле:

«Рубль будет жить! По моим оценкам, итогом девальвации, которую мы наблюдали в последние месяцы, стал недооцененный рубль. 
Однако из-за ухудшения общемировой конъюнктуры может возникнуть необходимость и дальше ослаблять национальную валюту. Пока же, думаю, ЦБ нашел оптимальный уровень. Не забывайте и про то, что рубль по соотношению золота к резервам намного сильнее обеспечен, чем тот же доллар. На мой взгляд, наша валюта – крепкая в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Кстати, в результате девальвации некоторые экспортеры получили колоссальный прирост по такому показателю, как EBITDA. А это означает новые рабочие места».