Кредитно-дефолтные свопы по Греции принесут инвесторам 2,5 млрд долларов

Регулятор рынка кредитно-дефолтных свопов (CDS) — Международная ассоциация по свопам и деривативам (ISDA) в понедельник провела аукцион, установивший размер выплат кредиторам Греции, которые застраховали свои инвестиции. В итоге инвесторы получат на руки 2,5 млрд долл. По словам экспертов, держателям бумаг повезло — благодаря невысокой стоимости реструктурированных облигаций они вернут почти все свои деньги.

Согласно результатам прошедшего аукциона ISDA, эмитенты CDS на государственные долговые обязательства Греции будут обязаны выплатить держателям страховки 78,5% от номинала деривативов. Этот показатель стал результатом аукциона, длившегося почти полдня, — на нем держатели и потенциальные покупатели греческих бумаг пытались договориться о «ликвидационной» стоимости застрахованных активов, исходя из которой и высчитывается величина компенсаций.

Стоит отметить, что получить компенсацию от неисполнения долговых обязательств Афин сумеет лишь ограниченное число инвесторов, которым принадлежит 4369 свопов, страхующих в общей сложности инвестиции в греческий долг в размере 3,2 млрд долл. Учитывая установленную величину выплат, на руки инвесторы получат лишь 2,5 млрд долл., а также сохранят за собой владение долговыми бумагами. Примечательно, но еще в середине марта 2010 года участниками рынка были застрахованы вложения в госдолг Афин на сумму свыше 9 млрд долл., однако последующие сомнения инвесторов в работоспособности инструментов, а также стремительный рост стоимости CDS привели к сокращению объема застрахованных активов.

"Как только на рынке появились разговоры о проблемах с выплатами греческого долга, многим инвесторам стало уже не так интересно использовать CDS. Дело в том, что в таких случаях стоимость инструмента рассчитывается не только на основании спреда, но и на основании апфронта — стоимости, которую инвестор должен заплатить эмитенту CDS в самом начале. В таком случае теряется прелесть CDS как инструмента с кредитным плечом. К тому же в условиях неопределенности, будет ли реструктуризация признана дефолтом, многие инвесторы решили застраховать свои риски иными способами, к примеру открыв короткие позиции по самим облигациям", — пояснил РБК daily начальник управления торговых операций с производными инструментами ФГ БКС Петр Харченко.

Держателям страховки по Греции повезло: выплаты могли оказаться существенно ниже текущих уровней. "В аукционе ISDA участвовали уже реструктурированные тридцатилетние облигации с сокращенным купоном и номиналом. В случае если бы их сроки погашения оказались короче, а купонные выплаты выше, то аукционная стоимость могла бы составить порядка 70% от номинала. В таком случае инвесторы могли бы рассчитывать только на 30% от номинала своих CDS", — отметил г-н Харченко.

Кредитно-дефолтные свопы уже во второй раз доказывают свою надежность в качестве инструментов, страхующих от неисполнения обязательств суверенным эмитентом. Первопроходцем в 2008 году выступил Эквадор, объявивший дефолт по своим обязательствам на сумму свыше 3,8 млрд долл. Тогда эмитенты CDS выплатили держателям соответствующих бумаг компенсацию объемом около 500 млн долл.