Испания утопает в долгах

Государственный долг рос без перерыва, начиная с первого квартала 2008 года, когда страна могла себе позволить занимать на открытом рынке при хороших условиях: после почти десяти лет быстрого роста экономики и при профиците бюджета, который составлял 35,8% ВВП, отмечают в AFP. Долги 17 полуавтономных регионов взлетели на 17,2% лишь в прошлом году. Самый высокий долг в стране на сегодняшний день у Каталонии, богатого северо-восточного региона, столицей которого является Барселона, только ее долговая нагрузка составляет почти треть всего долга региона. Ситуация вызывает сильное беспокойство: в конце 2011 года накопленный долг регионов вырос до 140,1 млрд евро, или 13,1% ВВП, по сравнению с 11,4% годом ранее. Муниципальный долг, однако, снизился в течение года до 35,4 млрд евро, или 3,3% ВВП.Государственный долг Испании быстро растет, потому что увеличивается годовой дефицит государственного бюджета, в частности из-за высоких расходов на региональные органы власти. В предыдущем социалистическом правительстве, которое сменила консервативная Народная партия в ноябре прошлого года, прогнозировали госдолг на уровне 67,2% ВВП на конец 2011 года с целью снизить его до менее чем 70% в 2014 году. Консервативное правительство Испании, которое пришло к власти в декабре, до сих пор не объявило новых целевых показателей. Но в Евросоюз прогнозирует, что госдолг достигнет 73,8% в 2012 году и 78% в 2013-м.

Региональные власти в Испании обладают высокой степенью автономии, что вызывает опасения на финансовых рынках, так как их расходы могут поставить под угрозу сокращение дефицита бюджета центрального правительства. Но регионы не совсем виноваты. Финансы центрального правительства также ухудшились в 2011 году, а госдолг увеличился до 52,1% ВВП в конце года по сравнению с 46,4% годом ранее.

Сейчас Мадрид усиленно пытается сократить расходы и избежать долгового кризиса. Власти согласились сократить свой ежегодный дефицит государственного бюджета до 6% ВВП в 2011 году, но не справились с ситуацией и в конечном итоге отчитались о том, что дефицит достиг 8,51% ВВП. На прошлой неделе Испания согласилась с требованием Еврогруппы сократить дефицит бюджета на 5 млрд евро (0,5% ВВП) в 2012 году. Испания в настоящее время стремится к тому, чтобы годовой дефицит составил 5,3% в 2012 году и 3% — в 2013-м.

Госдолг Испании значительно ниже среднего показателя по ЕС (84,7% ВВП в третьем квартале 2011 года), но стоимость заимствований на открытом рынке для страны выросла из-за опасений по поводу ее экономических перспектив и депрессии на рынке недвижимости. Раскрытие показателей госдолга Испании, впрочем, не вызвало заметной реакции на рынке, отмечает ведущий аналитик ИФ "Олма" Антон Старцев. Испанские фондовые индексы в пятницу закрылись в плюсе, доходность по испанским гособлигациям повысилась, но незначительно (например, доходность по десятилетним бумагам повысилась с 5,165 до 5,176% годовых).

Предметом беспокойства для инвесторов является не столько текущая долговая нагрузка Испании, сколько угроза ее увеличения. Рекордный госдолг Испании делает страну следующей зоной риска в еврозоне после Греции, уверен старший аналитик ИФК "Солид" Артур Ахметов. Если все пойдет по греческому сценарию, то "скинуться" и спасти такую экономику, как Испания, уже не получится хотя бы потому, что в абсолютном выражении испанский долг втрое больше греческого. Аналогичная ситуация с Италией (госдолг больше 2 трлн долларов). Реально из следующих стран еврозоны можно будет спасти Португалию (227 млрд долларов) и Ирландию (160 млрд долларов). Спасение других стран осложняется и количеством населения, которое могут затронуть меры жесткой бюджетной экономии. В Испании население вчетверо превышает население Греции, а уровень безработицы выше даже в относительном выражении. Любая акция протеста в таких условиях будет иметь катастрофические последствия.

Однако не все и безнадежно: в настоящий момент явных признаков того, что придется спасать таких гигантов, как Испания и Италия, пока нет. Доверие инвесторов к ним продолжает оставаться на относительно высоком уровне, что подтверждается низкой доходностью бумаг и невысокой стоимостью CDS. Старший аналитик по облигациям ИГ "Норд-капитал" Максим Зайцев полагает, что говорить о том, что ситуация выйдет из-под контроля, пока нет оснований. В настоящий момент ставки по 10-летним облигациям Испании выше, чем в большинстве стран еврозоны, но ниже по сравнению с Португалией и Ирландией. Но, напоминает аналитик, сейчас в Испании, как и в большинстве других странах еврозоны, проводится политика по сокращению государственных расходов, однако в ближайшие годы сбалансировать полностью бюджет не удастся, и в этих условиях рост государственного долга неминуемо продолжится, уверен эксперт.

После временного разрешения ситуации в Греции на рынках идет рост и действительно наблюдается небольшое затишье. Но, по всей видимости, перед новой бурей, заключает начальник отдела экспертов "БКС Экспресс" Дмитрий Шишов. Вероятность продолжения и разрастания долгового кризиса в Европе остается очень высокой. После выделения ЕЦБ огромного объема ликвидности до середины года эти проблемы будут не так сильно волновать инвесторов, но наиболее вероятными претендентами "на пост" Греции являются Португалия и Италия. Также не стоит забывать и о Франции: она в этой игре "темная лошадка", скоро там выборы.