Акционеры "Интер РАО" останутся без дивидендов

Госхолдинг "Интер РАО", вероятно, не сможет выплатить дивиденды по итогам 2011 года из-за переоценки пакетов акций, находящихся на балансе компании. Несмотря на солидную прибыль по МСФО, ожидаемую рынком, по РСБУ компания показала колоссальный "бумажный" убыток от переоценки активов на сумму более 143 млрд руб. Доход акционеров привязан к отчетности по российским стандартам, для повышения инвестпривлекательности госкомпании необходимо переводить на систему дивидендных выплат по МСФО, полагают эксперты.

В пятницу "Интер РАО" опубликовала отчетность за 2011 год по российским стандартам бухгалтерской отчетности (РСБУ). Прибыль компании до налогообложения составила 3,2 млрд руб., но затем она была скорректирована с учетом переоценки активов, прежде всего акций других энергокомпаний, которыми владеет "Интер РАО". В результате чистый убыток достиг 143,13 млрд руб. против прибыли в 2,7 млрд руб. по итогам 2010 года.

В прошлом году в рамках доп­эмиссии по консолидации неприватизированных энергоактивов "Интер РАО" получила ряд пакетов акций. Затем рыночные котировки существенно просели: по итогам 2011 года компании энергосектора потеряли порядка 40% стоимости, тогда как в целом по всем отраслям снижение составило лишь 20%. В результате "Интер РАО" списала на "бумажный" убыток 120 млрд руб. Создание резерва по дебиторской задолженности и под будущее обесценивание обошлось еще в 31,8 млрд руб.; совокупный убыток достиг 153,6 млрд руб.

Данные РСБУ в последние годы не вызывают интереса рынка, так как не отражают объективной финансовой картины по всем подразделениям компании. Инвесторов более интересуют итоги работы по международным стандартам (МСФО), которые будут обнародованы позже. Но для акционеров "Интер РАО" результаты по РСБУ остается важными: согласно дивидендной политике на ежегодные выплаты совладельцам компании направляется не менее 5% чистой прибыли по РСБУ.

Вопрос об отсутствии дивидендов по итогам 2011 года в "Интер РАО" считают преждевременным. Ситуация будет обсуждаться советом директоров компании ближе к годовому собранию акционеров, говорит пресс-секретарь компании Николай Горелов. Впрочем, источник, близкий к "Интер РАО", подтверждает, что собственникам бумаг не стоит в этом году рассчитывать на выплаты. В прошлом году после принятия дивидендной политики между акционерами была распределена не слишком значительная сумма — 150 млн руб., по итогам 2009 года выплаты не производились. Впрочем, новость не слишком расстроила инвесторов: котировки "Интер РАО" в пятницу выросли на 2,5%, тогда как индекс ММВБ прибавил лишь 0,7%. "На рынке все прекрасно понимают: убыток является «бумажным» и, по сути, формальным", — говорит собеседник РБК daily.

"Интер РАО" является не единственной госкомпанией, чьи акционеры, вероятно, не получат дивидендов из-за прошлогоднего падения рынка и обесценивания активов. В начале прошлой недели по РСБУ также отчиталась ФСК: несмотря на то что скорректированная чистая прибыль сетевой компании составила почти 33,7 млрд руб., чистый убыток оказался в размере 2,5 млрд руб. в результате переоценки почти 20-процентного пакета "Интер РАО". Впрочем, зампред правления ФСК Андрей Казаченков не стал категорично заявлять, что акционеры не получат дивидендов по итогам 2011 года: юристы компании пока работают над этим вопросом, пояснил он.

В предыдущие годы большинство энергокомпаний старались не выплачивать дивидендов, мотивируя это необходимостью вложения значительных средств по настоянию властей в строительство новых мощностей. К настоящему моменту многие компании уже оплатили существенную часть новостроек в рамках договоров предоставления мощности и генерируют существенный денежный поток. Консолидированная чистая прибыль группы "Интер РАО" по МСФО по итогам 2011 года может составить порядка 15 млрд руб., говорит аналитик "ВТБ Капитала" Михаил Расстригин. При этом дивидендная политика, утвержденная советом директоров компании лишь в апреле 2011 года, привязана к отчетности по РСБУ, не дающей реального представления о финансовом положении компании. Было бы логично увязывать выплаты акционерам с результатами энергетиков по МСФО, считает г-н Расстригин. Ранее власти неоднократно заявляли о постепенном переводе всех крупных публичных компаний на стандарты МСФО, однако о "перепривязке" дивидендных выплат речи пока не шло.