Сезон закрытых реестров

Дивидендный сезон в России завершается. Уже к концу мая большинство предприятий в преддверии годового собрания акционеров, на котором в числе прочего должны быть одобрены дивидендные выплаты, закроет реестр.

Судя по анонсированным размерам выплат, кризис для ведущих российских компаний остался позади: они намереваются заплатить максимальные за всю свою рыночную историю дивиденды. Однако это не значит, что дивидендная доходность по "голубым фишкам" будет высокой. Заметные вознаграждения акционерам, как обычно, будут сосредоточены во втором и третьем эшелонах.

Гранды максимизируют

Из дивидендных трендов сезона 2012 года управляющий активами инвестиционной компании "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов выделяет два. Во-первых, объем выплат у крупнейших эмитентов страны выходит на уровень 25–30% чистой прибыли. Во-вторых, все больше компаний из числа "голубых фишек" переходят на полугодовую или даже поквартальную выплату дивидендов. Например, об этом недавно заявлял "ЛУКойл". "Это создает предпосылки для появления долгосрочного интереса к акциям таких компаний у очень консервативного класса инвесторов — пенсионных фондов. В долгосрочной перспективе это, в свою очередь, создаст хорошую подушку ликвидности в этих бумагах", — объясняет происходящее Андрей Толстоусов.

Впрочем, хорошие дивиденды среди крупных компаний заплатят лишь нефтегазовые компании. Так, хотя Сбербанк по итогам 2011 года увеличил объем средств, выделенных на дивиденды, с 12 до 15% чистой прибыли, дивидендная доходность его акций по-прежнему оставляет желать лучшего. Так же обстоят дела с остальными банками и с металлургическими предприятиями: из-за слабой рыночной конъюнктуры в 2011 году металлурги показали неважные результаты по прибыли и дивидендам. "Северсталь" и "Норникель", в прошлом платившие дивидендными акциями, по итогам 2011 года поощрят своих акционеров символически.

Энергетики платят

Основная дивидендная доходность таится во втором эшелоне. Лидером по выплатам уже не первый год остается сегмент энергосбытовых компаний, многие из которых в последнее время направляли на дивиденды до 100% прибыли. Порадовали они инвесторов и этой весной. Восемь из десяти лучших бумаг биржи ММВБ по расходам на выплаты акционерам — представители сбытового сектора.

Нельзя сказать, что игроки не ожидали щедрых выплат по бумагам энергосбытов, но покупать их акции под дивиденды все же не спешили. В настоящее время этот сектор ждет новых, более жестких правил игры от государства, и, вполне возможно, для многих предприятий щедрые дивидендные выплаты за 2011 год станут последними.

Другие дивидендные истории во втором эшелоне в основном представлены компаниями, которым удалось получить дополнительную прибыль за счет благоприятной конъюнктуры рынка — к ним относятся, например, производитель удобрений "Акрон" и большинство нефтяников: ТНК-ВР, "Башнефть", "Татнефть". Но и тут дивиденды не смогли привлечь инвесторов. Риски по-прежнему слишком велики: для рынка удобрений главной опасностью является торможение экономики Китая, в случае же нефтянки, как и у энергетиков, — боязнь изменений правил игры в секторе.

В третьем эшелоне традиционно щедрыми были такие компании, как Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР), "Темп-авиа" и Волжский абразивный завод. Еще ряд бумаг из топ-10 индикативного рынка RTS-Board преподнесли игрокам сюрприз: Ярославский радиозавод, "Гипроспецгаз" и Ковровский ЭМЗ, хотя и имеют дивидендные истории, столь щедрые выплаты произведут впервые. Но инвесторы должны понимать, что большие дивиденды в компаниях такого уровня непредсказуемы и часто могут быть связаны с готовящейся продажей компании (в таком случае мажоритарий просто забирает деньги, направляя на дивиденды как можно больше).

В целом же дивидендная доходность во втором и третьем эшелонах соответствует риску. Но не стоит отрицать, что главенствующую роль в принятии инвестиционных решений играют именно дивиденды. В тех же сбытовых компаниях, акции которых игроки не спешили покупать под отсечки, биржевая стоимость платящей дивиденды компании при сопоставимой выручке может быть на порядок выше стоимости компании, дивидендов не платящей.

А вот для "голубых фишек" дивиденды по-прежнему играют второстепенную роль, даже несмотря на то, что их доходность вполне сопоставима с западной. Так, дивидендная доходность по акциям Exxon Mobile — 2,6%, Coca-Cola — 2,7%, Johnson & Johnson — 3,5%. Дело обстоит таким образом по причине наличия на нашем рынке заметного числа спекулянтов, которые стараются «играть» как раз в самые ликвидные бумаги. Для спекулянтов дивиденды — лишь приятное дополнение, не способное перекрыть даже уровень инфляции.