В этом году "Транснефть" может получить свободный денежный поток

Трубопроводная монополия "Транснефть" по итогам прошлого года увеличила чистую прибыль и выручку на 50% за счет роста тарифов и объемов прокачки нефти. Завершение строительства крупных объектов позволит компании впервые за последние семь лет получить положительный денежный поток в размере 2—3 млрд долл., прогнозируют эксперты. Но эти средства пойдут на погашение долгов, а не на прибавку к дивидендным выплатам акционеров.

Чистая прибыль "Транснефти" по МСФО в прошлом году составила 191,2 млрд руб. (6,2 млрд долл.), что на 53% больше, чем в 2010 году (124,9 млрд руб.), сообщила вчера компания в отчетности. Выручка достигла 670,3 млрд руб. (21,7 млрд долл.), что на 50% больше, чем годом ранее. Рост этих показателей аналитик Raiffeisen Bank Андрей Полищук объясняет ростом тарифов (16,1%), а также объемом прокачки нефти (4%). В ближайшие три года тарифы будут расти не более чем на 5% ежегодно, пообещал вчера первый вице-президент "Транснефти" Максим Гришанин.

В четвертом квартале по отношению к третьему выручка выросла на 39%, до 7,2 млрд долл. Такой рост аналитик RMG Дарья Козлова объясняет увеличением поставок нефти в Китай, которые возобновились в четвертом квартале. Тем не менее увеличение выручки не вызвало роста EBITDA, наоборот, рентабельность компании снизилась с 52 до 31%, отмечает эксперт. Фактором ухудшения рентабельности стало введение системы налогообложения 60-66, что повысило цену на нефть внутри России и сказалось на стоимости закупок нефти у "Роснефти" в рамках китайского контракта.

В феврале 2009 года "Роснефть" и "Транснефть" подписали договор с китайским банком о получении кредита на общую сумму 25 млрд долл. в обмен на поставку в течение 20 лет по 15 млн т нефти. Согласно контракту, трубопроводная монополия покупает сырье у нефтяной (в объеме пропорционально полученному кредиту) и затем продает в Китай по той же цене. С началом поставок нефти в 2011 году китайскую сторону не устроил действующий сетевой тариф, и она начала недоплачивать. Прийти к компромиссу удалось только год спустя — Россия согласилась на скидку в 1,5 долл./барр.

Согласно отчетности, долгосрочные обязательства "Траснефти" на конец отчетного года составили 681,2 млрд руб. (-7,2%), краткосрочные выросли на 62%, до 180,5 млрд руб. по сравнению с 2010 годом.

Из-за огромной инвестпрограммы (161,5 млрд руб., план 2012 года —107,8 млрд руб.) свободный денежный поток по итогам года вновь оказался отрицательным (140,7 млрд руб.). В последний раз компания выходила в плюс по этому показателю в 2005 году.

Аналитик ИФД "КапиталЪ" Виталий Крюков отмечает, что в связи с завершением строительства крупных трубопроводных объектов "Транснефть" может получить положительный свободный денежный поток уже в текущем году. По его оценке, он может составить около 2—3 млрд долл. и в основном пойдет на погашение долга (в этом году по плану 1,5 млрд долл.). "В ближайшие годы "Транснефти" необходимо погасить значительную часть долга (пик выплат придется до 2015 года), поэтому свободный денежный поток будет направляться на эти цели. Только после этого акционеры смогут рассчитывать на существенный рост дивидендов", — говорит он. Хотя г-н Гришанин считает до 2015 года неразумным менять дивидендную политику "Транснефти".