Тарифы для ФСК будут расти медленно

Правительство сократило инвестиционную программу ФСК практически в два раза, с 952 млрд до 504,8 млрд руб. в ближайшие три года. Сокращение было ожидаемым, но столь значительное урезание подтверждает негативный прогноз по росту тарифов для компании: ставка за передачу электроэнергии вырастет лишь на 11%, а не на 19—20%, как надеялись в ФСК.

Вчера Минэнерго опубликовало приказ и.о. главы ведомства Сергей Шматко об утверждении инвестиционной программы Федеральной сетевой компании, который был подписан 11 мая. Согласно документу вложения в магистральные сети в 2012—2014 годах составят 504,8 млрд руб. Компания планирует ввести за три года чуть менее 13,15 тыс. км новых линий электропередачи и 50 386 МВА трансформаторной мощности. Предыдущий среднесрочный вариант инвестпрограммы предполагал существенно большие вливания — более 952 млрд руб. Инвестиции 2012 года, как и обещал ранее зампред правления ФСК Андрей Казаченков, останутся на прежнем уровне и даже немного вырастут — 195,5 млрд руб. (прежний план — 194,6 млрд). Но в 2013—2014 годах компании придется умерить аппетиты: вложения составят 155 млрд и 154,2 млрд руб. соответственно против прежнего плана в 197,8 млрд и 199,9 млрд руб.

При этом ФСК сможет выделить из собственных средств лишь 289,16 млрд руб. Из госбюджета в компанию через допэмиссии поступит лишь чуть более 6,2 млрд руб. В течение трех лет ФСК вынуждена будет привлекать кредиты на 215,6 млрд руб., в том числе в этом году 105,52 млрд, в 2013‑м — 59,28 млрд, в 2014 году — 50,8 млрд.

По итогам 2011 года кредитная нагрузка ФСК уже составляла почти 133 млрд руб., соотношение долг/EBITDA было 1,3, говорит аналитик банка HSBC Дмитрий Коновалов. К концу 2012 года при таком уровне заимствований соотношение, как и предполагалось, вырастет до 2,5, в будущем году составит 2,8, в 2014‑м — уже 2,9. Стоит отметить, что эксперт не прогнозирует существенного роста EBITDA ФСК в 2012—2013 годах, в 2014 году показатель должен вырасти на 10%.

Утверждение сильно сокращенной инвестпрограммы подтверждает, что ФСК не стоит рассчитывать на благоприятный для нее уровень роста тарифов. Ранее в правительстве обсуждалось два варианта индексации в этом году — на 11% либо на 19—20%. Однако источник РБК daily в экономическом блоке кабинета министров еще в середине апреля заявил, что окончательное решение уже принято — индексация в ближайшие три года составит 11, 10 и 10% соответственно (см. номер от 18.04.12). Тогда же глава ФСК Олег Бударгин заявлял, что компания вынуждена будет снизить объем инвестпрограммы в случае роста тарифов менее чем на 15%. Вариант 11—10—10 создает ежегодную брешь в бюджете компании на уровне 50 млрд руб., пояснял Андрей Казаченков.

Получается, что в этом году дыра в инвестпрограмме будет закрыта за счет заемных средств, а в 2013—2014 годах ФСК просто не будет инвестировать эти средства: размер урезания как раз и составил порядка 50 млрд руб. Тариф на передачу сетей формируется котловым методом, сетевые структуры — ФСК, МРСК и территориальные сетевые организации — ежегодно отстаивают свое право на долю в едином тарифе. На прошлой неделе стало известно, что Холдинг МРСК переходит под управление ФСК. Но решение об окончательном объединении двух структур пока не принято, компании продолжают существовать как отдельные структуры, деля тариф между магистральными и распределительными сетями.