Продать и сохранить

Владимир Путин поручил правительству утвердить программу продажи в 2013–2015 годах активов "Роснефтегаза", который владеет 75% акций "Роснефти". Двумя днями ранее президент включил прямую долю государства в "Роснефти" в список стратегических предприятий. Такое решение позволяет государству сохранить контроль в компании и одновременно привлечь инвесторов для ее развития.

Вчера президент поручил правительству утвердить программу продажи в 2013–2015 годах акций компаний ТЭК, принадлежащих государственному "Роснефтегазу": компания владеет более чем 75% акций "Роснефти", 10,74% "Газпрома" и 7% Каспийского трубопроводного консорциума (КТК). "Роснефтегаз" создавался как "временное хранилище" акций "Роснефти" и "Газпрома" в 2004 году, когда правительство вынашивало планы по слиянию этих двух активов. Однако в дальнейшем от таких планов отказались, и правительством было принято стратегическое решение о приватизации его долей в этих компаниях.

Решение Путина вызвало неоднозначную трактовку в бизнес-кругах. Как раз вчера представители бизнес-сообщества встречались с президентом в его резиденции "Ново-Огарево" по случаю профессионального праздника — Дня предпринимателя. "О чем идет речь — о корректировке программы приватизации в либеральную сторону либо, наоборот, об изъятиях из приватизационных процессов?" — полюбопытствовал глава РСПП Александр Шохин. Указы "ничего не меняют с точки зрения наших планов по приватизации", ответил ему Путин.

В прошлом планы в отношении приватизации "Роснефти" неоднократно пересматривались. Этот вопрос был одним из камней преткновения между либеральной частью российского руководства и так называемыми государственниками, включая бывшего вице-премьера, а ныне главу "Роснефти" Игоря Сечина. Первые полагали, что приватизация этого актива необходима и государству нужно снизить долю участия в компании, вторые считали, что контроль должен остаться за правительством. Дмитрий Медведев, будучи первым лицом государства, исключил компанию из списка стратегических предприятий страны, для которых предусмотрен особый порядок приватизации. А нынешний первый вице-премьер Игорь Шувалов заявил в начале недели, что постарается ускорить процесс распродажи госактивов, в том числе и "Роснефти". Многие посчитали это серьезным поражением Игоря Сечина. Но ненадолго.

Во вторник, 22 мая, Владимир Путин вернул государственную долю "Роснефти" в список стратегических предприятий. Однако исходя из структуры собственности компании этот шаг совсем не означает запрета на ее приватизацию, но при этом позволяет государству сохранить контроль над этим важным активом. Дело в том, что в лице Федерального агентства по управлению госимуществом государство напрямую владеет в "Роснефти" всего лишь одной акцией компании (0,000000009% уставного капитала). Но речь идет о так называемой золотой акции, владелец которой может блокировать принципиальные для компании решения. По словам Михаила Крылова, ведущего аналитика аналитического департамента компании "Альпари", практика использования золотой акции в Россию пришла с Запада. Консерваторы Западной Европы таким образом сохраняли госконтроль в некоторых отраслях. В России золотая акция позволяет контролировать все коренные перемены в структуре предприятия и крупные сделки, указанные в федеральном законе 208.

В частности, представители государства могут заблокировать изменения в уставе компании, в размере уставного капитала, ликвидацию акционерного общества, а также совершение крупных сделок. При этом владелец золотой акции имеет право созвать внеочередное собрание акционеров, вносить свои предложения в повестку и знакомиться с любыми документами компании.

"Золотая акция — инструмент скрещивания рыночного и государственного капитализма", — отмечает Крылов. Согласно планам приватизации продажа акций "Роснефти" намечалась на 2012–2015 годы. До 2015 года государство планировало продать инвесторам до 25% в уставном капитале компании. Однако наличие золотой акции в принципе без особенного ущерба позволяет снижать долю государства ниже 50%.

Хотя Путин поднял вопрос о приватизации всех активов, принадлежащих "Роснефтегазу", сегодня, полагают эксперты, актуальным является вопрос о продаже акций именно "Роснефти". Компания определилась со стратегией выхода на арктический шельф и шельф Черного моря и нуждается в серьезных инвестициях. По словам Николая Подлевских, начальника аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент", на первом этапе будут рассматриваться вопросы продажи не более 25% акций с сохранением контрольного пакета в руках государства. "При продаже компания, с одной стороны, заинтересована распылить акции, но ей также было бы выгодно появление крупных стратегических партнеров, с участием которых можно вступать в масштабные инвестиционные проекты», — полагает он. В качестве такого рода партнеров, по мнению собеседника "МН", могли бы выступить крупные международные нефтегазовые компании. В том числе наиболее крупные компании США и Европы. Многие компании, напоминает Дмитрий Лукашев, аналитик ИФК "Солид", уже активно работают в России. "Роснефть" сейчас сотрудничает с американской ExxonMobil, итальянской Eni и норвежской Statoil в освоении арктического шельфа. Они вполне могут заинтересоваться долей в нефтяной компании, так же как и покупатели из Китая, Индии, ряда других стран. Аналитик Номос-банка Денис Борисов считает, что привлечь инвесторов будет несложно. По его словам, государственный контроль "Роснефти" будет серьезным аргументом для вложения денег в российскую нефтяную компанию.

Приватизация остальных активов "Роснефтегаза" — вопрос не ближайшей перспективы, считают эксперты. "Например, снижение доли государства в "Газпроме" до 40% видится фантастическим. На данный момент концерн торгуется с 48-процентным дисконтом к чистой стоимости своих активов. Снижение доли государства и приход новых акционеров может повлечь за собой переоценку компании рынком в сторону понижения", — полагает Дарья Козлова, аналитик Rye, Man & Gor Securities. Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент" отмечает, что нынешняя капитализация "Газпрома" в 2,8 раза ниже, чем у мировых аналогов. "Этот фактор создает весьма существенный потенциал среднесрочного роста стоимости акций "Газпрома", — говорит он "МН". Другими словами, государству невыгодно продавать пакет "Газпрома" сейчас.

На этот счет вчера высказался и президент. Путин отметил, что компании ТЭК представляют особую ценность для государства. "В современных условиях прямо сегодня можно совершенно очевидно с полной ответственностью утверждать, что они недооценены. Нам бы очень не хотелось, чтобы они были приватизированы за копеечки, а потом были перепроданы за серьезные деньги", — заявил президент. По 7-процентному пакету бумаг Каспийского трубопроводного консорциума какая-то определенность возникнет после того, как завершится расширение трубопровода, считает Денис Борисов.

Интересно, что вчерашние решения Владимира Путина затрагивают и судьбу других энергетических компаний страны, готовящихся к приватизации. И здесь тоже речь идет о государственном "Роснефтегазе", но уже в качестве не продавца, а покупателя. Согласно президентскому указу эта госкомпания может стать временным (до 2015 года) владельцем приватизируемых долей энергокомпаний. Это значит, что если на тот момент подходящих покупателей на них не найдется, а бюджету очень понадобятся деньги, то "Роснефтегаз" это сможет обеспечить. Напомним, что недавно Путин, еще будучи премьером, внес кандидатуру Игоря Сечина в совет директоров "Роснефтегаза".