Кредитный синдром

Рядом с мусором

Экономическое и финансовое положение подавляющего большинства членов зоны евро оставляет сильно желать лучшего, но далеко не всем рейтинговое агентство Moody's Investors Service понижает рейтинг сразу на три ступени: с А2 до Ваа2, от которого до уровня "мусор" всего два коротких шага; да еще при этом и меняет прогноз на негативный, подразумевающий возможность дальнейшего понижения.

Несмотря на заявление министерства финансов Словении, в котором выражается глубокое сожаление тем, что специалисты агентства не приняли во внимание серьезные меры, принятые правительством в последние месяцы, уже на следующий день после Moody’s его примеру последовало и агентство Standard & Poor's Ratings Services. К экономическим обоснованиям понижения кредитного рейтинга словенских гособлигаций S&P добавило и политическую причину – отсутствие согласия в правящей коалиции, которое ослабляет меры правительства по борьбе с финансовым и экономическим кризисом.

Правда, в S&P считают, что положение Словении еще не безнадежное, и поэтому понизили словенский рейтинг всего на одну ступень, до А. До уровня "мусор" еще относительно далеко – 5 ступеней. Однако прогноз тоже негативный, что говорит о возможности дальнейшего снижения рейтинга.

Многие экономисты предсказывают, что Любляна скоро может обратиться к ЕС и МВФ за помощью.

Шестая?

Станет ли Словения шестой страной, которой понадобятся кредиты, чтобы избежать дефолта? В Moody's и S&P понижение рейтинга гособлигаций этой маленькой восточноевропейской страны объясняют тем, что у ее банков "плохих" займов на миллиарды евро, что правительство испытывает серьезные трудности с финансированием и что финансовой системе угрожает развал. Словенские банки нуждаются в срочных вливаниях капитала, а процентные ставки по ценным бумагам правительства быстро растут. В общем, привычный набор причин, предшествующих сползанию к краю пропасти, за которым без помощи извне ждет дефолт.

Правительство надеется снизить дефицит бюджета с 6,4% в 2011 году до 3,5% к концу уже этого года, а в следующем хочет сделать его ниже 3%. Осенью кабинет Янши намерен представить на рассмотрение парламента проект закона о решении проблем банков, и в первую очередь с ликвидностью. Кроме этого, минфин хочет создать государственное агентство, которое будет покупать «плохие» кредиты у коммерческих банков по их реальной стоимости.

Однако кредитные агентства предупреждают, что словенское правительство с трудом справляется с растущей стоимостью рефинансирования и сокращением возможностей получения кредитов и что ликвидность словенских банков все больше зависит от ЕЦБ. Существует также высокая вероятность того, что три крупнейших банка страны – Nova Ljubljanska banka (NLB), Nova Kreditna banka Maribor (NKBM) и Abanka Vipa – в ближайшем будущем потребуют вливаний капитала на сумму от 2% до 8% ВВП Словении.

Рейтинговые агентства "большой тройки" начали снижать кредитный рейтинг Словении с сентября прошлого года, обосновывая свои решения черепашьей скоростью, с которой проводятся финансовые реформы. В последние годы Словения опустилась в рейтинге конкурентоспособности, составляемом Всемирным экономическим форумом, с 45-го на 57-е место. Такое резкое снижение указывает на целый букет проблем, включающих и жесткие законы на рынке труда, и неэффективную бюрократию, и ограниченный доступ к кредитам.

Тяжелая финансовая ситуация усиливается слабым ростом экономики. Словения сильно зависит от экспорта. При этом 72% экспорта приходится на страны ЕС, главным образом Германию, Италию, Францию и Австрию. Главными экспортными товарами Словении являются машины, автозапчасти, химические вещества и лекарства, электроника, древесина и мебель.

Обращает на себя внимание, что с аналитиками рейтинговых агентств в целом согласны и многие в Словении. Словенские экономисты тоже не верят в то, что правительство сумеет решить нарастающие, как снежный ком, финансовые проблемы собственными силами.

Так, авторитетный словенский экономист Жозе Дамьян полагает, что Словении остается или обратиться за полным пакетом помощи из европейского стабфонда, или последовать примеру Испании и попросить помощи только для банковской системы.

По оценкам Дамьяна, "плохих" кредитов у словенских банков от 6 до 8 млрд евро. Расчистка этих авгиевых конюшен увеличит дефицит бюджета Словении до 20-28% от ВВП и поднимет процентные ставки по гособлигациям более чем до 12%. Но такие ставки, подчеркивает он, не в состоянии финансировать ни в среднесрочной, ни тем более в долгосрочной перспективе ни одна страна.

"В таком случае, – говорит Жозе Дамьян, – Словении придется последовать примеру Греции, Ирландии, Испании и Португалии и попросить помощи у ЕС".

Не вовремя

Так же как Кипр, обратившийся к Еврокомиссии в июле с просьбой о помощи, Словения слишком мала, чтобы существенно усилить кризис еврозоны. Тем не менее перспектива поддержки шестой по счету страны появилась в очень неподходящее для европейских лидеров время.

Опасность обращения Любляны за помощью носит больше психологический характер: европейские лидеры изо всех сил стараются восстановить доверие международных инвесторов к евро, но расползание кризиса по еврозоне сводит все усилия на нет. Присоединение Словении к просителям помощи, конечно же, крайне негативно отразится на имидже не только самой страны, но и всей еврозоны в целом.

Словения – один из самых маленьких членов ЕС. Несмотря на это, она сильно пострадала от предыдущего кризиса. Достаточно сказать, что в 2009 году ВВП снизился на 8,1%. Большее снижение было зафиксировано только в странах Балтии и Финляндии. После недолгого восстановления Словения вновь сползла в новую рецессию, выбраться из которой собственными силами будет крайне трудно, а скорее всего, невозможно.