Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Камгэсэнергострой: у миноритариев есть ряд вопросов

23 августа 2012 года, ООО "УНИСОН КАПИТАЛ"

Один из крупнейших многопрофильных строительных холдингов Республики Татарстан и России - ОАО "Камгэсэнергострой", известный еще с советских времен строительством комплекса легендарных заводов "КамАЗ", крупных промышленных и энергетических объектов республиканского и федерального значения, показывает низкую операционную эффективность и нелояльность по отношению к миноритариям. В этих условиях акционеры проявляют недовольство компанией, указывая, однако, на высокий потенциал роста ее бизнеса в будущем

Один из крупнейших многопрофильных строительных холдингов Республики Татарстан и России - ОАО "Камгэсэнергострой", известный еще с советских времен строительством комплекса легендарных заводов "КамАЗ", крупных промышленных и энергетических объектов республиканского и федерального значения, показывает низкую операционную эффективность и нелояльность по отношению к миноритариям. В этих условиях акционеры проявляют недовольство компанией, указывая, однако, на высокий потенциал роста ее бизнеса в будущем.

Рентабельность сошла на нет.

Не смотря на увеличивающиеся из года в год объемы строительных работ (в период с 2008 г. по 2011 г. консолидированная выручка ОАО "Камгэсэнергострой" выросла на 46,1% до 9 530,6 млн. руб., а среднегодовой темп роста составил 11,53%), и их активное наращение, формирующее заделы на будущее, "Камгэсэнергострой" сталкивается со снижением операционной эффективности.

За последние четыре года рентабельность от продаж последовательно падает, и если в период с 2008 г. по 2010 гг. она принимала положительное значение (6,42% в 2008 г., 6,13% в 2009 г., 3,64% в 2010 г.), то по итогам 2011 года она ушла в минус (-0,87%). То же самое прослеживается и в отношении рентабельности по чистой прибыли (снижение с 3,34% в 2008  г. до минус 2,09% в 2011 г).

В абсолютных цифрах снижение финансовых показателей стало наблюдаться с 2010 года. Если в 2009 году совокупная прибыль от продаж была на уровне 534 млн. руб., то в 2010 г. и в 2011 г. она составила 332 млн. руб. и -83,3 млн. руб. соответственно. Чистая прибыль в 2009 году достигла 273,6 млн. руб., однако в следующий года она снизилась до 108,3 млн. руб., а в 2011 г. и вовсе был зафиксирован чистый убыток -199,6 млн. руб. Это явно хуже наблюдаемой среднеотраслевой динамики по Республике Татарстан, где среднее значение чистой прибыли по предприятиям, занятых в строительном бизнесе, приняло положительное значение. В целом, из 189 крупных и средних строительных компаний, убыточными были лишь 20,1% компаний, включая "Камгэсэнергострой".

О доходах.

Текущие тенденции не позволяют миноритариям рассчитывать на рост курсовой стоимости акций, да и дивидендами на фоне низких операционных показателей компания не балует. За последние три года по обыкновенным акциям "Камгэсэнергострой" не выплачивал дивиденды. По привилегированным акциям за это время выплата была лишь по итогам 2011 года. При высоком многомиллиардном обороте, компания направила на эти цели 2,73 млн. или 15 рублей на одну привилегированную акцию.

Беспокойство миноритариев, обращающих внимание руководство "Камгэсэнергостроя" на необходимость повышения эффективности строительства уже имеющихся объектов, а также на более тщательном отборе планируемых к возведению объектов, связано с опасениями неполучения в дальнейшем дивидендных доходов, если тенденция неэффективной деятельности будет продолжена.

Туманная прозрачность, или миноритарии нам не нужны.

Еще более серьезные вопросы вызывает крайне низкая корпоративная культура ОАО "Камгэсэнергострой", которая под традиционное годовое общее собрание акционеров, проводимое в текущем году в июне, не удосужилось разослать акционерам письма с бюллетенями по вопросам, рассматриваемым на собрании.

С нарушениями российского законодательства раскрывается информация о существенных фактах. Например, решения Совета директоров "Камгэсэнергострой" публикуется без предварительного существенного факта "О проведении заседании совета директоров (наблюдательного совета) эмитента и его повестке дня". В 2011 г. и вовсе не было раскрыто ни одного существенного факта о заседаниях и решениях Совета директоров.

Низкая корпоративная культура связана и с не опубликованием отчетности о деятельности компании по международным стандартам, которые являются общепризнанными во всем мире и заслуживают доверия. Консолидированная же отчетность "Камгэсэнергстрой" в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета, публикуется один раз в год (нет полугодовой или квартальной консолидированной отчетности). Это снижает контроль над финансовыми потоками Общества, которому принадлежит ни много ни мало более 20 дочерних предприятий различного профиля с общим числом занятых более 4,5 тысяч человек, и ставит вопрос об эффективности использования этих денежных потоков.

Миноритарии рассчитывают, что ситуация в ближайшее время изменится, и ряд вопросов, актуальных на текущий момент, перестанут быть таковыми. Тем более что собственником ОАО "Камгэсэнергострой" является эффективная и динамично развивающаяся "Холдинговая компания "Ак БАРС" (58,76%), аффилированная с правительством Республики Татарстан.

"Камгэсэнергострой". Справка.

Производственная деятельность ОАО "Камгэсэнергосторой" началась с 1964 года (тогда это было Производственное объединение "Камгэсэнергострой"). С самого основания объединению доверяли строительство крупнейших промышленных и энергетических объектов страны. Выросшее некогда в крупнейшую строительную организацию, оно в кратчайшие сроки возвело автомобильный комплекс "КамАЗ", Нижнекамскую ГЭС и Заинскую ГРЭС, картонно-бумажный комбинат, завод транспортного электрооборудования, завод по производству синтетических масел и другие объекты. Объединением был построен современный город Набережные Челны на 514 тыс. жителей с развитой промышленно-коммунальной и сельскохозяйственной зонами, возведено более 250 тыс. кв. м. жилья, множество поликлиник, больниц, спортивных объектов, школ и детских садов.

 В наше время ситуация фактически не изменилась. "Камгэсэнергострою" по-прежнему доверяют строительство важных социальных и промышленных объектов, начиная с поликлиник и заканчивая атомными электростанциями. В 2011 году компанией были проведены строительно-монтажные работы на 9,53 млрд. руб., наибольший объем из которых пришелся на объекты здравоохранения Республики Татарстан (строительство реабилитационного центра в пгт. Камские Поляны, Республиканской клинической больницы, Закамской детской больницы с перинатальным центром, Центра высокотехнологичной медицины на базе МУЗ "БСМП" в г. Набережные Челны, Республиканского клинического онкологического диспансера), на объекты нефтеперерабатывающего и нефтехимического комплекса "Танеко", агропромышленный парк в Казани, строительство особой экономической зоны "Алабуга", реконструкцию завода "Ижсталь" и др.

В 2012 году компания намерена завершить строительство футбольного стадиона на 45 000 зрителей в г. Казани и других сооружений для проведения Универсиады-2013 г., республиканских объектов здравоохранения, продолжить работу по возведению жилых домов микрорайона "Замелекесье". В промышленном строительстве планируется продолжить возведение Нововоронежской АЭС, объектов "Танеко", "Ижстали" и ОЭЗ "Алабуга", агропромышленного парка и др. Всего на 2012 г. запланирован объем работ в размере 11,751 млрд. руб.






Новости и статьи

16 октября, 16:27

Команда Ripple ведет переговоры с Трампом, релиз Cobalt остается под вопросом

Команда Ripple XRP ведет переговоры с администрацией Трампа. Главный маркетинговый стратег компании-разработчика, Кори Джонсон, подтвердил - организация провела серию переговоров с Белым домом

9 октября, 09:30

SEC дает второй шанс биткоин-ETF

Комиссия по ценным бумагам продлевает срок для принятия решения по девяти ранее отклоненным предложениям инвестиционных фондов на биткоине, запрашивая публичные комментарии и предлагая изменение правил.

26 сентября, 16:43

ФРС США заморозил рубль и финансовый рынок

Российский рубль сохраняет стабильность, несмотря на коррекцию в нефти и общее ухудшение настроении инвесторов. С одной стороны, рынок, скорее всего, просто устал покупать, с другой - сегодня ждут завершения заседания Федеральной резервной системы США, чьи комментарии могут дать торгам новый вектор движения.

24 сентября, 12:47

Следующая цель Brent - $85

В эти выходные в Алжире состоялась встреча министерского мониторингового комитета ОПЕК+. Главный итог – отказ от повышения квот на добычу. Вариант повышения квот на добычу на 500 тыс. баррелей в сутки рассматривался, учитывая сокращение экспорта нефти из Венесуэлы и Ирана.

Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

Блоги
  1. Grand Capital, Сегодня, 00:23

    Рынок акций РФ закончил торги в пятницу со снижением на волне неоднозначной динамики фондовых индексов в Европе и…
  2. Grand Capital, 18 октября, 01:11

    Рынок акций РФ закончил торги в среду падением цен на сырую нефть на фоне снижения активов на развивающихся…
  3. AMarkets Finance, 17 октября, 10:39

    Повлияют ли протоколы ФРС на доллар? Артем Деев 17.10.2018 О нефти, решении ОПЕК+ увеличить нефтедобычу, о рубле, об…
Мои портфели

Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR75,32–0,3320.10
USD65,81+0,4120.10
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12