Х5 выпускает облигации с премией к размещению "Магнита"
26 сентября 2012 года, РБК Daily,
Анна Левинская
Статья на сайте-источнике: http://www.rbcdaily.ru/
В последних числах сентября X5 Retail Group (X5) планирует выпустить облигации на 5 млрд руб. сроком на три года с диапазоном доходности от 9,73 до 10,15%. В понедельник разместился ближайший конкурент ритейлера — "Магнит" — с процентной ставкой 8,9%. Занимать дороже Х5 приходится из-за неверного выбора стратегии — компания сделала ставку на изжившие себя, по мнению экспертов, сделки M&A.
X5 (сети "Перекресток", "Карусель" и др.) намерена разместить трехлетние биржевые облигации объемом 5 млрд руб. Доходность по долговым бумагам составит от 9,73 до 10,15%. Организаторами выпуска выступают Альфа-банк, "ВТБ Капитал" и Райффайзенбанк. Книгу заявок откроют 28 сентября, сам облигационный выпуск будет размещен в первой декаде октября, сообщает информационное агентство Bloomberg.
Накануне ритейлер "Магнит" — главный конкурент X5 — разместил тот же объем облигаций, но с доходностью 8,9%.
Компании находятся в разных котировальных списках, "Магнит" — в списке А1, куда не может быть включена X5, объясняет разницу в процентах по облигациям аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Кроме того, эмитентов разделяет одна ступень в биржевом рейтинге. У X5 оценка хуже в первую очередь из-за плохих финансовых показателей.
Напомним, что в первом полугодии лидером рынка по рентабельности EBITDA стал "Магнит": показатель увеличился до беспрецедентных 9,9% (6,56% годом ранее). По показателю рентабельности Х5 занимает второе место на рынке, однако пока "Магнит" увеличивал этот показатель, маржа владельца "Пятерочки" снижалась с 7,2 до 7,1%. Выручка X5 снизилась в первом полугодии на 0,1%, до 7,858 млрд долл., а у принадлежащего миллиардеру Сергею Галицкому "Магнита" рост выручки составил 23,9%, до 6,7 млрд долл.
У компаний-конкурентов также есть значительная разница в долговой нагрузке. Соотношение чистый долг к EBITDA у "Магнита" не превышает 2, тогда как у Х5 этот показатель составляет 3,4. Кроме того, до сих пор нет ясности в том, кто станет новым CEO X5. Ее последний глава Андрей Гусев в срочном порядке покинул компанию в июле 2012 года. А в прошлом месяце ушел в отставку директор формата "гипермаркет" Ян Фукс.
Столь существенную разницу показателей сетей аналитики объясняют выбранными ритейлерами стратегиями. X5 долгое время растет благодаря сделкам M&A, увеличивая свой долг. Эксперты считают, что эта стратегия уже изжила себя. "Магнит" развивается органически, не тратясь на покупки и интеграцию новых площадок. Кроме того, сеть представлена преимущественно в отдаленных регионах с низкой конкуренцией.