"Евросеть" спугнула IPO "МегаФона"

"МегаФон" объявил в понедельник, что переносит на более поздний срок начало представления (road show) потенциальным инвесторам предложений покупки акций компании при их первичном размещении (IPO) на Лондонской фондовой бирже. До этого "МегаФон" планировал начать road show на текущей неделе. Официальная причина переноса ― решение "МегаФона" включить в проспект размещения акций финансовые результаты за III квартал 2012 года и заключение британского финансового регулятора UKLA. 

В свою очередь, источники "Известий", близкие к банкам-организаторам IPO, говорят, что потенциальные покупатели акций обеспокоены сделкой по покупке "МегаФоном" совместно со своим материнским холдингом Garsdale 50% компании "Евросеть" — ее параметры пока не определены. 

В официальном заявлении "МегаФона", распространенном на Лондонской бирже говорится: "Маркетинг запланированного IPO переносится на более позднюю дату. Компания посчитала необходимым включить в проспект IPO сведение о сделках по слияниям и приобретениям, результаты обзора британского регулятора финансового рынка (UK Listing Authority, UKLA) и относящиеся к нему документы на дату объявления "МегаФоном" своих финансовых результатов за III квартал 2012 года".

Это означает, что "МегаФон" начнет road show не ранее, чем объявит квартальные результаты. В пресс-службе компании сообщили "Известиям", что дата объявления результатов пока не определена. В то же время, практика показывает, что результаты III квартала крупнейшие российские компании связи объявляют в ноябре. "МегаФон", как правило, раскрывает все квартальные итоги первым ― в срок с 5 до 10 число соответствующего месяца. Поэтому можно ожидать, что данные III квартала 2012 года "МегаФон" обнародует 5–10 ноября и тогда же начнет road show, что отодвигает дату самого размещения акций в Лондоне как минимум на 15–20 ноября против ранее планировавшегося 1 ноября.

Как сообщили "Известиям" источники на финансовом рынке, "МегаФон" отложил проведение road show и IPO, опасаясь, что последние события вокруг компании повлияют в сторону понижения на цену его акций при размещении. Основанием для этого стали настроения потенциальных инвесторов. Они обеспокоены, в частности, тем, как повлияет на финансовые результаты "МегаФона" недавно одобренная его советом директоров сделка по покупке доли в "Евросети". В этой сделке инвесторов настораживает, что эффект от покупки может оказаться для "МегаФона" не соразмерным ее цене.

Непосредственным поводом для беспокойства инвесторов оказалось обращение Федеральной антимонопольной службы (ФАС), обнародованное 17 октября, ко всем заинтересованным лицам "представить сведения о влиянии на состояние конкуренции сделки, заявленной в ходатайстве". Хотя до этого глава ФАС Игорь Артемьев говорил, что его ведомство, скорее всего, разрешит "МегаФону" и Garsdale купить 50%, он оговорился, что ФАС при этом издаст обязательное предписание о том, чтобы "Евросеть" после покупки обеспечила продажу товаров и услуг конкурентов "МегаФона".

Источники, знающие о ходе рассмотрения в ФАС обращения "МегаФона" за разрешением купить долю в "Евросети", не исключают, что предписание ФАС может носить достаточно жесткий характер, с указанием в нем конкретного объема продаж для конкурентов "МегаФона" в салонах "Евросети".

Влияние на позицию ФАС способно оказать мнение крупнейших конкурентов "МегаФона". В частности, в пресс-службе МТС заявили "Известиям", что, с учетом размера "Евросети" и ее лидирующего положения на рынке ритейла, МТС ожидает от ФАС решения, учитывающего возможное перераспределение долей продаж контрактов сотовых операторов после сделки в пользу "МегаФона" и "ВымпелКома" и ущемление прав других операторов.

Эксперты на рынке мобильной розницы говорят, что МТС уверена в том, что после приобретения "МегаФоном" "Евросети" создаются предпосылки для манипулирования рынком и резкого нерыночного перераспределения долей продаж контрактов сотовых операторов. Такая ситуация возникнет из-за того, что после этой сделки "МегаФон" и "ВымпелКом" поделят на двоих розничную сеть "Евросети" из 9 тыс. салонов, имея при этом по 3,8 тыс. и 3 тыс. собственных магазинов, соответственно. МТС же располагает собственной сетью из 4,2 тыс. салонов и не уверена, что ее доступ к салонам "Евросети" будет не дискриминационным. Поэтому отзыв, который направит МТС в ответ на приглашение ФАС, будет достаточно категоричным, полагают эксперты.

По их мнению, если ФАС учтет позицию участников рынка и действительно вынесет достаточно жесткое предписание по сделке "МегаФон"–"Евросеть", уплаченная за ритейлера ожидаемая цена более $1 млрд окажется несоразмерно высокой относительно полученного эффекта для бизнеса "МегаФона", а относительно низкая рентабельность "Евросети" ляжет серьезной нагрузкой на финансовую отчетность "МегаФона".

В этих условиях банки-организаторы IPO "МегаФона" вряд ли возьмутся гарантировать размещение его акций по максимально возможной цене. Впрочем они и так оценили "МегаФон" дешевле его основного конкурента МТС ― в $12,6–16,2 млрд против $17,3 млрд, соответственно.

Эксперты согласны с тем, что сделка тормозит IPO и сказывается на настроении инвесторов. 

— Похоже на то, что неопределенность условий этой сделки повлияла на решение "МегаФона" о переносе IPO, — отмечает старший аналитик ИК "КапиталЪ Управление активами" Виктор Марков. — Учитывая и общую текущую неопределенность на фондовых рынках, эти два фактора, несомненно, обусловили откладывание IPO "МегаФона".