Минэнерго защитит ФСК и МРСК от аппетитов Минэкономразвития

Минэнерго предостерегает правительство от проведения единой дивидендной политики в отношении государственных электроэнергетических компаний — ФСК ЕЭС и "Холдинга МРСК". Ранее Минэкономразвития предложило зафиксировать их дивиденды на уровне 25% от чистой прибыли. По мнению Минэнерго, это грозит срывом инвестпрограмм. Эксперты согласны с аргументацией Минэнерго — у электросетевых компаний, работающих на регулируемом рынке, нет прибыли, перераспределение которой могло бы помочь правительству решить проблемы дефицита бюджета.  

В письме, направленном 10 октября в правительство, Минэнерго говорит о необходимости учитывать специфику деятельности энергетических компаний и предлагает устанавливать уровень дивидендов отдельно для каждой компании. В случае если правительство поддержит предложение Минэкономразвития и решит установить для государственных энергокомпаний — ФСК ЕЭС и "Холдинг МРСК" — единый уровень дивидендов в 25%, то Минэнерго призывает рассчитывать долю дивидендов в процентах не от чистой прибыли компании, а от суммы, оставшейся после вычета из прибыли расходов на реализацию инвестпрограммы.

Напомним, что первым идею резкого увеличения дивидендных выплат государственных энергокомпаний озвучил президент Владимир Путин применительно к акциям "Роснефти". В июне 2012 года он поручил президенту компании Игорю Сечину увеличить дивиденды с 11,5 до 25% от прибыли, доведя их до 79,8 млрд рублей. В пример приводился "Газпром", направивший на дивиденды около 24% чистой прибыли за 2011 год, что составило 879,6 млрд рублей. 

Первоначально Игорь Сечин, являющийся также председателем совета директоров государственного "Роснефтегаза" (держатель 75,16% акций "Роснефти" и 10,74% "Газпрома"), планировал использовать полученные в виде дивидендов средства для покупки "Роснефтегазом" приватизируемых госпакетов акций энергокомпаний ("Русгидро" и "Интер РАО"), однако встретил сопротивление правительства. В сентябре было принято решение об участии государства в докапитализации "Русгидро" напрямую, а не через "Роснефтегаз". Накопленные же на балансе "Роснефтегаза" средства (около 130 млрд рублей) Минфин и Минэкономразвития потребовали перечислить в бюджет, испытывающий сложности с финансированием социально значимых программ. Тогда же в правительстве был поднят вопрос об увеличении доходов бюджета за счет роста дивидендных выплат других государственных энергокомпаний.   

На заседании правительственной комиссии по вопросам развития электроэнергетики, прошедшем 6 июля, компаниям (ФСК ЕЭС и "Холдинг МРСК") и профильным ведомствам было поручено представить предложения по изменению дивидендной политики с целью повышения инвестпривлекательности. 

Согласно действующим положениям о дивидендной политике компаний, минимальный уровень дивидендов ФСК ЕЭС составляет 10% от чистой прибыли, по "Холдингу МРСК" (управляющая компания, контролирующая более 100 дочерних обществ; находится под управлением  ОАО "ФСК ЕЭС") — 5% от прибыли, минимальный уровень дивидендов дочерних МРСК не установлен. В прошлом году ФСК не платила дивиденды по причине убыточности. В 2010 году дивиденды составили 10% от чистой прибыли. "Холдинг МРСК" также пока платил дивиденды только на привилегированные акции.

В начале сентября вице-премьер Аркадий Дворкович  поручил доработать предоставленные предложения, предусматривающие увеличение дивидендов энергокомпаний. В рамках этого поручения, ведомство Андрея Белоусова и выступило с предложением установить для государственных энергокомпаний фиксированный размер дивидендных выплат на уровне 25% от чистой прибыли. Минэнерго выступило против проекта, указав, что в этом случае компании будут лишены возможности направлять часть чистой прибыли на финансирование инвестпрограмм, как того требуют поручения президента и премьера. Кроме вычета расходов на инвестпрограмму из базы для расчета доли дивидендов Минэнерго предлагает также использовать разные подходы к компаниям, работающим на регулируемых и нерегулируемых рынках. Для компаний, деятельность которых регулируется тарифным законодательством, Минэнерго предлагает утверждать долю дивидендов с учетом инвестпрограммы, учтенной при установлении тарифа.

В ФСТ "Известиям" напомнили, что чистая прибыль регулируемых организаций не включается в расчеты при установлении тарифа и может появиться лишь благодаря экономии и повышению эффективности работы компании. То есть направлять на дивиденды компания может лишь сэкономленные средства. 

Аналитики согласны с позицией Минэнерго. 

— Увеличение размера дивидендов ФСК и МРСК без учета их инвестиционных программ на сегодняшний день является нонсенсом, — полагает аналитик Райффайзенбанка Федор Корначев. По его словам, сегодня компании не имеют никаких чистых денежных потоков, при этом им предстоит реализовать масштабные инвестпрограммы. 

— Мы наблюдаем размещения облигаций со стороны дочерних структур "Холдинга МРСК", в процессе размещения еще два выпуска облигаций ФСК. Раздавать деньги акционерам, когда компаниям не хватает средств на реализацию инвестиционных программ, мне кажется странным, — полагает Корначев.

Эксперты также сомневаются, что предложенный Минэкономразвития уровень дивидендов в 25% от прибыли сделает акции ФСК и МРСК привлекательными для инвесторов. 

— В ситуации, когда государство постоянно меняет правила игры и не выплачивает дивиденды, эти компании не представляют интереса для частных акционеров, — инвесторы продают акции, капитализация компаний падает, — полагает аналитик "Уралсиб Кэпитал" Матвей Тайц. 

В целом аналитики не сомневаются, что Минэнерго сумеет добиться для сетевых компаний особого положения. Предложенная ведомством схема поставит крест на попытках  Минэкономразвития как повысить инвестиционную привлекательность этих компаний, так и увеличить доходы бюджета. Со своей стороны Минэнерго постаралось подсластить эту пилюлю, дав понять, что поддерживает Минэкономразвития в полемике с Игорем Сечиным по вопросу о дивидендах "Роснефтегаза". В своем письме в правительство Минэнерго подчеркивает, что дивиденды холдинговых компаний, не занятых операционной деятельностью, таких как "Роснефтегаз", должны перечисляться в бюджет. Для таких компаний Минэнерго предлагает установить уровень дивидендных выплат в 95%, но также лишь от той части прибыли, которая останется после вычета расходов на инвестпрограмму.